Почему государственный долг США толкает инвесторов к Bitcoin и золоту

Государственный долг США снова стал главным макроэкономическим риском для рынков: чем быстрее растут обязательства федерального правительства, тем сильнее инвесторы ищут защиту в активах с ограниченным предложением, прежде всего в Bitcoin и золоте.

Общий фон для активов, которые рынок воспринимает как средство сохранения стоимости, остается благоприятным. Золото и Bitcoin выигрывают от опасений, что доллар США со временем может терять покупательную способность из-за долговой нагрузки и необходимости постоянно финансировать дефицит.

По данным набора Treasury's Debt to the Penny, федеральный долг США к отчетной пятнице достиг рекордных $39,7 трлн. В эту сумму входят обязательства перед внутренними держателями и иностранными инвесторами: казначейские бумаги покупают фонды, ФРС, банки, частные инвесторы, а среди зарубежных держателей чаще всего выделяют Японию, Китай и Великобританию. Некоторые аналитики оценивают ежедневный прирост долга примерно в $7 млрд. Если представить эту сумму как рыночную капитализацию отдельного криптоактива, она заняла бы место около середины списка крупнейших токенов и заметно опередила бы многие известные монеты, включая проекты в сегменте приватности.

Отдельно рынок следит за Китаем. Сокращение его вложений в Treasuries обычно связывают с диверсификацией резервов, желанием уменьшить зависимость от доллара и политическими рисками. Для рынков это чувствительная тема: если спрос на облигации слабеет, доходности могут расти, а обслуживание долга США становится дороже.

Для рынка это не просто сухая статистика. Государственный долг, бюджетный дефицит и процентная ставка напрямую влияют на ожидания по ликвидности, инфляции и курсу доллара. В англоязычной аналитике такие темы часто описывают терминами Government debt и Debt, но для инвесторов смысл прост: чем тяжелее долговая нагрузка, тем выше интерес к активам вне традиционной денежной системы.

Основатели LondonCryptoClub считают, что текущая динамика возвращает в центр внимания стратегию ставки на обесценение валюты. Ее логика строится на покупке активов с ограниченным предложением. Золото и Bitcoin в такой модели выглядят естественными бенефициарами, поскольку их ценность не зависит напрямую от способности государства выпускать новые деньги или новые долговые бумаги.

Главный экономист Apollo Торстен Слок ранее предупреждал: когда отношение долга США к ВВП превышает 120%, у страны остается меньше пространства для увеличения расходов в случае рецессии. Валовой внутренний продукт в таких расчетах выступает базой сравнения, а сам показатель показывает, насколько велика долговая нагрузка относительно размера экономики.

Если Соединенные Штаты Америки столкнутся с рецессией, Федеральная резервная система уже не сможет снижать ставки так же агрессивно, как в прошлые кризисы. Слишком мягкая политика рискует усилить инфляцию и одновременно снизить доходность облигаций. А федеральное правительство США, чтобы закрывать бюджетный дефицит, должно выпускать больше бумаг и поддерживать по ним достаточно привлекательную доходность.

Слок сформулировал проблему жестко: США еще не входили в спад с таким небольшим фискальным запасом. Для экономики США это означает, что следующий кризис может оказаться более затяжным, чем привыкли рынки. В такой среде растет интерес к инструментам, которые в меньшей степени завязаны на банковскую систему и государственные балансы.

При этом у Bitcoin пока нет длинной истории поведения как классического защитного актива. С момента появления в 2010 году он чаще двигался скорее как технологическая акция, чем как тихая гавань. Поэтому спрос на него как на страховку от девальвации доллара остается сильной, но все еще проверяемой рынком идеей.

Для инвесторов государственный долг США давно стал частью более широкой дискуссии о качестве государственных финансов. Международный валютный фонд, долговые рынки Японии, роль Китая в глобальном спросе на активы и даже сравнения с тем, как устроен федеральный бюджет России, могут появляться в аналитических разговорах. Но главный фокус сейчас все равно на долларовой системе и способности США обслуживать обязательства без потери доверия к валюте.

Экономика как наука смотрит на эту проблему через взаимосвязь долга, расходов, налогов, роста и инфляции. Рынок формулирует проще: если валюта может обесцениваться, нужен актив, который труднее разбавить новым выпуском. В бухгалтерии актив описывается строже, но для инвестора золото и Bitcoin здесь выступают именно как средство защиты капитала.

На практике рост госдолга обычно складывается из нескольких факторов:

• Рост расходов федерального бюджета.
• Снижение налоговых поступлений.
• Экономические кризисы.
• Рост процентных ставок.
• Увеличение расходов на обслуживание долга.

История американской долговой политики не сводится к одной администрации. В публичных дискуссиях о долге вспоминают разные периоды --- от Рональда Рейгана и Джорджа Буша (младшего) до Барака Обамы и Дональда Трампа. Однако текущий рыночный вопрос не в политической ретроспективе, а в том, насколько дорого США будет рефинансировать обязательства дальше.

На рынке криптовалют Bitcoin торгуется немного выше $65 000. Это выглядит позитивно на фоне ночного снижения цен на нефть. Ether показывает более сильную динамику относительно Bitcoin, что может указывать на рост интереса к альткоинам в ближайшей перспективе.

Тем не менее поводов для осторожности достаточно. Если долговые риски действительно начнут сильнее влиять на политику ФРС и доллар США, волатильность может усилиться как в криптовалютах, так и на традиционных рынках. Для инвесторов главный риск выглядит как цепочка: рост ставок делает обслуживание долга дороже, дефицит требует новых заимствований, а доверие к доллару становится более чувствительным к инфляции.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.