Причины выбора Canton местными финансовыми учреждениями

Недавно местные финансовые учреждения начали активно расширять сотрудничество с "Canton Network" — блокчейн-сетью для учреждений.

В апреле Hanwha Investment & Securities подписала меморандум о взаимопонимании с разработчиком Canton Network, Digital Asset, а недавно также осуществила прямые инвестиции в размере около 30 миллиардов вон. Shinhan Investment Corp и Shinhan Venture Investment также совместно приняли участие в раунде инвестиций Digital Asset, возглавляемом a16z. Местные финансовые учреждения, сотрудничающие с Canton. Источник: Block Media

Важно отметить, что Hanwha Investment & Securities и Shinhan Financial Group являются наиболее активными компаниями в расширении блокчейн-инфраструктуры в местном финансовом секторе. На фоне активного создания инфраструктуры токенизации в стране, почему эти две компании решили инвестировать в Canton, ориентированную на глобальные учреждения? Какие стратегические возможности они обнаружили в Canton?

В этой статье мы рассмотрим три структурные причины, по которым местные финансовые учреждения выбирают Canton.

1. Разрыв в опыте управления глобальными блокчейнами {#rps-1}

1-1. Цифровой активный рынок, сосредоточенный в США {#rps-2}

С момента запуска Ethereum в 2015 году на рынке появились такие основные публичные блокчейны, как Solana, Stellar, Sui и Aptos. Хотя эти сети имеют разные точки старта, основные разработчики, инвестиционный капитал и экосистема разработчиков в основном сосредоточены в США. В этом процессе США накопили технологии, кадры и капитал, необходимые для проектирования и управления сетями, выходя за рамки простого использования блокчейн-сервисов.

Снижение технологических барьеров для создания блокчейнов также ускоряет этот процесс. Используя Cosmos SDK и Ethereum Layer 2 стеки, можно создать сеть, соответствующую бизнес-целям, не проектируя алгоритмы консенсуса и виртуальные машины с нуля. Таким образом, создается основа для распространения технологий и кадров, накопленных в публичных блокчейнах, на корпоративные сети.

В последнее время американские компании начали строить собственные блокчейны на этой основе. Coinbase связала пользователей биржи и on-chain приложения через Ethereum Layer 2 Base. Robinhood недавно запустила собственный Layer 2 для токенизированных акций и финансовых продуктов. Кроме того, Stripe и Paradigm совместно разработали сеть Tempo, специализированную на платежах и расчетах со стабильными монетами. Список компаний, управляющих публичными сетями и собственными цепочками на базе США. Источник: Block Media

С другой стороны, в стране не удалось накопить опыт управления блокчейн-сетями, соединяющими глобальных пользователей, разработчиков, активы и ликвидность. Terra и Klaytn пытались создать глобальные мейннеты, но столкнулись с ограничениями в связи с тем, что начальный рост не смог быть связан с долгосрочным расширением экосистемы. Terra резко сократила свою экосистему в 2022 году, когда структура поддержания стоимости алгоритмической стабильной монеты UST рухнула, а Klaytn впоследствии объединился с Finsia и был реорганизован в Kaia.

Эти примеры не обязательно напрямую демонстрируют технологические возможности местных финансовых компаний. Тем не менее, очевидно, что в стране недостаточно опыта в длительном управлении крупными сетями и накоплении разработчиков, приложений, активов и ликвидности.

Недавно Upbit и Hashed представили новую местную блокчейн-инфраструктуру. Однако до сих пор рано говорить о создании представительной местной сети, которая бы широко соединяла глобальные финансовые учреждения, разработчиков, активы и ликвидность.

