История «Преодоления Уолл-стрит» завершена, криптовалютная отрасль переходит к финансовой инфраструктуре

Криптовалютные компании больше не пытаются заменить Уолл-стрит, а начинают взимать плату за технические услуги с институциональных клиентов Уолл-стрит.

Автор: Пратхик Десаи

Перевод: Лаффи, Foresight News

В прошлом году объем расчетов по сделкам с ценными бумагами, обработанных одной из организаций, достиг 47 триллионов долларов, что превышает 35-кратный объем мирового ВВП. В этом месяце эта организация — Американская депозитарная компания и клиринговая корпорация (DTCC) — официально начала использовать технологии блокчейн для обработки соответствующих сделок.

В настоящее время важнейшее обновление в глобальной финансовой отрасли сосредоточено на итерации инфраструктуры. Клиринговые организации не являются единственными участниками, подключающимися к этому процессу; межбанковские платежные системы, соединяющие более 10 000 банков по всему миру, и сети карт, охватывающие 200 миллионов торговцев, также перестраивают базовую систему оборота активов, и блокчейн становится ключевым компонентом этого обновления.

Традиционные отрасли, которые долгое время отвергали криптовалютную сферу, теперь ускоренно принимают базовые каналы криптоактивов.

В этой статье будет рассмотрено, почему традиционные финансы принимают криптоинфраструктуру в качестве бэкэнда и какую роль играют криптовалютные компании в этой отраслевой трансформации.

Проблема высоких затрат

Сегодня, когда вы покупаете акции Microsoft на Нью-Йоркской фондовой бирже, формально требуется целый торговый день, чтобы завершить законный переход прав собственности. Корни этой проблемы уходят в эпоху бумажных сертификатов акций. Человечество потратило более 60 лет на то, чтобы добиться безбумажности акций и ускорить процесс торговых сделок, но этапы расчета средств и активов по-прежнему используют базовую архитектуру, разработанную в бумажную эпоху.

Эту ситуацию нельзя просто рассматривать как проблему удобства. Задержка в переводе активов и средств продолжает создавать явные финансовые затраты.

Например, в случае межбанковских платежей: большинство глобальных банков должны заранее хранить средства на счетах в разных странах и в разных валютах, чтобы обеспечить нормальную клиринг платежей в разных часовых поясах. Банки полагаются на местные депозиты и резервы центральных банков для завершения межбанковских расчетов, не дожидаясь реального времени для перераспределения средств в зависимости от рабочего времени в разных странах.

Даже средства, которые трейдеры вносят в качестве залога, не могут приносить никакой доход в период простоя. Клиринговая система прекращает работу в пятницу вечером и возобновляется только в понедельник; даже если участники рынка продолжают торговать в выходные, правила не меняются. Эта система изначально не была создана с намерением создавать неудобства, но сегодня все платят «скрытые налоги» за устаревшую инфраструктуру, в то время как более эффективные и менее затратные альтернативы уже появились.

Крупные биржи пытаются справиться с этой ситуацией, продлевая время торгов. Лондонская фондовая биржа только что объявила о запуске торгового сегмента LSE 24, который с первой половины 2027 года обеспечит непрерывную торговлю с понедельника по пятницу в течение 23,5 часов. Чикагская товарная биржа (CME) уже в мае запустила круглосуточные фьючерсы на криптовалюту. Nasdaq также планирует запустить ежедневные 23-часовые торговые услуги позже в этом году.

Хотя время торговли постоянно увеличивается, клиринг сделок по-прежнему отстает. Капитал продолжает быть заблокированным, что еще больше увеличивает нагрузку на трейдеров.

Скрытые затраты, связанные с этой устаревшей системой, огромны и составляют более одной пятой от мирового ВВП.

Только в прошлом году общий объем межбанковских платежей по всему миру превысил 30 триллионов долларов, а ежегодные транзакционные затраты составили более 120 миллиардов долларов.

Операторы традиционной финансовой инфраструктуры наконец начали осознавать эту проблему затрат. В июле 2026 года отрасль сделает существенный шаг, пытаясь заменить устаревшую систему базовыми каналами криптоактивов.

Обновление инфраструктуры

15 июля американский финансовый рынок, ключевой столп DTCC, завершил первую партию сделок с токенизированными ценными бумагами. Объектами сделок стали акции публичных компаний, государственные облигации США и токенизированные активы ETF.

В первой цепочке сделок DTCC JPMorgan токенизировал один из самых ликвидных ETF в мире — Invesco QQQ Trust — и представил его в качестве залога на Чикагскую товарную биржу. Более 30 организаций, включая Goldman Sachs, BlackRock, Vanguard и Нью-Йоркскую фондовую биржу, участвовали в этом тестировании. Эти токены завершили сделки по выкупу, залогу активов, займам ценных бумаг и обороту залога в производственной среде.

Осталось всего несколько месяцев до официального запуска токенизированных услуг DTCC в октябре 2026 года.

