Situational Awareness инвестирует 400 миллионов долларов в чипы после потери половины фонда

Фонд, который потерял половину активов под управлением за несколько месяцев, обычно сокращает свои вложения, уменьшает риски и пытается остановить утечки. Леопольд Ашенбреннер, основатель Situational Awareness, выбрал противоположный путь. На этой неделе его хедж-фонд, сосредоточенный на искусственном интеллекте, инвестировал 400 миллионов долларов в Source Foundry, стартап, основанный исследователями Стэнфорда, который обещает сделать производство чипов более быстрым и дешевым.

С этим новым вложением общий объем инвестиций фонда в Source Foundry достигает 500 миллионов долларов. Этот шаг происходит через несколько недель после того, как Situational Awareness продал большую часть своего портфеля публичных акций Citadel Кена Гриффина и увидел, как его активы под управлением сократились с 20 миллиардов до 10 миллиардов долларов.

Это решение демонстрирует четкую стратегию: даже несмотря на значительные потери в акциях инфраструктуры ИИ, Ашенбреннер сосредоточил свои усилия на самой фундаментальной части цепочки — физическом производстве полупроводников. Это ставка, которая заслуживает внимания.

Ашенбреннер — бывший исследователь OpenAI, который, будучи еще в двадцатых, основал Situational Awareness в 2024 году. Без предварительного опыта на финансовом рынке он создал хедж-фонд, полностью основанный на предположении, что искусственный интеллект радикально изменит глобальную экономику и что активы, связанные с этой трансформацией, недооценены.

Начальные доходы были значительными. Наратив ИИ способствовал росту акций таких компаний, как Nvidia, Broadcom и поставщиков инфраструктуры центров обработки данных. Фонд воспользовался этой волной и быстро вырос, накопив 20 миллиардов долларов активов под управлением. Для тех, кто следит за технологическим сектором и его отражениями на рынках, первоначальная траектория Ашенбреннера казалась подтверждением тезиса о том, что гонка за инфраструктурой ИИ будет сделкой десятилетия.

Проблема возникла, когда цикл изменился. Акции инфраструктуры ИИ резко упали в последние месяцы, под давлением завышенных оценок и сомнений в реальной скорости монетизации технологии. Situational Awareness, сильно сосредоточенный на этих акциях, столкнулся с резкими потерями.

В конце июля фонд продал большую часть своего портфеля публичных акций Citadel, конгломерату Кена Гриффина. Это был шаг по принудительному сокращению долгов: когда потери накапливаются, выкуп инвесторов сжимает активы под управлением и заставляет ликвидировать позиции.

Два момента привлекают внимание в этой реорганизации. Во-первых, фонд сохранил свои акции Anthropic, конкурента OpenAI. Это предполагает, что Ашенбреннер видит больше ценности в передовых языковых моделях, чем в компаниях по производству оборудования, которые составляли основную часть его публичного портфеля. Во-вторых, даже после потери половины активов фонд сохраняет 10 миллиардов долларов под управлением, что все еще ставит Situational Awareness среди значимых фондов в секторе.

Вопрос, который возникает, заключается в том, почему, имея меньше капитала и подорванную репутацию, выделять 400 миллионов долларов на один частный стартап по производству чипов? Ответ заключается в долгосрочной стратегии о том, где будет захвачен ценность в цепочке ИИ.

Source Foundry была основана исследователями Стэнфорда с прямым предложением: снизить стоимость и время производства чипов. На рынке, доминируемом несколькими игроками, такими как TSMC, Samsung и Intel Foundry, любая альтернатива, способная демократизировать производство полупроводников, имеет огромный разрушительный потенциал.

Географическая и корпоративная концентрация производства чипов является одной из самых больших стратегических узких мест в мире. Более 90% самых продвинутых чипов производятся на Тайване. Государства США, Европы и Японии вкладывают сотни миллиардов долларов в субсидии для диверсификации этой цепочки, как мы показали в анализах о доминировании Nvidia и гонке за полупроводниками.

Если Source Foundry сможет выполнить свои обещания, обеспечив более быструю и доступную продукцию, она может извлечь выгоду как из растущего спроса на чипы ИИ, так и из государственных стимулов для возвращения производства. Это ставка на физическую основу технологической революции, а не на поверхностные приложения.

Решение Ашенбреннера отражает изменение позиции, которое также принимают другие институциональные инвесторы. После двух лет ставок на ликвидные акции инфраструктуры ИИ часть умного капитала переходит к частным инвестициям на более ранних стадиях цепочки.

Логика заключается в том, что публичные акции ИИ уже учли большую часть будущего роста, в то время как стартапы, решающие реальные узкие места в производстве, энергии и эффективности, все еще предлагают асимметрию. Этот шаг также сигнализирует о том, что, несмотря на недавние коррекции, долгосрочная уверенность в тезисе ИИ остается непоколебимой среди крупнейших инвесторов капитала.

Для инвесторов, следящих за технологическим сектором, случай Situational Awareness служит практическим примером рисков чрезмерной концентрации. Фонд, который быстро рос, ставя все на одну единственную нарративу, увидел, как его активы сократились наполовину, когда настроение на рынке изменилось. Но реакция, сосредоточиться еще больше на ставке с высокой уверенностью, показывает, что Ашенбреннер играет в другую игру, чем средний инвестор.

Остается вопрос, сможет ли Source Foundry предоставить результаты, прежде чем терпение инвесторов фонда иссякнет. С 500 миллионами долларов, вложенными в один частный стартап и резко сокращенным публичным портфелем, Situational Awareness поставил свое будущее на самую сложную и важную часть цепочки искусственного интеллекта: кремний.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.