Продажа 6,948 BTC компанией Strategy была риском для нарратива: Bitfinex

Приостановка продаж Bitcoin компанией Strategy на две недели сняла трехмесячный барьер настроений после того, как компания распродала 6,948 BTC с конца мая по начало августа, согласно аналитикам Bitfinex.

Резюме

• Компания Strategy не сообщила о транзакциях с Bitcoin во второй раз подряд.
• Вместо этого компания привлекла 2,01 миллиарда долларов, продав акции MSTR.
• Ее 840,447 BTC приносят прибыль при торговле Bitcoin выше средней стоимости в 75,385 долларов.
• Bitfinex заявил, что ранние продажи больше повлияли на рыночные настроения, чем на доступное предложение Bitcoin.

Аналитики Bitfinex сообщили в отчете от 28 августа, что 6,948 BTC, проданных компанией Strategy, были незначительными по сравнению с ежедневным объемом спотовой торговли, но статус компании как крупнейшего корпоративного держателя Bitcoin придавал каждой недельной продаже дополнительный вес среди трейдеров.

"Крупнейший корпоративный держатель продает" стал повторяющимся медвежьим аргументом с мая по август, отметили аналитики. Хотя продажи не создали большого шока предложения, каждое еженедельное заявление оставляло открытой возможность, что больше монет могут выйти на рынок.

Последняя форма 8-K компании Strategy, охватывающая период с 17 по 23 августа, не сообщила о покупках или продажах Bitcoin. Это заявление стало вторым подряд еженедельным раскрытием без изменений в балансе компании в 840,447 BTC.

При торговле Bitcoin около 78,700 долларов, активы компании также превысили их среднюю цену приобретения в 75,385 долларов. Компания заплатила около 63,36 миллиарда долларов за эту позицию, включая сборы и расходы, что ставит ее текущую стоимость около 66 миллиардов долларов по цене, указанной Bitfinex.
Вам также может быть интересно: Strategy привлекает 2 миллиарда долларов через продажи MSTR, пропуская покупки Bitcoin

Продажа 6,948 BTC компанией Strategy имела больше символического веса

Компания Strategy начала продавать Bitcoin в конце мая, завершив многолетний период, в течение которого ее казначейство в основном двигалось в одном направлении.

Как сообщалось в crypto.news в июне, первая транзакция включала продажу 32 BTC по средней цене 77,135 долларов. Продажа принесла около 2,5 миллиона долларов и составила всего 0,0038% от активов компании на тот момент, но это была первая зарегистрированная продажа Bitcoin компанией Strategy с момента налоговой транзакции в декабре 2022 года.

Исполнительный председатель Майкл Сэйлор подготовил инвесторов к этой возможности во время телефонного звонка по доходам за первый квартал компании Strategy. После того как компания сообщила о чистом убытке в 12,54 миллиарда долларов, вызванном в основном нереализованными убытками по своим активам Bitcoin, Сэйлор сказал, что Strategy "вероятно, продаст немного Bitcoin для финансирования дивидендов" и "иммунизирует рынок".

Более крупные распродажи последовали, поскольку Bitcoin оставался под давлением летом. Компания Strategy продала 3,588 BTC за примерно 216 миллионов долларов в начале июля для финансирования дивидендов, связанных с ее привилегированными ценными бумагами. Позже она продала 1,638 BTC за 104,73 миллиона долларов в течение недели, заканчивающейся 2 августа, а затем еще 1,690 BTC за 108,6 миллиона долларов до 9 августа.

Компания использовала последующие поступления для дивидендов STRC и выкупов. Ее заявление от 10 августа показало, что все 108,6 миллиона долларов, полученные от продажи 1,690 BTC, были направлены на выкуп примерно 1,15 миллиона акций STRC.

К началу августа накопленные продажи сократили резерв Strategy до 840,447 BTC. Bitfinex подсчитал, что все распродажи с конца мая по начало августа составили 6,948 BTC и принесли около 432,5 миллиона долларов.

По сравнению с ежедневным объемом спотовой торговли Bitcoin, аналитики описали эту сумму как "ошибку округления". Внимание рынка вместо этого сосредоточилось на том, могут ли обязательства по привилегированным акциям превратить Strategy в постоянного продавца, когда другие каналы финансирования ослабнут.

Эмиссия MSTR заменила Bitcoin в качестве источника финансирования

Вместо того чтобы продавать больше Bitcoin, компания Strategy привлекла около 2,01 миллиарда долларов чистой выручки, выпустив примерно 18,26 миллиона обыкновенных акций MSTR с 17 по 23 августа. Общая сумма составила около шести раз больше, чем сумма, привлеченная в предыдущую отчетную неделю.

Стратегия потратила 136,4 миллиона долларов из выручки на выкуп около 1,43 миллиона акций STRC ниже их номинальной стоимости в 100 долларов. Еще 300 миллионов долларов было направлено в резерв в долларах США, увеличив этот баланс с 4,8 миллиарда до 5,1 миллиарда долларов.

