Прогноз повторного роста долгосрочных ставок зависит от речи Уорша

Долгосрочные ставки в США могут снова оказаться под давлением роста после речи председателя Федеральной резервной системы (ФРС) Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле. Ожидается, что если Уорш не даст достаточных разъяснений по вопросам ставок и макроэкономики и останется в рамках повестки финансовых инноваций, рынок может отразить этот пробел в политике через ставки.

Группа Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) в своем отчете перед ожидаемой речью Уорша на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле, который состоится 28 числа, сделала такое заявление. Георгий Гонкалвес, директор по макроэкономической стратегии MUFG в США, отметил: "Если в этот раз также не будет практически никаких политических взглядов, передаваемых рынку, то рынок ставок может снова оказаться под давлением."

Федеральный резервный банк Канзас-Сити проводит симпозиум в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, с 27 по 29 августа. Темой является "Финансовые инновации: последствия для платежей и политики". Выступление Уорша запланировано на 10:00 по восточному времени США, что соответствует 23:00 по корейскому времени 28 августа.

В повестку этого года включены токенизированные финансы, инновации в платежах и соображения по политике центрального банка. Симпозиум в Джексон-Хоуле — это ежегодное мероприятие, на которое собираются представители центральных банков и экономические эксперты, и выступления председателя ФРС обычно интерпретируются как индикаторы направления ставок и монетарной политики.

MUFG разделила возможные направления речи Уорша на три категории: 1) сосредоточение на цифровых финансах; 2) упоминание макроэкономики; 3) раскрытие своей рамки монетарной политики. MUFG считает, что если реализуется первый путь, это может вызвать разочарование на рынке.

В последнее время рынок не смог в полной мере понять реакцию Уорша на политику. MUFG анализирует, что если не будет дополнительных сигналов, долгосрочные ставки могут восстановить недавнее снижение и вернуться к высоким уровням.

Гонкалвес отметил: "Рынок должен хотя бы знать, на чем сосредоточиться". Это подразумевает, что даже если Уорш не предскажет следующее направление базовой ставки, ему необходимо указать, какие показатели — инфляция, занятость, баланс или финансовые условия — он считает наиболее важными.

Способ общения Уорша уже стал ключевым фактором для рынка. Уорш демонстрировал тенденцию к сокращению форвардного руководства. Форвардное руководство — это способ общения центрального банка, который заранее объясняет направление будущих процентных ставок, чтобы снизить неопределенность на рынке.

Ранее сообщалось, что сокращение руководства Уорша связано с дискуссиями о функции информации цен на рынке. Основной вопрос заключался в том, что если ФРС предоставляет слишком много предварительных указаний рынку, это может затруднить функционирование цен как независимого информационного сигнала.

MUFG также провела разграничение в механическом применении правила Тейлора. Правило Тейлора — это способ оценки уровня адекватной базовой ставки, основанный на ценах и экономической ситуации. В анализе MUFG, если подставить текущие экономические показатели, то ставка федеральных фондов в США должна быть примерно на 100–175 базисных пунктов выше, чем сейчас.

1 базисный пункт равен 0,01%. Однако MUFG считает, что если отразить этот результат в политике, это может привести к чрезмерным рискам ужесточения.

Гонкалвес заявил: "Если опираться на правило Тейлора, то одного повышения ставки будет недостаточно" и добавил, что "если произойдет дополнительное повышение на 175 базисных пунктов от текущей ставки, это может значительно замедлить экономический рост или вызвать значительную корректировку на финансовых рынках". Это объясняет разрыв между адекватной ставкой, на которую указывает формула, и фактическим управлением политикой.

ФРС не использует только одну формулу для принятия реальных политических решений. Она учитывает не только степень отклонения от целей по инфляции и занятости, но и финансовые условия и динамику роста. MUFG также считает, что с учетом недавних экономических показателей необходимость повышения ставок ФРС в ближайшее время не велика.

MUFG в своем прогнозе, опубликованном 20 числа, ожидает, что в оставшийся период 2026 года ФРС сохранит ставки на прежнем уровне. То, что рынок хочет подтвердить в этой речи, больше связано не с самим вопросом повышения ставок, а с тем, какие критерии политического суждения предложит Уорш.

Для корейских инвесторов эта речь также является возможностью проверить доллар, долгосрочные ставки в США и настроение на рискованных активах. Долгосрочные ставки в США влияют на дисконтные ставки зарубежных активов и ликвидность доллара. Ранее сообщалось, что рост доходности долгосрочных государственных облигаций США и увеличение волатильности на рынке облигаций упоминались как факторы, создающие нагрузку на рискованные активы.

Цены на виртуальные активы, такие как Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH), не являются основанием для однозначного определения направления. Однако, если волатильность долгосрочных облигаций возрастет, это может повлиять на торговое настроение в целом на рискованных активах. Основное выступление Уорша в Джексон-Хоуле начнется в 23:00 по корейскому времени 28 числа.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.