Ulcer Index: как оценивать риск отката на крипторынке

Ulcer Index помогает трейдеру смотреть на криптовалюту не только через доходность, но и через риск глубоких просадок: индикатор показывает, насколько сильно и как долго цена актива уходит вниз от прежних максимумов.

Инвестиции всегда связаны с вероятностью потерь. Для крипторынка это особенно заметно: высокая волатильность быстро превращает прибыльную позицию в убыточную, если заранее не понимать масштаб возможного снижения. Поэтому оценка риска должна быть частью торговой системы, а Ulcer Index как раз создан для такой задачи.

Что показывает Ulcer Index

Ulcer Index, или UI, --- это математический показатель риска, который оценивает просадки цены относительно предыдущих максимумов. Он учитывает не только глубину падения, но и то, как долго актив остается ниже своих прежних пиков. Поэтому UI чаще используют в риск-менеджменте: он помогает понять, насколько болезненными для держателя позиции были откаты.

Идея индикатора появилась потому, что классические способы оценки риска не всегда хорошо описывают неприятную для инвестора сторону рынка. Стандартное отклонение считает весь разброс доходности: и рост, и падение. Ulcer Index работает уже: он смотрит только на просадки, то есть на ту часть волатильности, которая напрямую связана с риском потерь для владельца позиции.

В терминах Volatility (finance) криптовалюты часто выглядят экстремально подвижными активами. Но Ulcer Index уточняет картину: он не просто фиксирует Deviation (statistics) от среднего значения, а показывает, насколько болезненными были откаты для держателя позиции.

Ulcer Index полезен там, где важна не просто волатильность, а глубина и продолжительность просадок: он отсекает движения вверх и показывает именно болезненную часть риска.

Кто придумал индикатор и почему он так называется

Первое описание Ulcer Index появилось в 1987 году. Его представил финансовый теоретик Питер Мартин, в англоязычной записи Peter Martin. Широкую известность индикатор получил через два года после выхода книги <<Руководство инвесторов к фондам Fidelity>>, которую Питер Мартин написал вместе с техническим аналитиком Байроном МакКанном, или Byron McCann.

Название звучит необычно: Ulcer Index буквально отсылает к язве. Логика проста --- резкие падения на рынках вызывают стресс, а Stress (biology) в популярном объяснении связывают с проблемами желудка, включая Peptic ulcer disease. Поэтому индекс получил почти ироничное название: он измеряет не абстрактные колебания, а ту самую <<боль>> просадок, которую чувствует Investor, когда его Portfolio (finance) теряет стоимость.

Несмотря на медицинскую ассоциацию в названии, Ulcer Index не применяется в фармакологии: это финансовый показатель для оценки просадок, а не инструмент для анализа лекарств или заболеваний.

Важно не путать классический UI с модификациями. Например, у Стива Шелланса, автора MoniResearch, есть собственная версия индикатора. Она основана на той же идее, но отличается от первоначального подхода Питера Мартина и Байрона МакКанна.

Как рассчитывается Ulcer Index

Расчет можно представить в несколько шагов. Сначала определяется глубина падения цены относительно максимального значения закрытия за выбранный период.

Глубина падения = (последняя цена закрытия − максимальная цена закрытия за период) / максимальная цена закрытия за период × 100%

Затем берутся все отрицательные отклонения за период: каждую просадку возводят в квадрат, находят среднее значение и извлекают квадратный корень. По сути, UI --- это среднеквадратичное значение всех просадок за выбранный период.

UI = √((D1² + D2² + ... + Dn²) / n), где D --- просадка цены от предыдущего максимума, а n --- число значений за период

Здесь цена берется как цена закрытия, а результат выражается в процентах. Чем больше и дольше актив находится ниже прежних максимумов, тем выше будет Ulcer Index.

На практике считать UI вручную обычно не требуется. Современные торговые платформы делают это автоматически: пользователю остается выбрать длину периода и тип цены. По умолчанию часто используется период 14, а базой расчета становятся цены закрытия. Для анализа важны корректные данные, иначе выводы по риску будут искажены.

Как использовать UI в торговле криптовалютами

Ulcer Index не предназначен для поиска точной точки входа. Он не показывает, где рынок перепродан или перекуплен. Его основная задача --- помочь сравнить разные криптовалюты по тому, насколько тяжелыми могут быть их откаты.

