Акт о прозрачности: Bernstein ждет нового снижения крипторынка при задержке закона

Акт о прозрачности остается главным регуляторным событием для криптоиндустрии США: в Bernstein считают, что если закон не пройдет в 2026 году, рынок цифровых активов может получить еще один удар, хотя американские регуляторы, по оценке брокера, попытаются быстрее закрыть пробелы правилами.

Главное

• Bernstein предупреждает: провал Акта о прозрачности в 2026 году способен усилить давление на Bitcoin и широкий крипторынок в краткосрочной перспективе.
• Брокер ожидает, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США и Комиссия по торговле товарными фьючерсами США ускорят подготовку правил в рамках инициативы Project Crypto даже без нового закона.
• Регуляторная ясность остается ключом к токенизации, развитию DeFi и более активному приходу банков, управляющих активами и бирж в цифровые активы.

Почему риски для рынка выросли

Bernstein указывает, что шансы на принятие законопроекта заметно ухудшились: у Сената США остается все меньше времени до перерыва, хотя ряд спорных вопросов уже был снят. Среди них были и правила, касающиеся доходности по стейблкоинам.

<<Clarity --- самый значимый законопроект о структуре крипторынка в истории США, но вероятность его принятия в 2026 году, похоже, быстро снижается>>, --- написали аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани.

По их оценке, если документ застрянет, цифровые активы могут резко отреагировать снижением. При этом в Bernstein не считают такой сценарий долгосрочным переломом тренда. Брокер ожидает, что регуляторы продолжат двигаться самостоятельно и будут быстрее формировать правила для отрасли.

Инициатива Project Crypto связана с администрацией Дональда Трампа. Президент США сделал регулирование цифровых активов частью более широкой экономической повестки, а федеральное правительство США, по оценке Bernstein, способно поддержать отрасль даже при задержке закона в Конгрессе США.

Что должен изменить Акт о прозрачности

В этом контексте Акт о прозрачности --- это законопроект о структуре крипторынка США. Его задача --- сделать правила для цифровых активов понятнее: кто и за чем следит, какие токены подпадают под разные режимы надзора и как компаниям запускать блокчейн-продукты без постоянного риска правовой неопределенности.

Главные цели таких правил --- повысить прозрачность рынка, защитить инвесторов, снизить пространство для финансовых злоупотреблений и дать институциональным игрокам больше уверенности. Для криптоиндустрии особенно важно четкое разграничение между ценными бумагами и товарами, потому что именно вокруг этого годами идут споры между компаниями и регуляторами США.

Для банков, управляющих активами и торговых площадок такой закон стал бы сигналом, что инвестиции в инфраструктуру блокчейна можно планировать на годы вперед. Важная часть документа --- разграничение между надзором за ценными бумагами и товарами, что давно остается одним из самых болезненных вопросов для криптокомпаний в юрисдикции Соединенных Штатов Америки.

Bernstein ждет, что даже без принятия закона регуляторы ускорят работу по нескольким направлениям:

• Классификация токенов.
• Рекомендации для DeFi.
• Правила самостоятельного хранения активов.
• Исключения для инновационных выпусков токенов.
• Подходы к токенизации.
• Криптодеривативы.
• Рынки прогнозов.

Как правила прозрачности работают за пределами крипторынка

В более широком смысле акты и правила прозрачности обычно требуют раскрывать важную информацию о компаниях, финансовых потоках, рекламе, модерации контента и владельцах бизнеса. Такие режимы помогают инвесторам, клиентам и регуляторам понимать, кто принимает решения, как устроены риски и где могут возникать злоупотребления.

В ЕС требования к прозрачности охватывают несколько направлений:

• Отчеты онлайн-платформ о модерации контента, рекламе и работе рекомендательных систем.
• Отчетность финансовых учреждений, связанную с раскрытием информации, контролем рисков и борьбой с отмыванием денег.
• Корпоративное раскрытие данных, включая информацию о бенефициарных владельцах компаний и других юридических лиц.
• Правила для онлайн-платформ по удалению или отчетности о террористическом контенте.

Онлайн-платформы в таких режимах могут быть обязаны объяснять правила модерации, раскрывать данные о рекламе, публиковать отчеты о запросах властей и понятнее описывать работу алгоритмов. Отдельный пример --- отчеты о прозрачности Google, где раскрываются типы запросов госорганов, включая запросы на пользовательские данные и удаление контента.

Собственные правила прозрачности есть не только в ЕС: похожие подходы используют США, Великобритания и Канада. Для банков такие требования означают больше обязанностей по раскрытию информации, проверке клиентов и противодействию отмыванию денег. Без прозрачных правил для экономики растут риски коррупции, финансовых преступлений и снижения доверия инвесторов.

Политический фон в Вашингтоне

Криптозаконодательство проходит через сложную вашингтонскую повестку, где Палата представителей США, Сенат США и Республиканская партия США одновременно сталкиваются с множеством политических тем. В публичном поле обсуждаются не только финансовые правила, но и резонансные сюжеты вокруг Файлов Эпштейна, имени Джеффри Эпштейна, упоминаний Эндрю Маунтбеттен-Виндзора, а также роли Федерального бюро расследований и Министерства юстиции США в связанных с этим дебатах.

На этом фоне криптоиндустрии важно удержать внимание законодателей. Bernstein считает, что политическое влияние сектора останется сильным в преддверии промежуточных выборов в США. Брокер также допускает, что текущая слабость рынка может завершиться ближе к концу третьего квартала или в начале четвертого квартала, если инвесторы увидят продолжение поддержки со стороны Белого дома.

Последствия для компаний и стейблкоинов

Для публичных компаний задержка Акта о прозрачности означает сохранение действующего порядка в регулировании стейблкоинов. Coinbase, по оценке Bernstein, сможет и дальше предлагать доходность на неактивные остатки в стабильных монетах.

Circle, напротив, как эмитент не сможет напрямую делать то же самое, но сохранит возможность делиться экономикой распределения с партнерами. Для обеих компаний важным фактором остается восстановление роста предложения USDC: Bernstein называет это ключевым драйвером для возвращения импульса в их акциях.

JPMorgan ранее также предупреждал, что снижение вероятности принятия Акта о прозрачности в Сенате США в 2026 году выглядит негативно для криптоиндустрии. Дальнейшие задержки могут ослабить один из главных регуляторных катализаторов, на который рынок рассчитывал в этом цикле.