Сигнал тревоги: 40 триллионов долларов США в госдолге, BlackRock неожиданно оптимистично смотрит на биткойн и золото

Если доходность 30-летних казначейских облигаций достигнет 6%, это будет началом спирали смерти: предупреждение от влиятельных людей из Силиконовой долины, что это благоприятно для биткойна и золота.

Автор: Билли Бамбрау, Forbes Digital Assets

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Биткойн в начале этого месяца резко вырос из-за «панических» настроений на рынке, но в последнее время его динамика заметно ослабла. Цена все еще упала примерно на 40% по сравнению с пиковым значением в октябре 2025 года. Даже несмотря на то, что крупнейшая в мире инвестиционная компания BlackRock сообщила о неожиданном повороте, биткойн в 2026 году все еще выглядит слабо.

Сейчас трейдеры, ожидая возможных изменений от биткойн ETF, вновь обращают внимание на более макроэкономические вопросы: не скатывается ли Америка в долговую «спираль смерти» объемом около 40 триллионов долларов. По словам нескольких инвесторов и учреждений, как только эта нарратив начнет набирать популярность, первыми, кто получит выгоду, могут стать не сами облигации США, а биткойн и золото.

Долговой кризис в США, по словам инвесторов в Силиконовой долине, уже не просто «слишком велик», а вошел в стадию самоподдерживающегося процесса.

«6% — это начало»: определение спирали смерти в подкасте All In

Инвестор в технологии Чамас Парихапития в подкасте «All In», который он ведет вместе с Джейсоном Калакакисом, Дэвидом Саксом и Дэвидом Фридбергом, дал довольно ясный порог:

«Если вы увидите, что доходность 30-летних казначейских облигаций достигает 6%, это будет началом спирали смерти.»

Эта фраза часто цитируется, потому что она связывает абстрактные финансовые риски с ценой, которую рынок видит каждый день. Рост доходности 30-летних казначейских облигаций означает, что долгосрочные средства становятся дороже; для федерального правительства США, которое уже несет около 40 триллионов долларов долга, даже небольшое повышение стоимости заимствований приведет к триллионным расходам на проценты.

Фридберг уточнил проблему. Он предупредил, что более высокие процентные ставки скоро сделают этот долг в 40 триллионов долларов еще более трудным для рефинансирования:

«У федерального правительства есть проблема: в течение следующих 12 месяцев необходимо рефинансировать 10 триллионов долларов долга. Эти долги скоро истекут. Облигации истекают, необходимо вернуть основной долг держателям, а затем снова выйти на рынок облигаций, чтобы занять деньги для рефинансирования... Сейчас заимствование для федерального правительства США очень дорого, причина в постоянной инфляции.»

Это и есть стандартный путь «спирали смерти»: дефицит увеличивает объем заимствований, заимствования повышают доходность, доходность увеличивает проценты, а проценты снова увеличивают дефицит. Как только рынок начинает сомневаться, сможет ли Америка рефинансировать свои долговые обязательства по приемлемой цене, покупатели начнут требовать более высокую компенсацию, и спираль начнет вращаться сама по себе.

Бесент вмешивается, чтобы снизить доходность, Друкена Миллер сразу же возражает

В начале этого месяца министр финансов США Скотт Бесент объявил о вмешательстве, пытаясь снизить доходность облигаций и уменьшить стоимость заимствований для правительства. Это сообщение потрясло международные рынки. Финансовые власти напрямую вмешались, чтобы улучшить ликвидность на длинном конце, изначально намереваясь «охладить» рынок облигаций, но сразу же некоторые инвесторы прочитали это как сигнал: правительство уже начало беспокоиться о слишком высоких затратах на заимствование.

Миллиардер-инвестор Стэнли Друкена Миллер немедленно ответил. Его основное мнение очень жесткое: только сокращение заимствований правительства может действительно и устойчиво снизить долгосрочные доходности облигаций. Другими словами, полагаться на техническое вмешательство, выкуп или меры по ликвидности может лишь временно смягчить ситуацию, но не решает коренные проблемы дисбаланса спроса и предложения.

Друкена Миллер ранее в этом году также сделал более долгосрочный прогноз: из-за постоянно растущего долга США в 40 триллионов долларов доллар в течение 50 лет перестанет быть мировой резервной валютой, его место могут занять биткойн или криптовалюты. Он также подчеркнул, что дефицит в 1,8 триллиона долларов необходимо решить, потому что «это единственный способ устойчиво снизить долгосрочные доходности облигаций».

С одной стороны, Министерство финансов пытается снизить долгосрочные процентные ставки, с другой стороны, старые макроинвесторы настаивают на том, что «меньше заимствований — это правильный путь». Эти две позиции сталкиваются, что само по себе усиливает обсуждение о кредитоспособности доллара и спросе на облигации США.

Цифры уже трудно игнорировать: дефицит за месяц составил 432 миллиарда

Беспокойство не ограничивается словами. Данные Министерства финансов США показывают, что в июле дефицит федерального бюджета составил 432 миллиарда долларов. По данным Reuters, это крупнейший месячный дефицит с марта 2021 года, который уже увеличил бюджетный разрыв на 2026 финансовый год до примерно 1,8 триллиона долларов.

