Coinbase подает заявку на введение бессрочных акций в США

Coinbase подала две регистрации уведомлений в SEC, датированные 1 сентября, в рамках работы по введению бессрочных контрактов на акции в Соединенных Штатах через свою регулируемую деривативную биржу и брокерскую компанию.

Резюме

• Coinbase Derivatives подала форму 1-N для регистрации в качестве биржи фьючерсов на ценные бумаги.
• Coinbase Financial Markets представила форму BD-N в качестве брокера-дилера с ограниченной целью для фьючерсов на ценные бумаги.
• В поданных документах не указана дата запуска, список поддерживаемых акций или предлагаемые лимиты кредитного плеча.
• Фьючерсы на отдельные акции находятся под совместным контролем SEC и CFTC.

Coinbase заявила в посте от 3 сентября на X, что работает над предложением бессрочных контрактов на отдельные акции в Соединенных Штатах после подачи уведомлений в SEC для двух своих регулируемых деривативных бизнесов.

"Мы работаем над тем, чтобы ввести бессрочные контракты на отдельные акции в США," - заявила компания.

Прилагаемые документы показывают, что Coinbase Derivatives, LLC подала форму 1-N, в то время как Coinbase Financial Markets, Inc. представила форму BD-N. Обе регистрации имеют дату подачи 1 сентября.

Согласно информации компании, она планирует сотрудничать с Комиссией по ценным бумагам и биржам и Комиссией по торговле товарными фьючерсами, вводя больше финансовых продуктов на рынок США. Coinbase не объявила, когда может начаться торговля, или не указала, какие зарегистрированные компании могут служить базовыми активами.
Вы также можете быть заинтересованы: Coinbase запускает 10-кратные криптофьючерсы в Канаде

Регистрации Coinbase устанавливают двойной маршрут SEC-CFTC

Согласно правилам SEC, форма 1-N позволяет бирже, регулируемой CFTC, зарегистрироваться в SEC исключительно для торговли продуктами фьючерсов на ценные бумаги. Coinbase Derivatives работает как рынок контрактов, назначенный CFTC, с 2020 года, согласно регуляторным раскрытиям компании.

Инструкции к форме 1-N SEC указывают, что уведомление предоставляет агентству информацию о собственности биржи, операциях, правилах, торговых системах и дисциплинарных процедурах. Подача документа не превращает Coinbase Derivatives в универсальную фондовую биржу, такую как Nasdaq или Нью-Йоркская фондовая биржа.

Для брокерской стороны форма BD-N SEC позволяет подходящему регистратору CFTC зарегистрироваться в качестве брокера-дилера исключительно для торговли фьючерсами на ценные бумаги. Правила SEC требуют, чтобы заявитель был зарегистрирован в CFTC как либо торговый комиссионный агент, либо вводящий брокер и имел членство в Национальной ассоциации фьючерсов или другой квалифицирующей ассоциации.

Coinbase Financial Markets уже зарегистрирована как торговый комиссионный агент в CFTC. Ее новое уведомление поддержит доступ клиентов к фьючерсам на ценные бумаги, зарегистрированным через аффилированную биржу Coinbase Derivatives.

Согласно CFTC, фьючерсы на отдельные ценные бумаги и узкоспециализированные фондовые индексы классифицируются как продукты фьючерсов на ценные бумаги. Такие контракты имеют характеристики как ценных бумаг, так и фьючерсов, что ставит их под совместную юрисдикцию SEC и CFTC.

Таким образом, два заявления охватывают различные функции: Coinbase Derivatives предоставит рынок, на котором контракты будут зарегистрированы, в то время как Coinbase Financial Markets будет служить регулируемым посредником для клиентов. Ни один из документов, показанных в объявлении, не содержит условий контракта и не подтверждает окончательную очистку для коммерческого запуска.

Бессрочные контракты на отдельные акции расширят существующий зарубежный продукт

Coinbase запустила бессрочные фьючерсы на акции для подходящих клиентов за пределами Соединенных Штатов в марте, согласно объявлению компании о международной бирже. Лицам из США было строго запрещено использовать эту услугу.

Первоначальный международный выбор предоставил синтетическое покрытие для Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta и Tesla. Coinbase также перечислила контракты, связанные с биржевыми фондами SPY и QQQ, которые отслеживают S&P 500 и Nasdaq-100 соответственно.

Согласно Coinbase, международные контракты на акции торгуются непрерывно, включая выходные, и изначально предлагали кредитное плечо до 10 раз. Пожизненные ETF предоставляли кредитное плечо до 20 раз, в то время как позиции рассчитывались в USDC и могли быть взаимозачтены с другими спотовыми и пожизненными активами.

