Lighter выходит на рынок, dYdX теряет позиции: большая дискуссия о «децентрализованной» работе DEX

Канал самый большой, DEX становится задним планом.

Автор: HelloLydia¹³

Сломали горные ворота, появился новый лидер.

Robinhood Chain громко запустился, OUSD появился на горизонте, логотипы обеих сторон на стене, как боги на битве. В одно мгновение все начали говорить о безразрешении, и все упоминали децентрализацию.

Мнение народа простое, но резкое: все платформы стремятся к входу, акции, Perp, прогнозы, инвестиции — все это будет выполнено в одном универсальном приложении. Если так, то, конечно, крупнейшие каналы TradFi будут сильнейшими, мудрые понимают время.

Если так, то какой смысл в децентрализованной работе DEX? ------ Это стоит серьезной дискуссии.

140+ партнеров по запуску OUSD

Тема 1: Децентрализованный пионер dYdX и новый игрок Perp DEX Lighter оба выбрали брокерскую цепь Robinhood Chain, что показывает, что канал самый большой, а DEX может стать лишь задним планом.

Чтобы ответить на это суждение, сначала нужно различить два понятия: одно — это доступный «уровень», другое — это заменяемый «задний план».

Доступный уровень продает редкость с хорошей ликвидностью. Он продает одну и ту же вещь, которую может использовать любой, например, пулы Uniswap или чипы TSMC.

Заменяемый задний план продает услуги инфраструктуры. Он должен зайти на территорию дистрибьюторов и заново развернуть себя по правилам других, часто с необходимостью снижать цены.

Lighter в этом случае ближе ко второму. Он отдельно развернул экземпляр с ценой в USDG на Robinhood Chain, в то время как основной сайт Lighter использует USDC. Разные активы для оценки, отдельные книги заказов, по сути, это два независимых рынка. Экземпляр на Robinhood Chain должен самостоятельно создать ликвидность.

Экземпляр Lighter на Robinhood Chain в основном основан на активах RWA, ликвидность не связана с основным сайтом

Так что же означает «редкость» DEX? Мы можем сказать, что защитная стена TSMC — это технологии чипов, но трудно сказать, что защитная стена DEX — это уровень технологий. В условиях, когда скорость и комиссии достигли предела, единственное, что может сделать DEX «уровнем», это иметь ликвидность, которой нет у других, или иметь лучшую ликвидность.

Тема 2: Ликвидность, конечно, важна, но децентрализация не может предоставить лучшую ликвидность и торговый опыт, только одиночные цепи могут это сделать. Посмотрите, dYdX тоже начал с нуля, видно, что децентрализация — это лишь отговорка неудачников.

«Отговорка неудачников» — нет. Напротив, децентрализация — это любимая оболочка успешных людей TradFi, Robinhood Chain открыто заявляет, что хочет создать Open Finance, акцентируя внимание на «децентрализации», «AI-родной» и RWA.

Когда мы говорим о децентрализации, это на самом деле большой контекст и спектр. На данный момент можно доказать лишь неудачу децентрализации торговой системы — то есть сделать так, чтобы одна цепь от сватовки до расчета была полностью децентрализована. dYdX Chain когда-то шла по этому пути радикально, внедряя «полную децентрализацию от конца до конца», три основных компонента (протокол, индексатор, фронтенд) были полностью открыты, даже книга заказов и механизм сватовки были переданы валидаторам. Но результатом стало то, что вся система стала громоздкой и не могла соперничать с гибкостью и эффективностью конкурентов.

Основатель dYdX Антонио написал блог для arcus, размышляя о прежнем пути крайней децентрализации

После dYdX Hyperliquid и Aster также выпустили свои публичные цепи, но новая генерация цепей Perp DEX акцентирует внимание больше на «высокой производительности». Люди, похоже, все больше осознают, что торговый продукт должен быть прежде всего удобным, и не стоит требовать от пользователей терпеть менее качественный опыт только потому, что концепция правильная.

