Гибкость спроса на ИИ может изменить циклы хранения, увеличение производства не обязательно приведет к резкому падению прибыли компаний

18 июля аналитик Юкан опубликовал статью, в которой говорится, что согласно последнему рыночному анализу, недавняя коррекция акций производителей чипов памяти была вызвана не только факторами снижения кредитного плеча, но и тем, что рынок начал заранее торговать ожиданиями расширения предложения в 2028 году. Несмотря на то, что в отрасли в целом ожидается, что дефицит высококачественной памяти, такой как HBM, будет сохраняться до 2027 года, исследовательские учреждения и аналитики считают, что с массовым увеличением производства со стороны таких компаний, как Samsung Electronics и SK Hynix, дефицит предложения, вероятно, начнет ослабевать с 2028 года. Традиционно считается, что акции памяти обычно достигают пика примерно за два квартала до достижения пика цен на память, но данный анализ предполагает, что рынок не обязательно ограничивается этой закономерностью и может заранее отражать ожидания увеличения предложения на более длительный срок.

Тем не менее, все пессимистичные ожидания основаны на одном и том же предположении — новое производственное мощность будет сосредоточено в 2028 году и приведет к значительному падению цен на память. Обратимся к истории: с 1980-х годов все резкие падения цен в индустрии памяти практически всегда были вызваны быстрым расширением предложения, а не снижением спроса; на самом деле спрос в эпоху ПК, смартфонов и облачных вычислений всегда оставался на уровне роста. Этот цикл ИИ может существенно отличаться от предыдущих: спрос на вычислительные мощности и память для ИИ-приложений имеет более высокую ценовую эластичность; когда цены падают, скорость роста спроса может превышать влияние падения цен, что ослабляет традиционную цикличность памяти.

Анализ ссылается на статью Чжан и Чжан, опубликованную в 2026 году, под названием «Экономика цифрового интеллекта», в которой говорится, что ценовая эластичность спроса на AI Token составляет около 1,42, то есть при снижении цены на 1% объем спроса может вырасти примерно на 1,42%. В статье утверждается, что когда цены на API значительно снижаются, разработчики не только увеличивают объем вызовов, но и начинают использовать более вычислительно емкие архитектуры вывода, что приводит к выпуклому росту потребления токенов. Например, если цена DRAM падает на 30%, то в традиционном цикле доходы и прибыль обычно значительно сокращаются; операционная прибыль Samsung Electronics в 2019 году снизилась на 52,8% по сравнению с предыдущим годом. Однако в новой среде спроса, движимого ИИ, если объем продаж вырастет примерно на 42%, а обновление технологий снизит затраты примерно на 15%, доходы в отрасли могут остаться относительно стабильными, а падение прибыли может сократиться до примерно 15%. Анализ предполагает, что это различие может определить, должны ли производители памяти в будущем продолжать оценивать свои акции по традиционному коэффициенту P/E 5-6 раз.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.