Пожизненные фьючерсы отличаются от стандартных фьючерсов тем, что у них нет фиксированной даты истечения. Международные продукты Coinbase используют механизм финансирования, чтобы поддерживать цены контрактов близкими к стоимости их базовых активов, позволяя трейдерам поддерживать кредитное плечо как в длинных, так и в коротких позициях без покупки базовых акций.

Условия, используемые за пределами Соединенных Штатов, не должны рассматриваться как подтвержденные спецификации для предлагаемых продуктов в США. Coinbase не сообщила, будут ли ее внутренние контракты торговаться круглосуточно, рассчитываться в USDC или иметь такие же ограничения по кредитному плечу. Компания также не подтвердила, будет ли ее первая линейка в США соответствовать семи технологическим акциям, предлагающимся на международном уровне.

Для американских трейдеров предлагаемые контракты предоставят доступ к деривативам, а не к праву собственности на упомянутые акции. Описание международного продукта Coinbase гласит, что держатели пожизненных акций не получают прав акционеров, связанных с базовыми ценными бумагами, таких как право голоса.

Coinbase расширила доступ к регулируемым деривативам

Уведомления о регистрации следуют за несколькими дополнениями к бизнесу деривативов Coinbase в 2026 году. В мае сотрудники CFTC предоставили Coinbase Financial Markets регуляторное послабление, связанное с доступом определенных американских учреждений к некоторым деривативам, перечисленным на Deribit, оффшорной платформе, приобретенной Coinbase.

В июне crypto.news сообщила о получении одобрения США для Coinbase на предоставление доступа к глобальным крипто-пожизненным фьючерсам. Генеральный директор Брайан Армстронг тогда заявил, что для создания соответствующего пути для американских клиентов на рынок, который в основном работал за границей, потребовались годы регуляторной работы.

Coinbase также вышла на дополнительные национальные рынки. 2 сентября компания запустила 23 фьючерса для подходящих канадских инвесторов, охватывающих пожизненные и срочные контракты, связанные с Bitcoin, Ether, Solana и 20 другими криптоактивами. Поддерживаемые канадские продукты предлагают кредитное плечо до 10 раз.

Данные о рынке компании показали, что объем деривативов Coinbase составил около 1,75 миллиарда долларов за 24 часа по состоянию на 3 сентября, по сравнению с примерно 9,7 миллиарда долларов на Coinbase International Exchange. Данные Coinbase охватывают всю деятельность по деривативам на каждой площадке и не выделяют торговлю пожизненными акциями.

Пожизненные контракты остаются предметом споров в США

План Coinbase по продуктам с акциями появляется в то время, когда суды и регуляторы США все еще рассматривают, как некоторые пожизненные контракты должны классифицироваться. В июне CME Group подала в суд на CFTC из-за обращения регулятора с крипто-пожизненными контрактами, предлагаемыми через платформы, включая Coinbase и Kalshi.

Согласно жалобе CME, пожизненные контракты соответствуют определению свопов в соответствии с Законом Додда-Франка и не должны регулироваться как обычные фьючерсы. Оператор биржи обвинил CFTC в том, что она отошла от своего предыдущего подхода и обошла процедуры, требуемые для своп-продуктов.

CFTC отклонила позицию CME и назвала дело "необоснованным", согласно судебному освещению спора. Ни одно окончательное решение не отменило существующий маршрут регулятора для крипто-пожизненных контрактов.

Чиновники CFTC отдельно выделили кредитное плечо, волатильность финансирования, манипуляции и конвергенцию цен как возможные риски на пожизненных рынках. В обращении в июне 2025 года тогдашний исполняющий обязанности председателя Каролин Фэм сказала, что некоторые комментаторы задавались вопросом, могут ли контракты без срока действия выполнять функции управления рисками и определения цен, связанные с традиционными фьючерсами.

Постоянные акции могут представлять дополнительные проблемы с торговыми часами, поскольку контракты могут оставаться активными, пока биржи, на которых котируются их базовые акции, закрыты. Международное раскрытие рисков Coinbase предупреждает, что постоянные акции связаны с рисками ликвидности, исполнения и волатильности цен, особенно вне обычных часов работы фондового рынка.

Уведомления от 1 сентября не указывают, будут ли контракты в США работать непрерывно или приостанавливаются, когда закрываются базовые фондовые рынки. Coinbase также не раскрыла предложенные расчеты финансирования, лимиты позиций, требования к марже, условия клиринга или меры предосторожности на периоды, когда свежие цены акций недоступны. Читать далее: Закон CLARITY может распространить правила криптовалюты Вайоминга на всю страну