Помимо децентрализации торговой системы, на самом деле есть и вторая линия: децентрализация принятия решений, конкретно для Perp DEX это означает, какие рынки открывать и даже приоритеты продуктов. Мы видим, что этот тренд не только не ослабевает, но и становится все более ясным в этом цикле.

Самое ясное доказательство приходит из TradFi. У Robinhood есть лицензия, есть команда по соблюдению норм, есть 27 миллионов пользователей, но все равно нужна цепь и заметный слоган Open Finance. OUSD объединяет более ста сорока компаний, заявляя, что это «открытый стандарт», чтобы отличаться от единого эмитента USDT и USDC. Таким образом, гиганты TradFi хотят выразить лишь одно: то, что согласовано и решено всеми, имеет больший вес, чем то, что выпускается одной компанией.

Таким образом, разделив две линии, мы можем смело сделать вывод: децентрализация торговой системы на данном этапе уже в основном опровергнута, но мы не видим, чтобы какая-либо компания или проект шли на уступки в децентрализации принятия решений. HIP-3 Hyperliquid, AOS-1 и AOS-2 Aster, сама dYdX Chain все еще сохраняет возможность безразрешенного добавления токенов, даже те игроки, которые наиболее квалифицированы для продолжения централизации, также движутся в этом направлении.

Тема 3: Децентрализация принятия решений звучит очень привлекательно, это ведь теория распределенных знаний Хайека, Perp DEX может просто учиться у Uniswap, не устанавливая барьеров, чтобы каждый мог развернуть рынок.

К сожалению, Perp DEX действительно не может научиться у Uniswap. Спотовый пул может начать ценообразование, если в него помещены два (или более) актива и есть формула. Очарование раннего Uniswap как раз и заключалось в том, что он не зависел ни от кого.

Основная формула AMM

А контракты должны полагаться на внешние цены, на контрагентов, на тех, кто берет на себя плохие долги в условиях экстремальных рыночных условий. Каждое новое открытие рынка означает целый набор рисков и обязательств по расчетам. Барьер здесь в основном нужен для четкого определения ответственности. Если двери будут открыты, кто будет без причины покрывать рынок? Сломав одну горную дверь, обязательно появится новый лидер.

@ventuals на HIP-3 Hyperliquid делает предIPO бессрочные контракты, работал с OpenAI, Anthropic, объем торгов превышает 650 миллионов долларов. Поскольку структура HIP-3 — это самостоятельное развертывание с собственным риском, это означает, что ventuals не имеет настоящей ликвидности, но должен нести реальные операционные расходы, в конечном итоге вынужден закрыться (члены команды затем присоединились к Phantom). HIP-3 продолжает сосредотачиваться на TradeXYZ, демонстрируя ситуацию, когда выигрывает один. Здесь возникает интересный результат: вход без разрешения, но выход может быть централизованным.

Обещая децентрализацию, обещая равенство для всех, это самое распространенное недопонимание о безразрешении и децентрализации. Безразрешение означает, что вам больше не нужно беспокоиться о том, чтобы обратиться к центру за разрешением, но это не означает, что у всех есть возможность нести одинаковые риски.

Что может сделать DEX, так это с самого первого дня четко изложить правила: кто может предлагать, кто может голосовать, кто несет ответственность. AOS-1 и AOS-2 Aster в основном являются продуктами этой идеи, превращая решения о добавлении токенов, которые ранее принимались внутри команды, в набор открытых стандартов, результаты голосования валидаторов. После одобрения новые рынки входят в одну и ту же торговую площадку, деля ликвидность и инфраструктуру Aster.

Возвращаясь к началу о каналах, Aster никогда не отрицал их важность. В любой день, когда он также начнет подключать более крупные входы TradFi или позволит большему количеству людей создавать свои торговые рынки на основе Aster Code, это не будет удивительно, распределение и трафик — это то, что нужно делать.

Но кто может решить, имеет ли актив право на существование, и как представить процесс принятия решений децентрализованно — это суть безразрешенного уровня DEX, простая «фронтенд» и «задний план» не могут это сделать.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.