Бум токенизации на 37 миллиардов долларов сталкивается с проблемой собственности
Насколько велик рынок токенизации? Он настолько велик, что в него уже активно входят крупные игроки капитальных рынков. Некоторые ключевые статистические данные на 2026 год показывают шокирующий масштаб роста токенизированных активов.
- Токенизированные реальные активы (RWAs) достигли 37,29 миллиарда долларов на публичных блокчейнах по состоянию на 3 августа, исключая стейблкоины.
- Продукты казначейства и денежного рынка составили 16,16 миллиарда долларов, что примерно 43% от общего объема.
- Товары составили 4,60 миллиарда долларов, в то время как акции и ETF достигли 2,16 миллиарда долларов.
Более того, регуляторы США начинают устанавливать более четкие границы. В январе сотрудники SEC разделили токенизированные ценные бумаги на продукты, спонсируемые эмитентами, и версии, созданные третьими сторонами.
Эмитент может интегрировать технологию распределенного реестра в свой "основной файл владельцев ценных бумаг", позволяя осуществлять передачу на блокчейне для перемещения ценной бумаги в официальном реестре, в то время как структуры третьих сторон могут оставить юридическую собственность зафиксированной в другом месте и предоставить держателю токена отдельное право.
BeInCrypto поговорил с Евой Мэнг, главой Matrixdock, Майлсом Харрисоном, директором по продуктам AMINA Bank, Билли Миллером, операционным директором Securitize, и Рошаном Робертом, генеральным директором OKX US, о реальной борьбе за токенизацию.
Собственность начинается с расчета {#h-ownership-begins-with-settlement}
Ева Мэнг, глава Matrixdock, ставит расчет в центр вопроса о собственности.
"Блокчейн-реестр может точно фиксировать право собственности на токены, не устанавливая, доступен ли основной актив для расчета. Настоящее испытание возникает, когда требование осуществляется: может ли зафиксированная собственность действительно быть реализована в расчете?"
Токенизированный актив Matrixdock, золото (XAUm), показывает, как такие права переходят от баланса в блокчейне к физической доставке.
В апреле 2025 года держатель сжег 32,148 XAUm и получил золотой слиток весом один килограмм в течение T+3 после запроса на выкуп, связывая сжигание токена с соответствующим освобождением из хранения.
Ставки возрастают, поскольку токенизация охватывает ценные бумаги, где собственность определяет доступ к дивидендам, правам голоса и корпоративным действиям.
Майлс Харрисон, директор по продуктам AMINA Bank, утверждает, что институциональные инвесторы, как правило, начинают с юридических и экономических прав, а не с выбора блокчейна.
"Токен не является активом. Это представление о требовании, и это требование имеет значение только в том случае, если регулируемая организация стоит за ним и юридически обязана его выполнять. Когда я общаюсь с институциональными клиентами, их вопросы никогда не касаются того, на каком блокчейне находится актив. Они хотят знать, кто им что должен, по какому закону и что произойдет, если что-то пойдет не так. Эти ответы находятся в записи о собственности, а не в самом токене."
Операционный директор Securitize Билли Миллер проводит аналогичную линию между токенами, созданными вокруг ценных бумаг, находящихся в другом месте, и токенами, спонсируемыми эмитентами, которые включены в саму запись о собственности.
"В модели, спонсируемой эмитентом, эмитент авторизует токенизацию, при этом токен представляет собой фактическую ценную бумагу и собственность, подобно тому, как запись в книге является цифровым представлением акций, хранящихся у агента по трансферам."
Securitize применил эту модель, когда его обыкновенные акции начали торговаться на NYSE под SECZ 2 июля. Квалифицированные инвесторы из США также могут получить доступ к токенизированному SECZ через Securitize.
Токены, запущенные на Avalanche и Solana, представляют собой одну и ту же обыкновенную акцию, торгующуюся на NYSE, предоставляя одной ценной бумаге как традиционные, так и цепочечные формы собственности.
Securitize теперь официально является публичной компанией, зарегистрированной на @NYSE под тикером SECZ.
Наш фокус остается неизменным: создание регулируемой инфраструктуры для следующего поколения капитальных рынков.
Всем, кто помог нам добраться сюда, спасибо.
Токенизируйте мир. pic.twitter.com/XVhjA5udA9 --- Securitize (@Securitize) 2 июля 2026 г. 💡 Знали ли вы? Токены акций "SpaceX" от Robinhood в 2025 году предоставили инвесторам производную экспозицию, а не прямую собственность на акции SpaceX. Спор вызвал центральный риск токенизации: владение токеном не обязательно ставит держателя в реестр акционеров компании или предоставляет права, связанные с основной акцией.
Агенты по трансферам {#h-transfer-agents}
Агенты по трансферам давно ведут учет владельцев ценных бумаг, обрабатывают изменения в собственности и администрируют распределения. С токенизированными ценными бумагами ведение учета становится более тесно связано с торговлей, поскольку цепочечный перевод может быть включен в официальный реестр, делая качество и скорость ведения учета частью самого торгового опыта.
Традиционные биржи уже строят вокруг этой роли.
В марте NYSE назвала Securitize первым цифровым агентом по трансферам, имеющим право выпускать ценные бумаги, основанные на блокчейне, для корпоративных и ETF-эмитентов на своей планируемой цифровой торговой платформе, в то время как две компании также согласились работать над стандартами, касающимися цифровых агентов по трансферам и агентов по токенизации.
Рошан Роберт, генеральный директор OKX US, считает, что агент по трансферам и блокчейн являются взаимодополняющими компонентами.
"Токенизация работает лучше всего, когда актив напрямую связан с официальным реестром собственности. Цифровой агент по трансферам поддерживает этот реестр и управляет переводами, распределениями и корпоративными действиями. Инфраструктура блокчейна обеспечивает скорость, прозрачность и глобальный охват, которые делают эти активы более полезными. Сильные токенизированные рынки нуждаются как в надежных реестрах собственности, так и в высокопроизводительной инфраструктуре блокчейна. Вместе они могут позволить токенизированным активам безопасно перемещаться и, в конечном итоге, торговаться круглосуточно."
