Предупреждение Уорша: Инфляция все еще слишком высока для Федеральной резервной системы

Коин Уорш, председатель Федеральной резервной системы, предупредил, что инфляция в США не снижается достаточно и существенно, что усиливает ожидания о возможной необходимости дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики со стороны центрального банка.

По данным Механ Блокчейн, Уорш заявил, что политикам нужны убедительные доказательства того, что базовая инфляция явно и быстро движется к целевому уровню в 2% Федеральной резервной системы. