Почему история арбитража Axis привлекла внимание, заполнив 50 миллионов долларов за 22 часа?

Как ветераны количественной торговли вошли в DeFi, и как Axis перенесет восьмилетний опыт на блокчейн?

Автор: Grok, Deepseek

Редактор: Saoirse, Foresight News

29 июля вечером количественный доходный протокол Axis официально открыл депозитный кошелек для розничных инвесторов Origin Vault. За 22 часа начальный лимит в 50 миллионов долларов был полностью заполнен, после чего протокол увеличил лимит до 100 миллионов долларов. Для протокола DeFi, который еще не выпустил токены и находится на ранней стадии, это довольно быстро.

Рынок отреагировал на это простым выводом: в условиях растущей конкуренции на рынке доходных стабильных монет пользователи все еще ищут действительно дифференцированные источники дохода.

Что такое Axis?

По сути, Axis переносит институциональные нейтральные торговые стратегии на блокчейн. Основанная в 2025 году, основная логика несложна: из-за рассеянной ликвидности и временных различий в котировках на криптовалютном рынке одна и та же актив может иметь разные цены на разных биржах. Axis использует автоматизированные системы для захвата этих ценовых различий и делит прибыль с пользователями.

Это отличается от текущей логики доходности популярных стабильных монет. Современные доходные стабильные монеты в основном делятся на две категории: одна зависит от процентных ставок по государственным облигациям США (например, различные стабильные монеты, привязанные к облигациям США), и доходность снижается, когда Федеральная резервная система снижает ставки; другая зависит от ставок финансирования бессрочных контрактов (например, USDe от Ethena), и когда рыночные настроения меняются, ставки финансирования могут стать отрицательными, что также приводит к исчезновению или даже обратной доходности. В то время как ценовые различия между биржами могут существовать в любых рыночных условиях — независимо от того, снижает ли Федеральная резервная система ставки или меняются ли ставки финансирования, ценовые отклонения всегда присутствуют. Axis пытается предоставить именно такой источник дохода, который не зависит от макроэкономической среды.

Кто этим занимается?

Начало Axis связано с профессиональным опытом команды основателей.

Основатель Крис Ким был первым сотрудником QCP Capital и стал свидетелем раннего этапа развития криптовалютной торговли; затем он совместно основал количественный фонд Alphanonce, который с 2018 года использует нейтральные рыночные стратегии, открыто публикуя данные о доходности около 36% годовых, коэффициенте Шарпа 4.9 и пиковом AUM около 400 миллионов долларов. В настоящее время Alphanonce и Axis являются двумя совершенно независимыми юридическими лицами.

Основная команда включает специалистов из традиционных финансов (BlackRock, Blackstone), эмитентов стабильных монет (Tether), торговли (QCP Capital, Alphanonce) и DeFi (Ondo, Maple, Velodrome). Соучредители включают CEO Криса Кима, CTO Джастина Има, главного инвестиционного директора Чансунга Кима и COO Джимми Сюэ.

Отношение инвесторов

В декабре 2025 года Axis объявила о завершении частного размещения на сумму 5 миллионов долларов, возглавляемого Galaxy Ventures, с участием OKX Ventures, CMT Digital, FalconX, GSR, Maven 11, CMS Holdings и основателя Aave Chan Initiative Марка Зеллера. Этот раунд финансирования был переподписан в 4 раза.

Фон этих инвесторов явно указывает на их принадлежность к финансовым рынкам. Galaxy Digital — одна из первых компаний в криптоиндустрии, занимающаяся торговлей, маркетмейкингом и институциональными услугами, а их Ventures продолжает инвестировать в проекты, связанные с синтетическими долларами и доходами на блокчейне (ранее они инвестировали в Ethena, M^0 и др.); FalconX и GSR являются типичными поставщиками ликвидности и институциональной торговли, активно работающими в области арбитража между биржами и маркетмейкинга; OKX Ventures также имеет инвестиции в стабильные монеты и инфраструктуру платежей. В целом, инвесторы больше ориентированы на «торговые способности + понимание рыночной структуры + опыт в области стабильных монет», а не на чисто нарративные VC-портфели, что соответствует направлению Axis по переносу институционального арбитражного двигателя на блокчейн.

Эти учреждения не только предоставляют финансовую поддержку, но и предлагают технические ресурсы в области ликвидности, маркетмейкинга и межрынковой торговли. По данным Axis, уже 100 миллионов долларов частного капитала работает в закрытом тестировании их арбитражного двигателя.

Как работает продукт?

Axis выпускает два основных актива:

• USDx: синтетический актив, привязанный к доллару, который служит основным расчетным единицей и инструментом хеджирования в арбитражном двигателе, сам по себе не генерирует доход. Официально он описывается как «расчетная монета», являющаяся промежуточным инструментом между экосистемой Axis и расчетами в фиатной валюте.
• sUSDx: доходный сертификат, получаемый пользователями после залога USDx, его стоимость будет расти вместе с прибылью, захваченной арбитражным двигателем. Прибыль от стратегий Axis, заработанная на межбиржевой торговле и доходах от ставок, будет в реальном времени отражаться в стоимости sUSDx.

Origin Vault — это первый стабильный кошелек Axis, ориентированный на розничных инвесторов. Пользователи могут вносить USDT, USDC и другие стабильные монеты через основную сеть Ethereum и получать ogUSDx в качестве сертификата позиции. После окончания периода блокировки система распределит средства в равных долях между двумя основными активами: USDx и sUSDx. По состоянию на 31 июля лимит депозитов Origin Vault составляет 100 миллионов долларов, в настоящее время заполнено около 58.7%, текущий множитель (Multiplier) составляет 1.75 (первые 50 миллионов долларов депозитов составляют 2), текущая годовая процентная ставка (APY) составляет около 10.4%. Внесенные средства блокируются на 30 дней, а после подачи заявки на вывод средства поступают через 7 дней.

Основой протокола является инфраструктура Upshift для кошельков на блокчейне, а также партнеры, такие как Veda (хранение кошельков), Accountable (независимые резервы и проверка производительности), Chainlink (доказательства резервов на блокчейне и данные о ценах).

По данным официальных источников, 8 апреля 2026 года была выпущена первая партия USDx на сумму 10 миллионов долларов; по состоянию на 9 июля TVL со стороны институциональных инвесторов составляет около 40 миллионов долларов, а APY в тот момент составлял 10.54%.

Axis планирует запуститься на Ethereum и Plasma (специальная цепочка для стабильных монет, поддерживаемая Bitfinex). В долгосрочной перспективе цель Axis — эволюционировать от генератора доходов к «инфраструктуре ликвидности» на блокчейне и постепенно запустить доходные активы на основе биткойнов и золота.

Откуда берется доход? Разбор стратегий и анализ конкурентов

Источник дохода: межрынковые ценовые различия

Доход Axis не зависит от инфляции токенов или направленных ставок на рынок, а основан на захвате реальных арбитражных ценовых различий. В частности, это включает две категории стратегий:

• Межрынковой арбитраж: одна и та же актив может иметь ценовые отклонения на разных биржах из-за различий в ликвидности, система быстро захватывает эти отклонения.
• Межактивный арбитраж: включает возможности ценовых различий между криптовалютами и валютами.
• Арбитраж ставок и дополнительные стратегии, такие как OTC/RFQ.

Axis подчеркивает «превосходство над базисной торговлей» (Beyond Basis). Классическая базисная торговля — это лишь один из элементов стратегии, а ключ к реальной дифференциации заключается в динамическом распределении многопрофильных стратегий: двигатель будет постоянно отслеживать межбиржевые ценовые отклонения, отклонения между CEX-DEX, премии между валютами и возможности ставок, и когда одна из возможностей (например, ставки) сжимается или становится отрицательной, капитал может автоматически переключаться на другие стратегии, где все еще существуют ценовые различия. В конечном итоге доход sUSDx является результатом смешивания многопрофильных стратегий, а не единственной зависимости от ставок.

Хеджирование рисков: стратегия Delta нейтральности

Чтобы избежать риска потерь капитала из-за резких колебаний рынка, Axis применяет строгую стратегию Delta нейтральности — перед выполнением арбитража создаются равные и противоположные позиции на спотовом и фьючерсном рынках. Например, удерживая актив на спотовом рынке, одновременно создается короткая позиция на фьючерсном рынке того же объема, что полностью хеджирует риск изменения цены базового актива.

Исторические данные о производительности

По данным Axis, их арбитражный двигатель в закрытом тестировании достиг коэффициента Шарпа 4.9. Команда утверждает, что даже в периоды значительных колебаний цен биткойна, эфира или золота стратегия не подвергалась значительному влиянию. Целевой диапазон годовой доходности протокола составляет 10%-20%.

Анализ конкурентов

Основные игроки на рынке доходных стабильных монет и их механизмы доходности представлены ниже:

Ключевое отличие Axis от Ethena заключается в разнообразии и стабильности источников дохода. Оба используют стратегию Delta нейтральности для контроля направленного риска, но:

• Ethena (sUSDe) в значительной степени зависит от ставок бессрочных контрактов (что составляет основную часть), а также от доходов от стейкинга, таких как stETH. Когда рынок настроен на рост, а ставки положительные, доходность высока (исторический максимум превышает 50%); но когда рыночные настроения меняются, а ставки становятся отрицательными, доходность значительно снижается, и может потребоваться субсидирование из резервного фонда.
• Доход Axis формируется за счет динамического смешивания многопрофильных стратегий, основным из которых является межбиржевое ценовое отклонение (CEX-CEX, CEX-DEX), межактивный арбитраж и возможности ставок. Двигатель автоматически распределяет капитал в зависимости от текущих возможностей, и когда условия ставок ухудшаются, он может переключаться на другие стратегии, где все еще существуют ценовые различия. Поэтому его доходность имеет низкую корреляцию с положительными и отрицательными ставками, и цель состоит в том, чтобы поддерживать относительную стабильность в различных рыночных условиях (в настоящее время доходность Origin Vault составляет около 10.4%).

Дорожная карта и видение

Официально путь развития разделен на три этапа:

• Этап 1: Масштабируемый движок ------ дальнейшее масштабирование накопленных за восемь лет способностей к нейтральной торговле на рынке, основанное на многолетних количественных исследованиях, инфраструктуре исполнения и операционной дисциплине.
• Этап 2: USDx → BTCx, GOLDx ------ открытие активов на стороне институциональных балансов через синтетические активы для более широкого рынка, как "трасса" для подключения к одному и тому же движку.
• Этап 3: Двойное назначение (доход + ликвидность) ------ наложение возможностей обмена произвольных активов RFQ на основе синтетических активов, обслуживающее брокеров, трансакции через границу, криптокредитные карты и других клиентов; в дальнейшем возможно расширение на торговое финансирование и кредитные лимиты.

Что касается токенов, в настоящее время протокол не выпустил родной токен управления, доходы полностью происходят от реального арбитража на рынке, а не от инфляции токенов. Origin Vault внедрил систему Coordinates (координаты / баллы), ранние депозиты могут получить множитель, чтобы отметить место вклада. Официально было заявлено, что ранние участники могут получить право на распределение будущих токенов управления и планируется продвигать публичную продажу токенов после Origin Vault, но конкретная модель токеномики и график еще не были опубликованы. В настоящее время управление все еще контролируется мультиподпиской.

Что касается прозрачности, официальные лица подчеркивают видимость резервных активов в реальном времени (через панели управления и третью сторону Accountable для проверки существования активов и их приблизительного состава), но атрибуция стратегии и разбивка прибыли и убытков остаются внутренними, что соответствует практике серьезных торговых компаний ------ "доказать существование активов, но не комментировать, как их развернуть".

Риски и вызовы

Потолок емкости (жесткий верх)

Существует естественный конфликт между доходами арбитражной стратегии и масштабом капитала ------ чем больше капитал, тем меньше пространство для ценовых различий, каждая сделка уменьшает целевое ценовое различие. Цель Origin Vault - вместить до 1 миллиарда долларов депозитов, но в процессе расширения от тестового масштаба в 100 миллионов долларов к этой цели, сможет ли он поддерживать коэффициент Шарпа выше 4, является основной проверкой, с которой сталкивается протокол.

Риск контрагента

Арбитраж между биржами требует наличия средств на нескольких централизованных биржах (CEX) как предпосылки для исполнения. Несмотря на то, что Accountable и Chainlink предоставляют резервные и производственные проверки на блокчейне, риски, такие как банкротство биржи, хакерские атаки или заморозка активов, все еще существуют.

Прозрачность стратегии

Хотя Axis подчеркивает обеспечение прозрачности через независимую проверку третьими сторонами и проверяемые на блокчейне резервы, конкретные детали выполнения арбитражной стратегии (такие как частота сделок, конкретная логика захвата ценовых различий) по своей сути являются коммерческой тайной, и пользователи не могут независимо проверить саму стратегию.

