Alphabet: рекордная прибыль и худшая ликвидность в его истории одновременно

Деньги притягивают деньги. Есть кварталы, когда деньги зарабатываются трудом, а есть и такие, когда они приходят просто благодаря удачному предвидению несколько лет назад. Alphabet только что пережил второй случай. Его дочерняя компания SpaceX, как и Anthropic, увидела, как ее оценка стремительно возросла в этом квартале, что привело к рекордной чистой прибыли Alphabet на уровне 112,1 миллиарда долларов, что на 298% больше по сравнению с прошлым годом.
Ключевые моменты этой статьи:

• Alphabet зафиксировал чистую прибыль в 112,1 миллиарда долларов, увеличившись на 298% благодаря своим инвестициям в Anthropic и SpaceX.
• Эти доходы в основном происходят от бухгалтерской переоценки активов, без реальных продаж, что иллюстрирует сложную, но интригующую финансовую логику.

Детали заслуживают внимания. Alphabet владеет примерно 14% капитала Anthropic, чья оценка утроилась во втором квартале: с 380 миллиардов до 965 миллиардов долларов после раунда финансирования в 65 миллиардов, подтвержденного самой компанией.
Добавьте к этому примерно 6% участия в SpaceX, которая вышла на биржу в прошлом месяце с оценкой в 1,77 триллиона долларов, и вы получите простое уравнение: эти две строки в балансе сами по себе принесли 98 миллиардов долларов чистой прибыли для Alphabet в этом квартале.
Согласно данным, опубликованным 22 июля и повторенным Fortune, Alphabet уточняет в своем пресс-релизе, что << другие доходы отражают нереализованный чистый доход в 98 миллиардов долларов, в основном полученный от наших долевых инвестиций >>. Осторожная формулировка, чтобы сказать главное: ни один доллар на самом деле не поменял владельца.
Бухгалтерские правила просто обязывают Alphabet переоценивать свои неконтролируемые доли в частных компаниях по их рыночной стоимости каждый квартал. И на этот раз оценка взлетела до небес.
Истинный баланс, когда эффект увеличительного стекла убран
После того как этот исключительный доход отложен в сторону, история становится значительно более обыденной -- не плохой, просто менее зрелищной. Операционная прибыль, которая действительно отражает деятельность Google, увеличивается на 30% до примерно 40,8 миллиарда долларов. Уважительный результат, но, очевидно, не имеющий ничего общего с ростом на 298%, показанным в заголовке отчета.
Вопрос стоит без обиняков: можно ли действительно говорить о << лучшем квартале в истории >> компании, когда основная часть прибыли происходит от бухгалтерской записи, а не от реальной продажи? Ответ заключается в нюансе. Alphabet ничего не продал, не получит ни цента от этой прибыли до фактической продажи своих долей и остается подверженной обратному риску, если оценки Anthropic или SpaceX начнут падать. Производительность реальна на бумаге, гипотетична в кассах.
И это весь парадокс этого квартала: в одном и том же пресс-релизе Alphabet показывает одновременно и самую большую чистую прибыль в своей истории, и свою первую отрицательную ликвидность, подорванную удвоением капитальных затрат на ИИ. Эти две цифры не противоречат друг другу, они просто измеряют две разные вещи. Чистая прибыль включает эту бухгалтерскую прибыль от Anthropic и SpaceX; ликвидность же смотрит только на реально полученные и потраченные деньги -- и на этом поле никакая бумажная прибыль не может заполнить дыру, созданную дата-центрами.
Эта последовательность иллюстрирует более широкое явление: технологические гиганты создали между собой сеть взаимных инвестиций, которая механически раздувает их результаты по мере роста оценок ИИ. Microsoft в OpenAI, Amazon в Anthropic, Alphabet в обоих сразу: граница между операционной производительностью и игрой финансовых оценок размывается с каждым кварталом.
В день, когда эти оценки остановятся -- а история рынков говорит, что они всегда в конечном итоге это делают -- это целый сегмент прибыли, показанной этими гигантами, может исчезнуть так же быстро, как и появился, как это уже ожидает Anthropic на пути к своему IPO.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.