Daiwa: "Возможность структурирования высоких ставок на долгосрочные облигации США... улучшение спроса маловероятно"

Институт исследований Daiwa (Daiwa Institute of Research) прогнозирует, что процентные ставки на долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации США будут оставаться на структурно высоком уровне. В настоящее время трудно найти сценарии, которые могли бы снизить ставки с точки зрения спроса.

В отчете о проверке процентных ставок на долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации США, опубликованном 4 числа, институт отметил, что даже если произойдут изменения в спросе, это может сопровождаться негативными последствиями для финансовых рынков и реальной экономики, такими как резкое падение акций или увеличение кредитных рисков.

Первым фактором, который выделил институт, является инвестиции гиперскейлеров в искусственный интеллект (AI). Хотя вероятность одностороннего увеличения инвестиций гиперскейлеров снизилась, в условиях увеличения использования AI вероятность резкого сокращения объема инвестиций также не велика. Объясняется это тем, что конкуренция между облигациями США и долгосрочными облигациями, выпущенными гиперскейлерами, продолжает существовать, что затрудняет улучшение спроса.

Гиперскейлеры — это крупные технологические компании, управляющие инфраструктурой облачных и дата-центров. Для расширения AI-центров данных необходимо не только строительство, но и длительные крупные инвестиции в электроэнергию, охлаждение и телекоммуникационное оборудование, что приводит к большому объему выпуска облигаций. Поэтому структура, при которой долгосрочные облигации гиперскейлеров делят средства инвесторов с облигациями США, создается в тех же сроках погашения.

Институт считает, что если гиперскейлеры изменят направление на выпуск акций, таких как IPO или увеличение капитала, то относительная привлекательность облигаций может возрасти. Однако в этом случае падение акций и увеличение кредитных рисков могут увеличить риски для финансовых рынков и реальной экономики, что не является желательным. Это означает, что путь к снижению процентных ставок на облигации сам по себе может сопровождаться другими побочными эффектами.

BlackRock ранее также заявлял, что конкуренция за капитал между государством и AI-компаниями может оказать дополнительное давление на доходность долгосрочных облигаций в развитых странах. В комментарии тогдашнего главного стратегического советника BlackRock Уэя Ли (Wei Li) и главы глобальных исследований портфелей Вивека Пола (Vivek Paul) говорилось: "Государство, гиперскейлеры в области искусственного интеллекта и компании в экономике конкурируют за капитал более жестко, чем когда-либо" и "это сохраняет давление на доходность долгосрочных облигаций даже в сценарии бума производительности AI". Это означает, что даже при росте, если спрос на капитал увеличивается, падение долгосрочных ставок может быть ограничено, что перекликается с текущими выводами Института исследований Daiwa.

Вторым фактором является избегание покупки облигаций США со стороны иностранных центральных банков и пенсионных фондов. Институт считает, что экономические санкции США против Ирана могут действовать как фактор, сдерживающий владение активами в долларах.

Если атмосфера диверсификации валютных резервов резко ухудшится, это может привести к резкому падению цен на рискованные активы, такие как акции, и возникновению "покупки долларов в экстренных ситуациях", однако это также не является желательным направлением для мировой экономики и финансовых рынков. Это может означать, что США сами могут стать источником рыночной неопределенности, что не будет способствовать снижению процентных ставок на облигации.

Третьим фактором являются промежуточные выборы в США. Институт отметил, что для смягчения текущей ситуации с высокими процентными ставками необходимо не временное решение, такое как выкуп акций, а значительное улучшение финансового баланса, способное компенсировать эффект повышения ставок. Вероятность сокращения государственных расходов, таких как сдерживание социальных выплат, перед промежуточными выборами невелика.

Институт прогнозирует, что если президент США Дональд Трамп снова начнет использовать тарифные меры, что может стимулировать инфляцию, это только увеличит необходимость в ужесточении со стороны Федеральной резервной системы (Fed). В условиях ограниченного пространства для финансового смягчения, наложение нагрузки на монетарную политику также уменьшит возможности для снижения долгосрочных ставок.

Институт считает, что улучшение ситуации на Ближнем Востоке, что приведет к снижению цен на энергоносители, и дополнительное сдерживание военных расходов помогут предотвратить ухудшение финансового баланса и снизить процентные ставки на долгосрочные и сверхдолгосрочные облигации. В отличие от трех негативных факторов, этот аспект был представлен как переменная, способствующая снижению ставок.

Вероятность закрепления долгосрочных ставок на высоком уровне связана с ликвидностью на рынке рискованных активов в целом. Биткойн (BTC) и Эфириум (ETH) часто реагируют более чувствительно на ожидания процентных ставок и долларовую ликвидность, чем на отдельные факторы, что делает этот анализ важным для участников внутреннего крипторынка. Также ранее сообщалось о предупреждении сотрудников Федеральной резервной системы США о том, что если инвестиции в AI опередят улучшение производительности, это может привести к инфляционному давлению.

В конечном итоге, вопрос о том, закрепятся ли долгосрочные ставки, зависит от направления финансовой политики после промежуточных выборов в США, динамики ситуации на Ближнем Востоке и изменений в способах финансирования гиперскейлеров.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.