Это обновление инфраструктуры наглядно демонстрирует, какую экономическую выгоду может создать эффективная система для капитальных рынков. В мае 2024 года срок расчетов на американском фондовом рынке будет сокращен с T+2 до T+1. Всего лишь однодневное сокращение приведет к снижению необходимого объема залога для участников клиринга на 3 миллиарда долларов, что составляет 23%; объем залога снизится с 12,8 миллиарда долларов в среднем за три месяца по циклу T+2 до 9,8 миллиарда долларов.

Сокращение расчетного цикла на один день на фондовом рынке одной страны может освободить 3 миллиарда долларов заблокированного залога. Если расчеты по акциям, государственным облигациям, репо и валюте могут быть сокращены до нескольких минут и преодолеть ограничения выходных, высвобожденная стоимость капитала вырастет в геометрической прогрессии.

Это именно то, что блокчейн может стандартизировать. Перевод стейблкоинов может быть завершен за считанные секунды, а комиссия составляет всего несколько центов, и работает круглосуточно. Токенизированные ценные бумаги могут изменять права собственности в реальном времени и одновременно выступать в качестве залога, не дожидаясь открытия системы в понедельник.

Вот почему операторы традиционной инфраструктуры готовы принять криптоинфраструктуру в качестве бэкэнда. Если они будут придерживаться старой системы, конкуренты смогут захватить клиентские ресурсы благодаря более низким затратам и более высокой скорости.

Криптоинфраструктура устраняет окна простоя капитала, помогая клиентам более эффективно управлять своим капиталом. Ценные бумаги, расчеты по которым будут завершены завтра, не могут использоваться в качестве залога сегодня; токенизированные ценные бумаги могут быть заложены и одолжены за считанные минуты круглосуточно. Возможность свободного обращения залога определяет, будет ли капитал использоваться периодически или будет постоянно приносить доход.

Всего за 9 дней до тестирования DTCC система межбанковских сообщений SWIFT, соединяющая более 11 500 финансовых учреждений по всему миру, объявила, что 17 банков из шести континентов (включая Citibank, HSBC, UBS, Standard Chartered и MUFG) вскоре начнут пилотный проект токенизированных депозитов на новой общей книге.

Токенизированные депозиты относятся к банковским валютам и не подлежат ограничениям рабочего времени. Блокчейн поддерживает нормальное движение средств ночью и в выходные, при этом права на активы остаются за лицензированными банками. Для учреждений, обеспокоенных отсутствием защиты от Федеральной корпорации страхования депозитов (FDIC) при выпуске стейблкоинов банками, это идеальная альтернатива. Токенизированные депозиты сочетают в себе удобство стейблкоинов, при этом активы функционируют в рамках существующей регуляторной структуры.

Даже такие организации, как Visa, начинают развивать криптоинфраструктуру.

16 июля руководитель криптолаборатории Visa Куай Шеффилд объявил о запуске новой платформы, позволяющей банкам выпускать, перемещать и выкупать стейблкоины в рамках существующих систем управления финансами. Платформа скрывает от клиентов сложные технические детали, такие как приватные ключи, комиссии за газ и базовые публичные цепочки.

Привлечение традиционных финансовых гигантов к криптоинфраструктуре в качестве бэкэнда заключается в том, что они могут использовать свои обширные сети дистрибуции, чтобы передать преимущества по времени и затратам конечным клиентам. Сеть Visa уже охватывает около 15 000 финансовых учреждений и более 200 миллионов торговцев.

Конкурент Visa, Mastercard, продолжает расширять свои возможности на основе предварительных испытаний и небольших внедрений, предлагая банкам варианты расчетов со стейблкоинами и поддерживая шесть регулируемых стейблкоинов: USDC, выпущенный Circle, PYUSD, USDG, USDP, RLUSD от Ripple и SoFiUSD от SoFi. Эти стейблкоины будут поддерживать несколько основных публичных цепочек, включая Arbitrum, Base, Canton, Ethereum, Polygon, Solana, Tempo и XRPL.

Внутри банков уже появились крупные примеры внедрения, подтверждающие, что эта инфраструктура обладает коммерческой мощностью. JPMorgan Kinexys обработал объем сделок, превышающий 40 триллионов долларов, с ежедневным объемом переводов более 7 миллиардов долларов, даже в праздничные дни, когда традиционные финансовые рынки закрыты.

Тем, кто все еще сомневается в криптоинфраструктуре, стоит обратить внимание на примеры внедрения блокчейна в денежные фонды. Токенизированный фонд государственных облигаций BlackRock BUIDL управляет активами на сумму около 2,5 миллиарда долларов и уже был принят различными площадками производных финансовых инструментов в качестве залога; Standard Chartered и криптобиржа OKX совместно разработали эту операционную структуру.

Это реальная ценность криптоинфраструктуры в качестве бэкэнда: активы могут выступать в качестве залога и одновременно приносить доход от государственных облигаций.