Перед сравнением инвестиций можно действовать по простому алгоритму:

• Выбрать одинаковый период для всех активов, например дневной график и период 14.
• Посмотреть значение Ulcer Index по каждому активу.
• Сравнить показатели между собой: при похожей доходности актив с меньшим UI обычно выглядит спокойнее по риску просадок.
• Проверить результат другими инструментами технического анализа, потому что UI оценивает риск, а не дает готовый сигнал на вход.

Диапазоны Ulcer Index удобно читать так:

• 0 или около 0: низкий риск просадки. Актив почти не откатывается и часто обновляет максимумы, хотя на практике такая картина встречается редко.
• 3-7: умеренный риск. Просадки есть, но они не выглядят разрушительными.
• Выше 10, особенно ближе к 15 и выше: высокий риск. Актив сильнее подвержен резким снижениям.

На дневном графике Solana значение Ulcer Index находится около 4,65. Такая цифра говорит о вероятности снижения, но сама просадка выглядит контролируемой и не указывает на чрезмерно высокий риск.

У XRP картина жестче: Ulcer Index превышает 10. Это не гарантирует падение, но показывает, что вероятность болезненного нисходящего движения выше, чем у Solana, если оценивать активы именно через просадки.

UPI и Martin Ratio: как связать доходность и глубину просадок

Питер Мартин также предлагал использовать Ulcer Performance Index, или UPI. Этот отдельный показатель также называют Martin Ratio, или коэффициентом Мартина. Он напрямую связан с Ulcer Index: UPI показывает, насколько доходность оправдывает пережитые просадки.

UPI = (прибыль − безрисковая прибыль) / UI

Под прибылью понимаются деньги, которые портфель принес за выбранный период. Безрисковая прибыль --- это сумма, которую можно было бы получить за тот же срок при более безопасном размещении капитала, например через банковский вклад или облигации. В расчетах для этого используют безрисковую ставку.

Чем выше UPI, тем привлекательнее результат: инвестиция принесла больше прибыли при менее болезненных откатах. Низкое значение говорит о другом --- портфель слишком часто и глубоко проседал относительно заработанных денег.

По смыслу UPI можно сравнить с Sharpe ratio, потому что оба подхода пытаются соотнести доходность и риск. Но между ними есть важное отличие: Sharpe ratio опирается на общую волатильность, а UPI делает акцент именно на просадках, то есть на той части риска, которая особенно важна для инвестора.

Где Ulcer Index полезен за пределами крипторынка

Изначально индикатор создавался не для цифровых монет. Его применяли к фондам, в том числе к Mutual fund, и к инструментам, связанным с Stock market. Поэтому UI хорошо вписывается в более широкий контекст управления капиталом: выбор Asset, сравнение стратегий, оценка устойчивости портфеля и Asset allocation.

Для Investment в акции, облигации или криптовалюты логика остается похожей. Инвестору важно понимать не только потенциальную доходность, но и то, насколько глубоко капитал может уходить в минус по пути к этой доходности. В этом смысле Ulcer Index дополняет анализ Stock, криптовалют и других инструментов, где цена меняется под влиянием рынка.

Ограничения Ulcer Index

• Индикатор изначально разрабатывался для оценки рисков фондов, поэтому для частного трейдера на крипторынке он может работать не так универсально, как хотелось бы.
• UI концентрируется на нисходящей волатильности. Лучше всего он раскрывается на активах, которые находятся в восходящем тренде, где просадки действительно можно сравнивать с предыдущими максимумами.
• Ulcer Index не стоит использовать как единственный торговый сигнал. Он помогает оценить риск, но направление тренда, точки входа и выходы придется искать с помощью других инструментов технического анализа.

Вывод

Ulcer Index --- это удобный способ оценить, насколько болезненными могут быть откаты на графике криптовалюты. Индикатор не заменяет полноценную торговую систему, но хорошо дополняет риск-менеджмент: он показывает не просто движение цены, а глубину и длительность просадок, с которыми может столкнуться инвестор.

Хотя UI появился как инструмент для анализа фондов, его можно применять и к цифровым активам. Особенно полезен он при сравнении криптовалют между собой: один актив может выглядеть доходным, но при этом иметь слишком высокий риск падения, а другой --- давать более спокойную динамику при умеренных просадках. Главное преимущество Ulcer Index перед многими классическими показателями риска в том, что он сосредоточен именно на просадках, а не смешивает падения с движениями вверх.