Zhu Fa из KuPool: Куда движется индустрия, когда прибыли уменьшаются?

Прибыль от майнинга сокращается, но означает ли это, что ценность POW также исчезает?
На Саммите по умной вычислительной инфраструктуре MoneyFrontier 2026 основатель и CEO KuPool Zhu Fa дал отрицательный ответ. Он заявил, что Биткойн по-прежнему имеет долгосрочную ценность, и текущее сокращение прибыли от майнинга является результатом постепенной зрелости индустрии, а не признаком того, что POW теряет свою долгосрочную ценность. Индустрия вступила в новую стадию развития, и эпоха, когда исключительно вычислительная мощность обеспечивала избыточные доходы, подходит к концу. Практикам необходимо искать новые пути для развития на следующем этапе.

1. POW действительно решает вопросы справедливости и безопасности
Zhu Fa сначала рассмотрел суть механизма POW. По его мнению, на рынке долгое время существовало недопонимание, где POW грубо интерпретировался как "что посеешь, то и пожнешь".
Он считает, что величайшее значение POW заключается в том, что он приносит реальные ресурсы, такие как чипы, электроэнергия, сети, площадки и операционные возможности, в конкуренцию цифрового мира, делая контроль над блокчейн-сетями зависимым не только от того, сколько цифровых активов у кого-то есть, но и от того, кто может постоянно инвестировать реальные ресурсы для участия в строительстве сети. Это предоставляет больше участникам путь к входу.

Помимо справедливости, POW также является основой безопасности Биткойна.
Поскольку любой злоумышленник, желающий изменить исторические транзакции, должен пересчитать всю накопленную работу блокчейна за более чем десятилетие и постоянно догонять новые блоки, добавляемые в нормальную сеть, безопасность Биткойна не зависит от того, сколько узлов или вычислительной мощности у кого-то есть в данный момент, а от огромных затрат, связанных с постоянными реальными инвестициями.

Что касается недавнего внимания к квантовым вычислениям, он считает, что если квантовые вычисления действительно преодолеют современные криптографические системы в будущем, это повлияет не только на Биткойн, но и на множество инфраструктур, таких как банки, военные и связи. Биткойн также может реагировать через обновления криптографических алгоритмов, поэтому концепцию "квантово-устойчивого Биткойна" следует рассматривать рационально.

2. Индустрия переходит к стадии инфраструктуры
Хотя POW по-прежнему имеет долгосрочную ценность, прибыльность майнинга претерпевает глубокие изменения. Это в основном обусловлено тремя факторами.
Во-первых, блоковые вознаграждения Биткойна постоянно уменьшаются, и увеличение цен на Биткойн в текущем цикле не полностью компенсировало влияние уменьшенных вознаграждений, что приводит к постоянному снижению распределимого дохода в индустрии.
Во-вторых, структура участников индустрии изменилась. Все больше и больше публичных компаний, энергетических предприятий и крупных капиталов входят в сектор майнинга. Эти учреждения больше сосредоточены на энергетических активах, земельных ресурсах и рыночной стоимости капитала, с значительно более низкими ожиданиями краткосрочной прибыли по сравнению с традиционными майнерами, что позволяет им принимать более низкие доходы или даже временные убытки.
Кроме того, Zhu Fa отметил, что майнинг постепенно эволюционирует в инфраструктурную индустрию. Обзор истории развития сельского хозяйства, электроэнергии и связи показывает, что как только индустрия становится базовой инфраструктурой для социального функционирования, ее прибыльные маржи, как правило, снижаются по мере того, как капитал продолжает входить. Майнинг также будет испытывать трудности в поддержании ранних избыточных доходов в долгосрочной перспективе.

3. Майнинг-пулы являются основными услугами для оффшорных платежей и хранения ценностей
Zhu Fa отметил, что хотя блокчейн может работать независимо от централизованных бирж, он не может функционировать без узлов, кошельков, коммуникационных сетей и систем консенсуса. Биржи отвечают за торговлю активами и их обращение, в то время как майнеры и майнинг-пулы участвуют в поддержании работы базовой сети. На поверхности майнинг-пулы предоставляют доступ к вычислительной мощности и расчету прибыли, но они также выполняют функции, такие как распределение задач, передача данных, подключение терминалов и планирование. Если майнинговые машины сравнить с мобильными телефонами, то роль майнинг-пулов заключается в соединении терминалов и организации операций по сетевой связи. Биткойн служит для глобальных оффшорных платежей и хранения ценностей, а майнинг-пулы являются основными поставщиками услуг этой сети ценностей.

По мере того как цифровые активы постепенно движутся к институционализации, фокус конкурентной борьбы в индустрии должен сместиться с масштаба вычислительной мощности на стабильность связи, возможности безопасности, операции глобальных узлов и уровни институциональных услуг. Эти возможности также могут расширяться на более широкие сценарии связи, вычислений и инфраструктуры ИИ, а также коммерческих сервисных сценариев.

4. Почему будущее индустрии в звездах и море
Что касается будущего направления развития майнинга, Zhu Fa отметил, что если индустрия надеется действительно войти в следующий этап, она не может продолжать ограничивать свое внимание выпуском монет, финансированием и торговлей, но должна сосредоточиться на новых типах инфраструктуры, которые более долгосрочны и обладают глобальными общественными атрибутами.
Это суждение основано на двух фактах.
Во-первых, текущие глобальные коммерческие активности и технологические инновации сильно зависят от коммуникационных сетей, облачных вычислений, центров обработки данных и платформ распределения приложений. В условиях растущей глобальной геополитической конкуренции, если эти инфраструктуры становятся чрезмерно сосредоточенными в нескольких странах или предприятиях, стабильность всей системы и непрерывность бизнеса столкнутся с большими вызовами.
В то же время нейтральные пространства с международными общественными атрибутами, такие как космос, постепенно входят в горизонт человеческой коммерческой деятельности. Ускоренное развитие таких индустрий, как спутниковая связь, интернет, центры обработки данных, распределение контента, исследования и производство, также создаст новые требования к связи и вычислениям.

Это требует, чтобы будущие услуги связи, вычислений и приложений не только имели более широкие возможности глобального охвата, но и снижали зависимость от одной организации.
Основываясь на этом, Zhu Fa считает, что в будущем необходимо сформировать новый тип инфраструктуры с более нейтральными атрибутами, снижая влияние геополитических факторов через распределенное управление и предоставляя более стабильные услуги связи, вычислений и данных для глобальных трансграничных коммерческих активностей и цифровой экономики. По его мнению, это также открывает новое пространство для развития индустрии POW, поскольку накопленные долгосрочные возможности в разработке программного обеспечения, безопасности связи, операциях глобальных узлов и планировании ресурсов могут быть применены к инфраструктуре ИИ, распределенным вычислениям и строительству новой цифровой инфраструктуры, постоянно высвобождая новую ценность.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.