Для трейдеров разрушительная сила таких данных заключается не в том, что «мы снова потеряли месяц», а в том, что они совпадают с графиком рефинансирования: в течение следующих 12 месяцев необходимо будет рефинансировать около 10 триллионов долларов долга, процентные ставки находятся на неблагоприятном уровне для заемщиков, а дефицит продолжает обновлять рекорды. Рынок естественно задаст следующий вопрос — кто купит так много новых облигаций и какую цену будут готовы заплатить покупатели.

Биткойн в августе значительно восстановился, и часть этого роста связывается с увеличением беспокойства по поводу долга США в 40 триллионов долларов. Это означает, что в этом раунде роста, помимо средств ETF и торговых настроений, присутствует более старая макроэкономическая нарратив: когда кредитоспособность фиатных валют подрывается, капитал ищет активы с жестким верхним пределом предложения.

Неожиданные слова BlackRock: как только беспокойство по поводу долга возрастает, это благоприятно для биткойна и золота

Наибольшее внимание рынка привлекло заявление Роберта Мичника, руководителя криптоактивов BlackRock, в интервью CNBC:

«Уровень долга и дефицита является основной заботой рынка». Он добавил, что когда эти опасения вновь становятся актуальными, это часто благоприятно для «таких активов, как биткойн и золото».

Это не просто лозунг розничной торговли, а заявление руководителя криптонаправления крупнейшей в мире инвестиционной компании, который ставит биткойн и золото в одну категорию «для хеджирования финансового давления». Мичник также отметил ранее в этом месяце, что недавняя декорреляция биткойна от фондового рынка является «здоровой», поскольку она может служить инструментом диверсификации, хеджируя часть «левостороннего риска» в портфеле.

Институциональные позиции также придают вес этим словам. С момента запуска своего ведущего биткойн ETF в начале 2024 года, BlackRock уже владеет почти 750 000 биткойнов, стоимость которых близка к 50 миллиардам долларов. Для многих традиционных инвесторов покупка биткойна больше не требует хранения приватных ключей, так как ETF-канал превращает «макро-хеджирование» в настраиваемый продукт.

Саймон - Питер Масабуни, директор по развитию бизнеса XS.com, в письме объяснил, почему рынок связывает вмешательство Министерства финансов с ростом биткойна: меры Бесента направлены на улучшение ликвидности на рынке долгосрочных долговых обязательств, смягчая давление, которое поднимает доходность казначейских облигаций до уровней, не виденных в течение многих лет.

«Но некоторые участники рынка интерпретируют эти меры как попытку сдержать стоимость заимствований, что вновь разжигает опасения по поводу потенциальной девальвации доллара. Эта среда благоприятна для биткойна — его лимит в 21 миллион единиц продолжает укреплять его нарратив как дефицитного актива по сравнению с фиатными валютами.»

Таким образом, логическая цепочка была завершена рынком: слишком большой дефицит → долги должны быть рефинансированы → высокие процентные ставки делают рефинансирование дорогим → официальные меры по снижению доходности → некоторые беспокоятся, что это подрывает кредитоспособность доллара → капитал переходит к золоту и биткойну.

На этот раз биткойн был включен в «хеджирование против долларизации», а не просто как рискованный актив

Статья подчеркивает не только «биткойн вырос», но и то, что ценовая структура может меняться. В последние годы биткойн часто двигался в унисон с фондовым рынком, особенно с высокорисковыми технологическими акциями; как только он отделяется от фондового рынка, институциональные инвесторы начинают рассматривать его как инструмент хеджирования в портфеле. То, что Мичник называет «здоровым», относится именно к этой смене роли.

Золото в этой нарративе не является незнакомым. Оно всегда было традиционным активом для хеджирования обесценивания валюты и подрыва суверенной кредитоспособности. Биткойн был упомянут наряду с ним, опираясь на две вещи: его ограниченное количество в 21 миллион единиц и то, что Уолл-стрит уже включила его в мейнстримные счета через ETF. BlackRock управляет продуктом, содержащим почти 750 000 биткойнов, и открыто заявляет, что когда долг и дефицит снова становятся заголовками, биткойн и золото могут извлечь выгоду — это психологический эффект на рынок часто превышает целевую цену отдельного аналитика.

Конечно, оригинал не дал точного прогноза о том, что «биткойн обязательно вырастет до определенной цены», и не утверждал, что спираль смерти уже завершена. Он фиксирует ряд нарастающих оценок: если доходность 30-летних казначейских облигаций приблизится к 6%, инвесторы из Силиконовой долины считают, что спираль начинается; в течение следующего года около 10 триллионов долларов рефинансирования сделают проценты и дефицит более взаимосвязанными; вмешательство Министерства финансов вызывает споры о том, «не пытаются ли они сохранить стоимость заимствований»; BlackRock напрямую связывает эту макроэкономическую линию с биткойном и золотом.

Для русскоязычных читателей суть этой новости не в шокирующих словах в заголовке, а в трех группах уже выставленных на обсуждение цифр: около 40 триллионов долларов долга, около 10 триллионов долларов рефинансирования в течение следующих 12 месяцев и дефицит в 432 миллиарда долларов за июль, а также около 1,8 триллиона долларов за текущий финансовый год. Пока эти три группы цифр продолжают ухудшаться, нарратив о биткойне и золоте как «дефицитных активах» будет вновь и вновь подниматься институциональными инвесторами.