Рауль Паль: Корреляция биткойна с глобальной ликвидностью составляет 87%, что превосходит доходы и заголовки новостей

Ключевые выводы

• Рауль Паль заявил, что биткойн имеет 87% корреляцию с глобальной ликвидностью.
• Паль оценил корреляцию Nasdaq в 97%, утверждая, что денежные потоки перевешивают доходы или новости.
• Тезис Паля на май 2026 года предполагает цену биткойна в 450 000 долларов, если ликвидность центральных банков увеличится к концу года.

Подробное объяснение

Паль, основатель финансовой медиа-платформы Real Vision и бывший управляющий хедж-фондом Goldman Sachs, является одним из самых известных макроэкономистов в криптоиндустрии, который большую часть последних семи месяцев утверждает, что условия ликвидности, а не фундаментальные факторы, определяют цены цифровых активов. В посте на X Паль объяснил:

"Биткойн имеет 87% корреляцию с глобальной ликвидностью. Nasdaq имеет 97% корреляцию. Это говорит о том, что большинство людей никогда не осознает. Эти активы на самом деле не торгуются на основе доходов, новостей или любой другой истории недели. Они отслеживают количество денег в системе."

Глобальная ликвидность относится к общему объему денег, доступных для поступления на финансовые рынки, обычно измеряемому через балансы центральных банков, глобальный M2 (широкая денежная масса) и рост банковского кредита.

Аналитики крипто-маркетмейкера Keyrock разработали модель с восьмимесячной задержкой, отслеживающую, как выпуск казначейских облигаций влияет на доходность биткойна, что перекликается с утверждением Паля о корреляции. Индикатор чистой ликвидности компании, определяемый как баланс Федеральной резервной системы минус денежные остатки казначейства и остатки обратного репо, предназначен для изоляции того, сколько покупательной способности фактически достигает рынков в данный момент.

Знакомая тезис, обновленные цифры

Цифры Паля основываются на позиции, которую он более подробно изложил в мае, когда он сказал зрителям Real Vision, что биткойн поддерживает примерно 90% корреляцию с глобальным денежным предложением и утверждал, что зависимость правительств от краткосрочного выпуска долговых обязательств заставляет центральные банки регулярно вводить ликвидность.

"Каждые четыре года глобальный долг обновляется, и центральные банки вынуждены накачивать ликвидность, чтобы избежать системного коллапса," - сказал Паль в то время. Этот тезис лежит в основе его целевой цены на биткойн в 450 000 долларов, которая, по его словам, зависит от значительного увеличения ликвидности центральными банками до конца года.

Еще более тесная корреляция Nasdaq

Более впечатляющая цифра в посте Паля может быть 97% корреляция, которую он присвоил Nasdaq, технологическому индексу акций США. Такая тесная корреляция может свидетельствовать о том, что биткойн и акции крупных технологических компаний теперь торгуются как почти идентичные прокси для одних и тех же условий ликвидности, а не как отдельные классы активов, реагирующие на различные катализаторы. Эта позиция противоречит идее о том, что биткойн торгуется в первую очередь на основе своих собственных динамик предложения, циклов деления или заголовков о принятии.

Паль не одинок в этом утверждении, так как председатель правления Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Майкл Сейлор ранее в этом месяце заявил, что традиционный четырехлетний цикл биткойна, основанный на делении, "больше не является доминирующей моделью", указывая вместо этого на притоки ETF, накопление корпоративных казначейств, суверенные резервы и глобальные условия ликвидности как на более крупные движущие силы. Он добавил:

В течение следующего десятилетия траектория биткойна будет определяться меньше выпуском майнеров и больше потоками капитала.

Тем не менее, ни Паль, ни цифры корреляции в его посте не сопровождаются базовым набором данных или опубликованной методологией, и сила связи между биткойном и ликвидностью колебалась в 2026 году, поскольку импульсы ликвидности возрастали и падали. Собственное отслеживание Keyrock показало, что реакция биткойна на выпуск казначейских облигаций задерживается примерно на восемь месяцев, что означает, что любое текущее значение корреляции, вероятно, отражает условия ликвидности, установленные месяцами ранее, а не в реальном времени.

Следующим важным фактором для тезиса основателя Real Vision станет то, будут ли центральные банки следовать за расширением баланса, которое, по его словам, необходимо для поддержания его целевой цены в 450 000 долларов.