Какие вызовы все еще стоят перед токенизацией акций?

Токенизация акций сейчас сталкивается не с вопросом, может ли технология это сделать, а с рядом более реальных проблем.

Автор: Рыцарь блокчейна

После того как Robinhood Chain стал популярным, токенизация акций снова оказалась в центре внимания.

Но сейчас перед отраслью стоит вопрос: как будут применяться прежние правила ценных бумаг после токенизации, как будет построена система клиринга и, что самое важное, что именно покупают инвесторы?

Сначала рассмотрим регулирование. В этом году в январе SEC США четко заявила, что токенизация ценных бумаг не изменит их статус как ценных бумаг. Независимо от того, токенизируются ли ценные бумаги непосредственно эмитентом или третьей стороной, выпускающей токены, связанные с акциями, они могут попасть под существующую регуляторную рамку.

Например, токены акций, которые в настоящее время предлагает Robinhood, предоставляют инвесторам экономическую экспозицию к соответствующим акциям, но не дают права на голосование акционеров. Это не то же самое, что и прямое владение акциями.

Следующий вопрос — клиринг. Традиционный рынок акций кажется простым — просто покупка и продажа акций, но за этим стоят брокеры, депозитарные учреждения и клиринговые организации. Блокчейн может перенести часть записей и расчетов на цепочку, но эти юридические и финансовые функции не исчезнут автоматически.

Например, текущая практика DTCC довольно осторожна: их пилотный проект по токенизации начинается с отдельных ценных бумаг и планирует регистрировать токенизированные права в рамках существующей инфраструктуры ценных бумаг, а не просто разрушать всю систему и начинать заново.

Еще один часто игнорируемый вопрос — ликвидность.

Рынок часто рассматривает 24/7 торговлю и участие глобальных инвесторов как преимущества токенизированных акций, но увеличение времени торговли не означает увеличение ликвидности.

Ликвидность на рынке акций обеспечивается маркет-мейкерами, институциональными инвесторами, механизмами финансирования и зрелыми системами заказов. Если одна и та же акция появляется на разных цепочках и платформах, и у каждой платформы есть свой пул ликвидности, это может привести к фрагментации рынка.

После закрытия фондового рынка акции токены все еще могут продолжать торговаться на цепочке. Кто будет предоставлять цену после того, как традиционные биржи перестанут делать непрерывные котировки? Возможно, это будет решено, когда фондовый рынок станет доступен для торговли 24 часа в сутки.

Конечно, текущий спрос на рынке также еще не полностью проверен.

Данные показывают, что в настоящее время объем токенизированных акций на цепочке уже превышает 2 миллиарда долларов, но по сравнению с глобальным фондовым рынком это все еще очень мало.

Действительно привлекательное место заключается в том, что после того, как акции попадают в блокчейн, они могут напрямую комбинироваться со стейблкоинами, кредитованием, деривативами и другими активами на цепочке.

Акции могут стать залогом, стейблкоины могут быть использованы для прямого расчетов, а торговля может продолжаться даже после закрытия традиционного рынка.

Вот где токенизация действительно может изменить финансовый рынок.

Но в то же время риски также будут перенесены на цепочку. В конце концов, токенизация финансовых активов может привести к несоответствию ликвидности, увеличению кредитного плеча и передаче рисков.

Таким образом, токенизация акций сейчас сталкивается не с вопросом, может ли технология это сделать, а с рядом более реальных проблем.

Вот почему сейчас действительно стоит обратить внимание не на то, какая цепочка имеет наибольший объем торгов, а на то, как регулирующие органы устанавливают правила, чтобы активы действительно могли быть ликвидными.

Если эти попытки в конечном итоге будут успешными, значение токенизации акций будет заключаться не только в добавлении нового типа актива, но и в значительном обновлении способов выпуска, торговли и клиринга ценных бумаг.

До тех пор нам еще предстоит пройти долгий путь.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.