Если кто-то спросит, почему отрасли необходимо использовать каналы криптоактивов, вышеизложенное является самым убедительным ответом.

Самая важная миссия любого финансового инновационного продукта — сделать движение, увеличение и хранение средств более эффективным.

Множество старых крипто-компаний, опираясь на такие инновации, нашли новое место в отрасли.

От противостояния к сотрудничеству: крипто-компании становятся поставщиками услуг

Многие сторонники криптоидей когда-то предполагали, что криптоиндустрия полностью заменит традиционные финансовые учреждения. Реальность оказалась совершенно иной: крипто-компании трансформировались в поставщиков инфраструктуры, необходимых традиционным финансам.

Несколько крипто-компаний совместно работали, чтобы осуществить цепочную сделку DTCC в июле. Chainlink отвечает за соединение различных сетей; сеть Canton от Digital Asset поддерживает оборот токенов государственных облигаций; Fireblocks и BitGo предоставляют услуги хранения; Circle и Ondo разрабатывают сопутствующие решения для всей рабочей группы.

Эти компании потратили десять лет на создание параллельной финансовой системы, а теперь помогают традиционным финансовым учреждениям создать более низкие по стоимости и более быстрые инфраструктуры для оборота активов. Модель получения прибыли полностью изменилась: они больше не пытаются заменить Уолл-стрит, а начинают взимать плату за технические услуги с институциональных клиентов Уолл-стрит.

Такие сотрудничества охватывают весь мир. 16 июля крупнейший в мире эмитент токенизированных акций Ondo Finance объявил о сотрудничестве с японской группой SBI для продвижения токенизации японских акций. Токенизированные акции будут интегрированы в экосистему SBI и будут рассчитаны с использованием стейблкоина JPYSC, выпущенного SBI.

SBI управляет активами на сумму более 250 миллиардов долларов. Если бы компании разрабатывали токенизацию с нуля, затраты на разработку были бы крайне высокими. Поэтому компании выбирают прямую закупку готовых блокчейн-технологий и платят поставщикам за технические услуги. В настоящее время Ondo занимает более 70% рынка токенизированных акций и также устанавливает дистрибьюторское сотрудничество с банком Clearstream, принадлежащим Deutsche Börse. Securitize также выступает в роли поставщика технических услуг, поддерживая выпуск фонда BUIDL от BlackRock.

Будущее отрасли

Реформа в логистической отрасли может служить ориентиром. В 1956 году водитель грузовика Малком МаКлин изобрел стандартный контейнер. Стоимость погрузки и разгрузки грузов снизилась с 5,86 долларов за тонну до 0,16 долларов, и мировая торговля была перестроена вокруг контейнеров. Иронично, что компании по морским перевозкам почти не получили от этого выгоды. Контейнеры в конечном итоге стали стандартизированным товаром, и морская отрасль погрузилась в ценовую войну; настоящими выгодополучателями стали компании, которые перестроили свои бизнес-модели вокруг низкозатратных стабильных морских перевозок. Наибольшими выгодополучателями от инноваций контейнеров стали розничные гиганты, такие как Walmart, а не логистические гиганты, такие как Maersk.

Финансовые технологии могут повторить аналогичный сценарий.

Чтобы контейнеры могли изменить логистическую отрасль, необходимо было модернизировать порты, краны, грузовые шасси и таможенные системы. Аналогично, для распространения токенизации необходимо одновременно создать системы хранения, соблюдения норм и межсетевого взаимодействия. Поскольку уровень расчетов в банках постепенно стандартизируется, стоимость будет сосредоточена в сопутствующей экосистеме, на которую нацелены Chainlink, Fireblocks и Digital Asset.

Сами токены и базовые публичные цепочки вряд ли смогут продолжать захватывать значительную ценность; доходы будут сосредоточены в двух направлениях.

Первая категория — это платформенные учреждения, подключающие криптоинфраструктуру. DTCC, SWIFT и Visa будут взимать плату за услуги токенизированных расчетов, токенизированных депозитов и стейблкоинов, сохраняя ту же модель, что и в традиционной системе. Но более значительное пространство для ценности находится в другом месте: некоторые учреждения перестраивают свои системы управления капиталом вокруг круглосуточных атомных расчетов, осуществляют внутридневные денежные операции и повышают эффективность использования залога, предоставляя рынку непрерывные оборотные средства. Фонд BUIDL является типичным примером, когда активы выступают в качестве залога и одновременно продолжают зарабатывать проценты по государственным облигациям.

Криптоиндустрия существует уже 15 лет и создала более совершенную параллельную финансовую систему. Прозорливые строители криптоинфраструктуры должны прекратить повторное создание аналогичных конечных финансовых продуктов. Большая победа криптовалютной сферы заключается в том, чтобы стать скрытой инфраструктурой, позволяя снижать затраты на движение капитала и увеличивать скорость.