1-2. Ограничения в накоплении профессиональных кадров и опыта управления {#rps-3}

Поскольку основные местные сети не смогли долго развиваться, соответствующие кадры и опыт управления также не смогли накопиться. В прошлом, когда Terra и Klaytn развивались, местные разработчики и проекты сосредоточились вокруг этих экосистем. Однако в процессе сжатия или реорганизации сетей некоторые кадры и проекты переместились в зарубежные экосистемы или покинули рынок блокчейнов. Согласно "Отчету о разработчиках блокчейнов" от Electric Capital, в 2015 году США обладали 38% всех разработчиков блокчейнов в мире. К 2024 году это число сократится до 18,7%, но США все еще остаются на первом месте среди стран, а Индия (11,7%) и Великобритания (4,2%) значительно отстают. В то же время Южная Корея не вошла в десятку лучших стран. Изменение доли активных блокчейн-разработчиков по странам. Источник: Electric Capital

Сеть не завершена, когда технологическая разработка завершена. После запуска необходимо продолжать управлять узлами, обновлениями и реагированием на уязвимости. В то же время необходимо привлекать разработчиков и приложения, а также обеспечивать активы и ликвидность, которые будут торговаться в сети. В конечном итоге успех или неудача собственной цепочки зависит не только от технологической завершенности, но и от способности привлечь реальных пользователей и сформировать сетевой эффект.

Для этого также необходимы бизнес-способности, отличные от технологий. Необходимо определить, какие активы и приложения привлекать, формировать начальную ликвидность и разрабатывать стимулы, чтобы участники продолжали использовать сеть. Даже если компания сама строит цепочку, интерес и ликвидность на рынке могут сформироваться в другом направлении, отличном от первоначального плана.

Цепочка Robinhood является ярким примером. Цепочка Robinhood была запущена с целью создания финансовой инфраструктуры для токенизированных акций и реальных активов (RWA), но изначально мем-криптовалюты сыграли роль в привлечении пользователей и торговой активности. В этом процессе поддержка лаунчпадов, понимание спроса со стороны диджитал-энтузиастов и начальное обеспечение ликвидности стали важными факторами, отличными от первоначальной ключевой бизнес-модели. Объем торгов RWA значительно меньше, чем объем торгов мем-криптовалют на цепочке Robinhood. Источник: Dune(@jun_6337)

В конечном итоге для создания собственного мейннета необходимы кадры для разработки основных протоколов, уровень безопасности и операционные возможности на уровне финансов, стратегий экосистемы для привлечения разработчиков и приложений, а также опыт управления активами и ликвидностью. Для того чтобы получить эти возможности с самого начала, потребуется значительное время и средства. Поэтому использование блокчейн-сети, которая уже обладает технологической стабильностью, операционным опытом и экосистемой финансовых продуктов с участием учреждений, может стать более реалистичным вариантом.

2. Canton — глобальная блокчейн-сеть, собирающая учреждения и активы {#rps-4}

2-1. Задача токенизации активов в Корее — обеспечение глобального спроса {#rps-5}

Успех токенизации не определяется только производительностью блокчейн-инфраструктуры. В конечном итоге важно, сколько инвестиционного спроса сосредоточено на активах, торгуемых на этой платформе. Если нет инвесторов, желающих торговать, то даже если активы будут выпущены в виде токенов и увеличится время торговли, ликвидность вряд ли значительно улучшится.

С этой точки зрения структурные ограничения корейских активов заключаются в том, что глобальный инвестиционный спрос относительно ограничен. Ярким примером является рынок государственных облигаций. Средний дневной объем торгов на рынке государственных облигаций США превысил 1 триллион долларов в 2025 году, а остаток по выпуску составляет около 30 триллионов долларов. Государственные облигации США являются крупнейшим в мире рынком облигаций, который широко используется глобальными финансовыми учреждениями в качестве ликвидных активов, обеспечения и средств управления ликвидностью.

В то же время средний дневной объем торгов на внутреннем рынке государственных облигаций Кореи составляет около 5,58 триллионов вон. Учитывая, что средний дневной объем торгов государственными облигациями США составляет около 1400 триллионов вон, разница составляет сотни раз. Государственные облигации являются наиболее ликвидными ключевыми активами на внутреннем рынке облигаций, но на глобальном рынке они ближе к региональным активам с ограниченной базой инвесторов и областями применения.

Эта разница возникает не только из-за различий в размере рынка. Государственные облигации США связаны с глобальными финансовыми рынками через долларовые расчеты, обеспечение, производные инструменты и сделки с обратным выкупом. Разнообразный спрос на использование создает торговлю, а высокая ликвидность привлекает еще больше инвесторов, формируя положительную обратную связь.