Институциональное присутствие в области регулируемой токенизации растет наряду с этими рыночными планами. Securitize сообщила о 3,4 миллиарда долларов США активов под управлением на конец марта 2026 года и 1,9 миллиарда долларов США совокупного объема транзакций в первом квартале, цифры, опубликованные незадолго до ее листинга на NYSE в июле.
Круглосуточная торговля достигает старых рыночных часов {#h-around-the-clock-trading-reaches-the-old-market-clock}
NYSE разрабатывает регулируемую цифровую площадку, предназначенную для торговли токенизированными ценными бумагами 24/7, мгновенного расчета и финансирования на основе стейблкоинов, сочетая свой механизм сопоставления Pillar с системами постторговых операций на основе блокчейна.
Харрисон видит сложную работу, которая возникает за пределами торговой площадки, где контрагенты, команды по соблюдению норм и расчетные системы все еще работают в соответствии с графиками, отточенными на протяжении десятилетий.
"В AMINA Bank мы проводим расчеты 24/7, 365 дней в году. Мы всегда онлайн. Но попробуйте провести расчет в субботу вечером через традиционное учреждение; этого просто не происходит. И это не проблема технологии. Вся финансовая система — от процессов и моделей персонала до инфраструктуры соблюдения норм — была построена вокруг часов работы рынка и оптимизирована на протяжении десятилетий. Разворот — это как поворот нефтяного танкера. Это произойдет, но любой, кто говорит вам, что это произойдет через 12 месяцев, недооценит сложность."
Мэн видит ту же напряженность в золоте, активе, цена которого может реагировать на геополитические события и макроэкономические данные, в то время как ключевые элементы традиционного рынка остаются привязанными к установленным рабочим часам.
"Проблема в том, что только часть стека всегда активна. Вторичная торговля и переводы могут продолжаться в блокчейне, в то время как основные рынки, банковское дело, хранение, хеджирование и деятельность первичного рынка по-прежнему следуют традиционным рабочим часам."
Токенизированное золото, таким образом, может продолжать формировать цену, пока традиционные маршруты закрыты, предоставляя рынкам на блокчейне раннее понимание новой информации.
"Сложность возникает, когда токенизированная цена отклоняется от основного рынка, в то время как механизмы, которые обычно возвращают их в соответствие, такие как арбитраж, хеджирование, чеканка и выкуп, недоступны. Поставщики ликвидности тогда должны нести больший риск инвентаризации, базиса и разрыва, пока эти рынки не откроются," - сказал Мэн.
Непрерывная торговля становится экономически устойчивой, когда поставщики ликвидности могут управлять рисками в рамках этих неравномерных графиков, имея достаточно средств для расчетов, хранения и выкупа, чтобы поддерживать цены в выходные и в ночные смены.
Цена --
Реестр превосходит цепочку {#h-the-registry-outranks-the-chain}
Выбор блокчейна все еще влияет на транзакционные издержки, скорость исполнения и доступ, хотя Харрисон считает, что юридический и операционный дизайн имеет большее значение для учреждений, решающих, может ли актив войти в портфели.
"Цепочка имеет гораздо меньшее значение, чем предполагают люди. Я вижу, как учреждения тратят месяцы на оценку того, какой блокчейн использовать, когда реальный вопрос заключается в том, есть ли юридическая и операционная инфраструктура вокруг их актива. Могут ли они рассчитываться? Могут ли они соблюдать требования различных юрисдикций? Могут ли их контрагенты получить доступ к этому? Отрасль потратила почти два года, теряясь в семантике между токенизированным депозитом, CBDC и стейблкоином, когда технологически они идентичны. Инфраструктура вокруг токена определяет, могут ли институциональные клиенты его использовать," - сказал Харрисон из AMINA Bank.
SECZ предоставляет один пример. Один и тот же выпущенный эмитентом обыкновенный акционерный капитал был запущен на Avalanche и Solana, оставляя экономические права, прикрепленные к акции, в то время как выбор блокчейна определяет, где квалифицированный инвестор может держать и передавать токенизированную форму.
Руководство SEC от января придает реестру аналогичную значимость с регуляторной точки зрения, сосредоточив токенизацию, спонсируемую эмитентом, на главном файле владельцев ценных бумаг и взаимосвязи между передачей в блокчейне и юридически признанным реестром собственности.
Где токенизация дает сбой {#h-where-tokenization-breaks-down}
Непрерывная торговля становится более сложной, когда токен продолжает менять владельцев, в то время как его референтный рынок закрылся, оставляя определение цены сосредоточенным на токенизированном активе до возобновления традиционной торговли.
Харрисон указывает на токенизированные акции.
"Вы можете торговать токеном в любое время, но основная ценная бумага не переоценивается вне традиционных рабочих часов. Вы покупаете оболочку, чья референтная стоимость заморожена до повторного открытия рынка."
Токенизированные казначейские облигации поднимают другую проблему. Они уже являются крупнейшей категорией реальных активов, отслеживаемых RWA.xyz, с $16,16 миллиарда, распределенными по 85 продуктам на 3 августа, однако клиенты AMINA уже могут покупать традиционные T-билеты через лицензию дилера банка.
В их случае обертывание той же экспозиции в токен предлагает ограниченную дополнительную полезность, если оно не улучшает доступ, расчет или использование в других местах в блокчейне.
"Токенизированная версия решает проблему распределения, которой у них нет."
Токенизация приобретает свою экономическую ценность там, где представление в блокчейне улучшает доступ, расчет, портативность или использование в качестве залога, в то время как запись о праве собственности сохраняет исполнимые права держателя на протяжении всего процесса.
Рынок уже достаточно велик, чтобы это различие стало коммерчески важным, особенно по мере того, как токенизированные ценные бумаги начинают входить в регулируемые публичные рынки.
Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.
Вам также может понравиться