Оставшиеся 1,59 миллиарда долларов были внесены на вновь созданный денежный счет. В совокупности с существующим резервом два счета на 23 августа содержали примерно 6,69 миллиарда долларов.

В тот же период Стратегия не покупала биткойн. По данным отчета Bitfinex, компания собрала примерно 2,35 миллиарда долларов через выпуск MSTR за две недели, не направляя ни одной из выручек в BTC.

Капитал вместо этого был направлен на выкуп привилегированных акций, покрытие дивидендов и дополнительную ликвидность. Руководство разработало резерв в долларах для покрытия выплат по привилегированным акциям Стратегии и непогашенному долгу, что уменьшает необходимость продажи биткойнов, когда наступают регулярные денежные обязательства.

Последнее распределение следует за предыдущей неделей без продаж, в ходе которой Стратегия собрала 333,7 миллиона долларов через выпуск MSTR. Из этой суммы 149,1 миллиона долларов поступило в резерв в долларах, 132,2 миллиона долларов финансировали выкуп STRC, а 52,4 миллиона долларов покрыли дивиденды STRC.

Bitfinex заявил, что такая схема указывает на то, что руководство в настоящее время предпочитает выпускать обыкновенные акции, прежде чем распродать дополнительные биткойны. Поскольку резерв теперь обеспечивает почти три года покрытия платежей, аналитики считают, что еще одна продажа BTC менее вероятна, если STRC не столкнется с сильным ценовым давлением и другие варианты финансирования не станут менее привлекательными.

Стратегия остается нейтральной, а не покупателем биткойнов

Конец еженедельных продаж еще не восстановил прежнюю роль Стратегии как стабильного источника спроса на биткойн.

За последние два отчетных периода компания не покупала и не продавала BTC, оставив свою позицию неизменной на уровне 840 447 монет. Поэтому Bitfinex описал Стратегию как нейтральную, а не как активного покупателя.

Биткойн теперь конкурирует с несколькими направлениями использования капитала, собранного через выпуск MSTR. Стратегия может направить средства на выкуп STRC, привилегированные дивиденды, выплаты по долгам, свой резерв в долларах, новый денежный счет или дополнительные покупки биткойнов.

Президент и генеральный директор Фонг Ле заявил, что компания ожидает возобновления накопления в 2026 году. В августе Ле связал будущие покупки с восстановлением STRC к его номинальной стоимости в 100 долларов, где Стратегия могла бы выпустить дополнительные привилегированные акции на лучших условиях.

"Мы продолжим это делать. И да, когда Stretch вернется к паритету, мы выпустим больше. Мы купим больше биткойнов," - сказал Ле в ходе предыдущего интервью.

Стратегия не предоставила дату или сумму для своей следующей покупки. В ее отчетах указано, что поддержка STRC и накопление наличных стали приоритетными, в то время как привилегированные акции остаются ниже уровня, который руководство хочет поддерживать.

Bitfinex также указал на размывание как на оставшийся риск для держателей MSTR. Выпуск обыкновенных акций, когда акции торгуются с пониженной премией к стоимости биткойнов компании, может ослабить показатель биткойнов на акцию, который Стратегия использует при обсуждении производительности акционеров.

Падение биткойна к диапазону низких 60 000 долларов также может ужесточить финансовую позицию компании, по мнению аналитиков. Во время летней распродажи более низкая цена BTC опустила активы Стратегии ниже себестоимости, в то время как более низкие цены MSTR сделали выпуск обыкновенных акций более размывающим.

Инвесторы из США сталкиваются с риском через MSTR и STRC

Капитальные решения Стратегии напрямую влияют на инвесторов из США, поскольку MSTR и STRC торгуются на Nasdaq, в то время как компания сообщает о своих еженедельных транзакциях с биткойнами и ценными бумагами через отчеты в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Инвесторы MSTR получают косвенное воздействие биткойна через публичную компанию, но их доходность может отличаться от производительности BTC, поскольку Strategy также выпускает обыкновенные акции, выплачивает привилегированные дивиденды, обслуживает долг и выкупает ценные бумаги. Привилегированные акционеры имеют преимущество перед обыкновенными акционерами в отношении выплат дивидендов и определенных требований.

Последние данные показали, что Strategy продала MSTR по средней цене около 110 долларов за акцию, что выше примерно 96 долларов на предыдущей неделе, согласно Bitfinex. Более высокая цена позволила компании привлечь больше наличных на акцию, в то время как восстановление биткойна подняло ее оставшуюся казну выше средней стоимости приобретения.

STRC остается еще одним фактором в капитальном плане компании. Strategy разработала привилегированные акции с переменной ставкой, чтобы они торговались около 100 долларов, и сохранила свою годовую дивидендную ставку на уровне 12% на август, проводя регулярные выкупы ниже указанной суммы. Читать далее: Снижение инфляции Solana прошло голосование с поддержкой 67%.