Ondo закрывает свою собственную блокчейн для частной сети, созданной для институциональных вечных контрактов

Чтобы жить счастливо, живем скрытно. Ondo Finance обещала в феврале 2025 года целую блокчейн, посвященную институциональным финансам и токенизации активов реального мира (RWA). Восемнадцать месяцев спустя проект Ondo Chain отправляется в мусорную корзину.

Вместо этого компания запускает Ondo Network, инфраструктуру, которая похожа на все, кроме классической публичной блокчейн: заказы исполняются в частном порядке, в закрытой среде, и только окончательное урегулирование попадает в блокчейн. Первый продукт, который будет работать на этой платформе: Ondo Perps, платформа для вечных контрактов (контракты на разницу без даты истечения, любимый инструмент криптотрейдеров), которая принимает токенизированные активы в качестве залога.
Ключевые моменты этой статьи:

• Ondo Finance заменила свой первоначальный проект публичной блокчейн на Ondo Network, частную инфраструктуру для институциональной торговли.
• Этот новый подход вызывает вопросы о прозрачности и самой сути блокчейн, в свете требований традиционных финансов.

Признание неудачи, замаскированное под стратегический поворот

Официально Ondo не говорит о неудаче, а о техническом заключении. После создания Ondo Perps команда поняла, что традиционная блокчейн просто не является подходящим инструментом для скорости и конфиденциальности, требуемых институциональной торговлей.

Перевод: публичные книги заказов, прозрачность позиций, полная отслеживаемость транзакций — это исторические столпы обещания блокчейн. Они становятся обременением, как только фонд хочет торговать, не раскрывая свою стратегию конкурентам.

Действительно, согласно блогу Ondo, новая сеть отделяет исполнение, которое является частным и быстрым, от урегулирования, которое остается публичным. Компромисс, который говорит о многом: традиционные финансы принимают блокчейн за его эффективность в урегулировании, но категорически отказываются выставлять свои книги заказов на всеобщее обозрение.

Когда прозрачность становится бременем, а не аргументом для продажи

Вот ирония истории. Сектор RWA был построен на обещании более открытых, более проверяемых, менее непрозрачных финансов, чем Уолл-Стрит. И именно доминирующий игрок в этом секторе, с примерно 2,6 миллиарда долларов токенизированных казначейских облигаций через OUSG и USDY и почти 850 миллионов долларов токенизированных акций по данным rwa.xyz, закрывает дверь на прозрачность, как только крупные институциональные клиенты садятся за стол.

Не совсем случайно, кстати: брокер-дилер Ondo получил одобрение FINRA на прошлой неделе для предложения регулируемых рынков токенизированных акций. Компания больше не просто выпускает активы, она теперь хочет построить рыночную инфраструктуру, которая будет их обменивать. И эта инфраструктура, в отличие от того, что можно было бы подумать, больше похожа на темный пул, чем на классический DEX (децентрализованный обмен).

Hyperliquid не имеет этой проблемы

Сравнение с Hyperliquid бросается в глаза. Протокол остается полностью ончейн книгой заказов, открытой для всех, включая публичные позиции, и тем не менее он смог поглотить значительные объемы токенизированных активов.

Две философии, две аудитории. С одной стороны, криптотрейдеры, которые принимают прозрачность как цену входа. С другой стороны, институционалы, которые не хотят этого ни за что. Ondo сделала выбор, и ее решение раскрывает более широкий дискомфорт сектора вечных контрактов в стиле Уолл-Стрит, который активно развивается в акциях и товарах, но находится под пристальным вниманием американских регуляторов. Противостояние между CME и CFTC по поводу будущего вечных криптоконтрактов напоминает: как только эти продукты покидают свою крипто-родину для традиционных финансов, вопросы управления и надзора вновь выходят на первый план над идеалом децентрализации.

Настоящая проблема выходит за рамки Ondo

Этот поворот, кстати, не является изолированным случаем. Он иллюстрирует структурное напряжение, которое проходит через всю институциональную токенизацию: чем больше крупные игроки традиционных финансов входят в децентрализованные финансы, тем больше они требуют, чтобы индикатор сместился в сторону их собственных стандартов конфиденциальности, даже если это означает жертву тем, что изначально привлекало в публичных блокчейнах.

Ondo обещает, что ее сеть когда-нибудь примет спотовые рынки, кредиты и структурированные продукты. Ставка выглядит последовательной на бумаге. Но это ставит основной вопрос, который сектор RWA не сможет игнорировать бесконечно: с какого уровня непрозрачности инфраструктура << блокчейн >> перестает быть таковой и снова становится просто собственнической системой с крипто-витриной?