Кто взимает плату за проезд в эпоху "все на цепи"?

Чарльз Шваб расширяет платформу криптоактивов, добавляя торговлю Solana (SOL), Avalanche (AVAX) и Chainlink (LINK)

Обсуждение снижения нижнего предела вознаграждения Avalanche с 10% до 7,5% в ACP-285

Avalanche предлагает модель вознаграждения валидаторов с нулевой инфляцией

Avalanche Treasury одобрил программу выкупа акций на сумму до 10 миллионов долларов, понес убытки в 44,7 миллиона долларов

Avalanche Treasury одобрил выкуп акций на 10 миллионов долларов, несмотря на убытки в 44,7 миллиона долларов

Событие: Bitcoin Asia 2026 пройдет 27-28 августа в Гонконге

Posco International в США зарегистрировала торговые дебиторские задолженности на Avalanche

POSCO International завершила токенизацию дебиторской задолженности на платформе Avalanche

Что такое доминирование Биткойна и как читать его график

Chainlink объявил о интеграции 12 проектов на 10 блокчейнах

Депозиты AAVE достигли 30 миллиардов долларов, но данные на панели отличаются

Стоимость токенизированных реальных активов Avalanche превысила 3 миллиарда долларов

Генеральный директор AVAX One сообщает, что квартальный убыток в $35,1 млн скрывает рост в его бизнесе по ставкам и казначейству

Генеральный директор Avalanche Джон Нахас видит возможности, несмотря на падение цен на токены

Ончейн-технологии меняют конкурентные условия в финансах: будущее и стратегии социальной реализации от Миуры из Simplex

Avalanche подчеркивает реальные области применения

Goldman Sachs покупает волатильность, превращая биткойн в бизнес по получению дохода

Фонд токенизации высокодоходных облигаций HINC запущен на четырех блокчейнах

Токенизированные облигации Toyota: финансы на 1 миллиард йен попадают в ваш смартфон?

Ava Labs назначила Чарли Купера президентом и повысила Лидию Чиу до CFO

RedStone поставляет данные о NAV HINC на четырех блокчейнах

AVAX One во втором квартале достигла выручки в 2,8 миллиона долларов, чистый убыток составил 35,1 миллиона долларов

Avalanche внедряет индикатор общего дохода от цепочки (GCI)

NHN KCP, выручка за 2 квартал составила 3834 миллиарда вон, объем сделок — 17 триллионов вон

Стоимость реальных активов в Avalanche возросла до 1,93 миллиарда долларов

Avalanche Treasury сталкивается с недостатками листинга на Nasdaq, крайний срок установлен на 2 февраля 2027 года

ETF Bitwise 10 Crypto Index потерял 500 миллионов долларов на фоне доминирования Биткойна в портфеле

Кения разместила 30 миллионов дипломов на блокчейне Avalanche