В конечном итоге ключевой задачей токенизации корейских активов является не только выпуск, но и обеспечение ликвидности через глобальных инвесторов, которые фактически покупают и торгуют токенизированными активами.

2-2. Рынок на основе институциональных финансов, развивающийся в Canton {#rps-6}

В таких условиях реалистичной стратегией для корейских финансовых компаний является не создание спроса с нуля, а соединение корейских активов и услуг с сетью, в которой уже сосредоточены глобальные финансовые учреждения и финансовые продукты.

Сеть Canton уже является представительной инфраструктурой, в которой участвуют глобальные финансовые учреждения и операторы рыночной инфраструктуры. Такие учреждения, как Goldman Sachs и Американская депозитарная корпорация (DTCC), используют Canton для экспериментов с токенизацией активов, передачей обеспечения, сделками с обратным выкупом и торговлей ценными бумагами.

По состоянию на начало 2026 года в Canton осуществляется токенизация на сумму более 4 триллионов долларов в год, а объем токенизированных государственных облигаций в январе того же года превысил 10 миллиардов долларов. Сеть обрабатывает около 3 миллионов событий в реестре в день. Позже было подтверждено, что на отдельных платформах также происходят крупные институциональные сделки в Canton. В июле Canton сообщил, что платформа распределенного реестра Broadridge (DLR) обрабатывает сделки с обратным выкупом на сумму 7,5 триллионов долларов в месяц и в среднем 357 миллиардов долларов в день на сети Canton. Список учреждений и компаний, участвующих в экосистеме Canton. Источник: Canton

Корейские финансовые компании могут начать свою деятельность в такой среде, где уже действуют глобальные институциональные инвесторы и финансовые продукты, вместо того чтобы собирать участников с нуля на независимом рынке. Это повышает вероятность доступа к рыночным участникам и ликвидности по сравнению с созданием собственной сети.

Роль Canton заключается не в том, чтобы гарантировать спрос, а в снижении барьеров для торговли и доступа, необходимых для встречи корейских активов и глобального институционального спроса. Если корейские финансовые компании смогут выпускать и торговать активами на той же инфраструктуре, что и глобальные финансовые учреждения, вероятность соединения корейских активов с глобальными инвесторами и ликвидностью также возрастает.

3. Canton, спроектированный как базовая инфраструктура для институциональных нужд {#rps-7}

3-1. Причины, по которым трудно размещать финансовые сделки в открытом реестре {#rps-8}

Если первые две причины объясняют, почему корейским финансовым учреждениям нужна зарубежная инфраструктура, то последняя причина показывает, почему альтернативой должна быть Canton.

Корейский финансовый рынок ставит защиту инвесторов, стабильность рынка и соблюдение нормативных требований выше внедрения новых технологий. Токенизированные ценные бумаги, даже если они выпускаются на блокчейне, подлежат действующим правилам регулирования ценных бумаг в соответствии с Законом о капитальных рынках. В процессе выпуска и обращения требуется контроль, аналогичный тому, что существует на традиционном финансовом рынке, включая проверку инвесторов, управление записями сделок, защиту активов и раскрытие информации.

В таких условиях выбор блокчейн-инфраструктуры для финансовых учреждений ограничен. В обычном публичном блокчейне все узлы делят одинаковые записи сделок и состояние реестра. Это повышает прозрачность проверки сделок, но для финансовых учреждений это создает проблему, поскольку информация о состоянии активов клиентов, записях сделок и условиях контрактов между учреждениями может быть раскрыта внешним лицам.

Особенно в институциональных финансах важна не только сама сделка, но и контрагент, цена, количество и условия контракта. Если крупные заказы или позиции обеспечения становятся публичными, другие участники рынка могут использовать это в своих интересах или делать выводы о торговых стратегиях. Учитывая защиту личной информации, коммерческую тайну и рыночные колебания, финансовым учреждениям трудно записывать такую информацию в открытом реестре.

