Ибовеспа поднимается на 2% на фоне снижения доходности казначейских облигаций: как далеко это зайдет?

Ибовеспа вырос более чем на 2% в эту пятницу, достигнув 171 425 пунктов на максимуме дня, что составляет прирост в 3,5 тысячи пунктов по сравнению с предыдущим закрытием. Доллар, в свою очередь, упал ниже 5,17 реала, достигнув минимума в 5,15 реала в течение утра. Стимулом для этого движения стали внешние факторы: снижение доходности американских казначейских облигаций, которые оказывали давление на развивающиеся рынки в последние недели.

Снижение доходности казначейских облигаций произошло после того, как Министерство финансов США увеличило объем выкупа долгосрочных облигаций, что является маневром для улучшения ликвидности на рынке. Немедленным результатом стало снижение более чем на 10 базисных пунктов на среднесрочных и долгосрочных участках кривой процентных ставок в Бразилии, что открыло пространство для восстановления рискованных активов.

Но главный вопрос для инвестора: это движение имеет силы или является лишь временным явлением в рамках более слабой тенденции?

Что стоит за ростом Ибовеспа

Механизм относительно прост. Когда долгосрочные ставки в США падают, стоимость возможности инвестирования в развивающиеся рынки снижается. Деньги, которые были вложены в 10- или 30-летние казначейские облигации, предлагающие высокие доходы с американским суверенным риском, начинают искать более высокие премии на других рынках. Бразилия, с ее недооцененными активами и высокими ценами на товары, попадает в поле зрения.

ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), торгуемый в Нью-Йорке и считающийся термометром иностранного аппетита к бразильским акциям, вырос более чем на 2% с открытия. Этот поток внешнего капитала помогает объяснить, почему практически все акции Ибовеспа торговались в положительной зоне, за исключением двух компонентов индекса.

Ребекка Носсиг, стратег по акциям Nomad, описала ситуацию как "тонкие настройки, когда рынок калибрует свои позиции с каждой новой заголовкой из-за границы". Это подтверждает то, что мы наблюдаем в освещении рынков: Ибовеспа остается более реактивным к глобальным факторам, чем к внутренним фундаментальным показателям.

Голубые фишки как защитный щит

Трио, которое составляет половину теоретического портфеля Ибовеспа, поддерживало ралли. Vale выросла на 2,22%, торгуясь по 75,66 реала, благодаря росту цен на металлические товары. Petrobras увеличилась на 0,47% - 0,51%, при этом баррель нефти Brent торговался около 94 долларов США. Финансовый сектор, измеряемый Финансовым индексом (IFNC), зарегистрировал рост на 2,59%, благодаря Itaú Unibanco, который вырос на 2,19%.

Эта концентрация в тяжеловесах работает как своего рода матрас. Пока Vale, Petrobras и крупные банки поддерживают индекс, акции с меньшей ликвидностью могут демонстрировать нестабильные результаты без значительного влияния на основной показатель. Для инвестора, который смотрит только на Ибовеспа как на ориентир, картина может быть более благоприятной, чем реальность индивидуального портфеля.

На отрицательной стороне PetroRecôncavo упала на 0,66%, а Braskem снизилась на 0,20%. В случае с химической компанией ситуация более деликатная: Citi повторил рекомендацию на продажу с целевой ценой в 4,50 реала, что подразумевает потенциальное снижение более чем на 11%. Компания также подтвердила, что продолжает переговоры с кредиторами на фоне вопросов от CVM о ее финансовом состоянии.

Слабый доллар: тенденция или пауза?

Индекс DXY, который измеряет силу доллара по отношению к корзине из шести сильных валют, упал до уровня 98 пунктов. Эта глобальная слабость американской валюты напрямую отразилась на бразильском валютном рынке, где доллар торговался по 5,16 реала, что является падением более чем на полпроцента.

Динамика бразильского валютного рынка была под влиянием двух конкурирующих факторов. С одной стороны, разница в процентных ставках между Бразилией и США остается привлекательной, что способствует притоку ресурсов. С другой стороны, как мы уже анализировали в предыдущих материалах, внутренние фискальные неопределенности и начинающийся избирательный цикл добавляют риск премии к реалу.

Инвесторы ожидали публикации нового опроса Datafolha, с ожиданием сближения в намерениях голосования между президентом Лулой и сенатором Флавио Болсонару. Исторически, избирательные циклы в Бразилии увеличивают волатильность активов и повышают риск премии, требуемой рынком, особенно когда конкуренция оказывается напряженной.

Технический отскок или восстановление тенденции?

Команда технического анализа Itaú BBA представила предупреждение, которое заслуживает внимания. По словам аналитиков, движение вверх "выглядит слабым и должно интерпретироваться как отскок в рамках основной нисходящей тенденции, что требует осторожности в распределении и выборе активов".

Переводя: рост на 2% за одну торговую сессию, каким бы значительным он ни казался, может быть лишь точечной коррекцией после недавних падений, а не началом нового этапа роста. Эта интерпретация согласуется с тем, что мы обсуждали о фискальном сценарии и его влиянии на оценку активов в Бразилии.

Для инвестора послание заключается в осторожности. Падение доходности казначейских облигаций сняло давление с развивающихся рынков, но не решило структурные проблемы, которые давят на Ибовеспа: неопределенность в фискальной политике, неопределенная траектория Selic и избирательный сценарий, который, как ожидается, усилит волатильность в ближайшие месяцы.

Дни сильного роста на фоне неопределенных тенденций обычны и часто создают ложное чувство безопасности. Инвестор, который путает отскок с разворотом тенденции, рискует занять позицию в неподходящий момент. Данные показывают, что Ибовеспа продолжает находиться под давлением глобальных и внутренних сил, которые еще не нашли равновесия.