Риски исполнения и возможности

Когда масштаб капитала увеличивается, доступные ценовые различия могут уменьшаться и истончаться, фактический APY может быть ниже исторических показателей.

Риск расхождения

USDx является синтетическим долларом, а не полностью обеспеченной стабильной монетой, официальные лица четко заявили, что его цена может отклоняться от 1 доллара. В исторических примерах, в ноябре 2025 года другой синтетический доллар USDX, использующий дельта-нейтральную стратегию, сильно отклонился (однажды упав ниже 0,60 доллара), что выявило уязвимость при наложении выполнения хеджирования вне сети, ликвидности и давления на выкуп. Хотя Axis разработал механизм арбитража для чеканки / выкупа и буфер для избыточного обеспечения, он все равно не может полностью устранить возможность расхождения.

Риски смарт-контрактов и хакеров

Контракт протокола был проверен OpenZeppelin, но любой смарт-контракт имеет потенциальные уязвимости. В то же время, поскольку резервные активы в основном хранятся на централизованных биржах, события безопасности самих бирж (хакерские атаки, заморозка средств) также могут косвенно повлиять на безопасность резервов.

Руководство по участию в Origin Vault

Правила участия в Axis Origin Vault следующие:

Некоторые важные моменты:

• О выводе средств: в таблице "Правила выкупа" упоминается, что после окончания срока блокировки можно вывести USDx. Это означает, что при выкупе вы получите USDx, а не первоначально внесенные USDT или USDC. Пользователи должны самостоятельно обменять USDx на необходимые стабильные монеты на рынке. Кроме того, согласно предыдущему объявлению официальных лиц, после подачи заявки на вывод средств необходимо подождать 7 дней для поступления, пожалуйста, заранее спланируйте свои финансы.
• О баллах (Coordinates): "Награда за предварительный депозит" в таблице - это система баллов Coordinates, о которой говорит официальное лицо. Множитель 1,75 применяется к средствам, внесенным на ранних этапах открытия Vault, и со временем множитель будет постепенно снижаться. Coordinates ожидаются рынком в связи с распределением будущих токенов управления, но официальные лица еще не опубликовали окончательную модель токеномики, не рассматривайте баллы как обязательство по обмену токенов.
• О APY: "10%-20%" в таблице - это целевой диапазон годовой доходности протокола. По состоянию на 31 июля, реальный APY, отображаемый Origin Vault, составляет около 10,4%, этот уровень доходности динамически колеблется в зависимости от фактической производительности арбитражной стратегии и не является фиксированным значением.
• О механизме рекомендаций: Origin Vault запустил функцию рекомендаций. Пользователи делятся своим личным кодом рекомендации, приглашая других внести средства, как приглашенный, так и пригласивший могут получить дополнительные баллы Coordinates. Конкретный коэффициент увеличения определяется на официальной странице.
• О Gas-расходах: взаимодействие через основную сеть Ethereum требует самостоятельного покрытия сетевых Gas-расходов, рекомендуется выполнять операции в периоды с низкой загруженностью сети, чтобы снизить затраты.
• Проверка официального входа: перед участием обязательно проверьте ссылку на вход через официальный аккаунт Axis в X (@AxisFDN) или официальный сайт (https://app.axis.to/origin), будьте осторожны с фишинговыми сайтами и поддельными адресами контрактов.

Итог

Axis пытается ответить на старый вопрос в области DeFi: возможно ли предоставить пользователям прозрачный и устойчивый доход без зависимости от направления рынка и стимулов токенов? Его ответ указывает на арбитраж между рынками ------ источник дохода, который уже существует в традиционных финансах, но еще не был массово продуктирован на блокчейне.

С точки зрения фона команды, объема финансирования и тестовых данных, Axis имеет определенную базу с точки зрения технологий и ресурсов. Первые результаты работы Origin Vault также отражают первоначальное признание рынка этой дифференцированной логики дохода. Но настоящая проверка заключается в том, сможет ли арбитражная стратегия поддерживать прежний уровень дохода, когда масштаб капитала увеличивается с десятков миллионов до сотен миллионов? В условиях риска контрагента на централизованных биржах, сможет ли прозрачность на блокчейне действительно превратиться в чувство безопасности для пользователей?

Эти вопросы, возможно, станут более ясными после того, как Origin Vault проработает некоторое время.