Тем не менее, нельзя закрыть всю информацию. Если информация будет слишком заблокирована, регуляторы будут испытывать трудности с отслеживанием и аудитом сделок. Финансовым учреждениям необходимо не полное раскрытие или полная закрытость, а выборочное деление информации. Необходимо предоставлять необходимую информацию сторонам сделки, скрывать ее от нерелевантных участников и предоставлять регуляторам доступ в пределах, необходимых для надзора.

3-2. Структурная интеграция конфиденциальности и возможности аудита {#rps-9}

Чтобы финансовые учреждения могли использовать блокчейн, они должны гарантировать целостность сделок, одновременно защищая информацию клиентов и торговые стратегии учреждения. Canton встроил эти требования не как отдельные дополнительные меры, а в структуру сети.

Обычный публичный блокчейн предполагает, что все узлы делят одинаковое глобальное состояние и записи сделок. В отличие от этого, в Canton нет единого глобального состояния, которое делится всей сетью. С внешней стороны он функционирует как один реестр, но на самом деле работает как "виртуальный глобальный реестр", в котором каждый участник хранит и обрабатывает только данные, к которым у него есть доступ.

Сеть Canton состоит из субъектов (Party), узлов-валидаторов (Validator Node) и доменов синхронизации (Synchronization Domain). Субъекты представляют собой логическую идентичность учреждений или клиентов, участвующих в сделках, узлы-валидаторы выполняют смарт-контракты и проверяют сделки. Домен синхронизации отвечает за передачу сообщений между участниками и координацию порядка сделок.

Домен синхронизации делится на секвенсор (Sequencer) и медиатор (Mediator). Секвенсор определяет порядок сделок и временные метки, а медиатор собирает результаты проверки от узлов участников и принимает решение о том, одобрять ли сделку. Они не просматривают полное содержание сделок и лишь координируют передачу зашифрованных сообщений и процесс согласования.

В основе этой структуры лежит язык смарт-контрактов Canton, Daml. Daml определяет на уровне кода, кто может одобрять, просматривать и выполнять конкретные действия для каждого контракта. Права подписанта (Signatory), наблюдателя (Observer) и исполнителя (Actor) различаются, и участники без прав не могут подтвердить существование или содержание контракта.

Например, если два финансовых учреждения заключают сделку по обмену активами, стороны сделки могут проверить весь контракт, но эмитент активов может быть настроен так, чтобы проверять только факт передачи активов. Таким образом, цена или другие позиции контрагента не раскрываются.

Транзакция разделяется на несколько частей в зависимости от прав участников, и каждая часть шифруется с помощью открытого ключа получателя. Узлы-участники проверяют подписи, действительность контрактов и наличие дублирования активов в пределах разрешенного диапазона. Когда медиатор собирает результаты проверки и одобряет сделку, каждый узел отражает результаты в своем локальном состоянии. Процесс обработки транзакций в Canton. Источник: Canton

В конечном итоге Canton реализует "выборочную прозрачность", распределяя видимость в зависимости от ролей участников и регуляторных целей, вместо того чтобы раскрывать все сделки. Это позволяет защищать информацию клиентов и позиции учреждений, сохраняя при этом целостность сделок и возможность аудита, что хорошо соответствует требованиям соблюдения норм для финансовых учреждений в стране.

4. Заключение {#rps-10}

Инвестиции финансовых компаний страны в Canton можно рассматривать как результат трех стратегических решений. Эффективнее использовать проверенную глобальную сеть, чем строить собственную инфраструктуру с нуля, и для расширения глобальных точек соприкосновения корейских активов необходимо войти в среду, где уже сосредоточены учреждения и финансовые продукты. Учитывая акцент на конфиденциальности и соблюдении норм в местной финансовой среде, Canton, спроектированный с учетом соблюдения норм как базового значения, становится естественным выбором.

Конечно, участие в Canton не означает немедленного увеличения глобального спроса на корейские активы. Однако, если заранее войти в сеть, используемую глобальными финансовыми учреждениями, можно заранее обеспечить каналы и опыт для выпуска и обращения активов, когда рынок токенизации начнет развиваться. Инвестиции финансовых компаний страны в Canton следует интерпретировать как движение, расширяющее стратегические варианты, которые могут ответить на изменения в глобальной финансовой инфраструктуре, а не как немедленный результат.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.