Анализ BlackRock: BTC может составлять 1-2% портфеля с коэффициентом Шарпа 0.96

Анализ BlackRock показывает, что долгосрочная инвестиционная логика биткойна (BTC) сохраняется даже после недавней коррекции. Увеличение государственного долга и дефицита бюджета, а также опасения по поводу снижения покупательной способности фиатных валют подчеркивают фиксированную структуру предложения BTC.

В отчете от 17 числа под названием "Переоценка биткойна: все еще средство диверсификации портфеля" BlackRock заявляет, что хотя BTC и является активом с высокой волатильностью, в долгосрочной перспективе он может рассматриваться как альтернативная валюта и средство диверсификации портфеля. Отчет был подготовлен Робертом Митчником, главой цифровых активов BlackRock, и Уиллом Су, руководителем исследований цифровых активов BlackRock.

Ключевым моментом отчета является дефицит. BlackRock считает, что в условиях растущего государственного долга и дефицита бюджета стратегическая ценность активов, которые не могут быть произвольно увеличены центральными банками или правительствами, может возрасти.

Золото и BTC сравниваются как активы с ограниченным предложением. Однако дефицит золота обусловлен геологическими условиями и затратами на добычу, в то время как дефицит BTC возникает из кода и математических правил.

BlackRock также отметила долгосрочное ослабление покупательной способности фиатных валют. В отчете говорится, что фиатные валюты, выпущенные основными экономическими регионами в начале 20 века, потеряли более 99% своей стоимости по сравнению с золотом. Также упоминается, что некоторые страны, такие как Турция, Аргентина, Бразилия и Россия, несколько раз сталкивались с гиперинфляцией и перераспределением валюты.

Это не означает, что BTC полностью отделен от глобальной ликвидности. BlackRock проанализировала, что за последние 10 лет результаты BTC имели определенную связь с изменениями широких денег (M2) в таких основных экономических регионах, как США, еврозона, Китай, Япония и Великобритания. Однако было подчеркнуто, что глобальные M2 не следует упрощать до прямого предсказательного индикатора цены BTC.

Анализ корреляции также является важной частью отчета. BlackRock сообщила, что за последние 10 лет средняя корреляция между BTC и индексом S&P 500 составила около 0.18. Это означает, что хотя BTC может двигаться вместе с рискованными активами в краткосрочной перспективе, в долгосрочных данных он не двигался в одном направлении с фондовым рынком.

В краткосрочных шоковых ситуациях характер может измениться. BlackRock объяснила, что когда рынок резко сокращается, BTC может упасть вместе с акциями, и если ликвидация заемных средств сосредоточена, это может привести к большему колебанию цен. Отчет описывает эти характеристики как "двойственную природу".

Такой вывод перекликается с предыдущими сообщениями о том, что анализ BTC как долгосрочного диверсификационного актива и краткосрочные риски ликвидации сосуществуют на одном рынке. Заключение BlackRock заключается не в том, что риски BTC исчезли, а в том, что несмотря на волатильность, логика долгосрочного диверсификационного актива остается в поле зрения.

Изменения в структуре рынка также были представлены как факторы, смягчающие волатильность. BlackRock отметила, что годовая волатильность BTC более 10 лет назад часто превышала 100%, но с ростом рынков спотовых, фьючерсных, опционных и биржевых торговых продуктов (ETP) долгосрочная волатильность снизилась.

Инфраструктура рынка постепенно расширялась. В отчете приводятся примеры, такие как бессрочные фьючерсы в 2016 году, фьючерсы BTC на Чикагской товарной бирже (CME) в 2017 году, опционы BTC CME в 2020 году и запуск спотового BTC ETP в США в 2024 году. С ростом спотовых и производных продуктов, а также ETP увеличились возможности арбитража, хеджирования и управления рисками для институциональных инвесторов.

В анализе портфеля упоминается эффект небольшого включения. BlackRock представила исторический регрессионный анализ за 10 лет, в котором в 60/40 портфеле акций и облигаций в США доля акций была уменьшена на некоторый процент, чтобы включить BTC в размере 1-2%.

Коэффициент Шарпа существующего портфеля 60/40 составил 0.81. При включении 1% BTC он увеличился до 0.90, а при 2% - до 0.96. Максимальная просадка составила около 20.3% для существующего портфеля, 20.6% для портфеля с 1% BTC и 20.9% для портфеля с 2% BTC.

Коэффициент Шарпа является показателем доходности по сравнению с принятым риском. Чем выше значение, тем лучше результаты при том же уровне риска. Однако, учитывая высокую волатильность самого BTC, даже небольшая доля может повлиять на доходность и рисковые характеристики всего портфеля.

Эти цифры основаны на предположительном анализе исторических данных. BlackRock также отметила в отчете, что исторический регрессионный анализ не гарантирует будущие результаты, и фактическое включение и доля должны зависеть от целей инвестора, уровня терпимости к риску и нормативных требований.

Для корейских инвесторов значение этого отчета заключается в том, что BTC интерпретируется не просто как колебания цен, а в контексте макроэкономической среды и структуры портфеля. Как уже сообщалось, увеличение дефицита бюджета США снова ставит под сомнение логику хеджирования обесценивания валюты BTC, и вопросы финансовой нагрузки и доверия к фиатным валютам остаются постоянными темами в логике инвестирования в BTC.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.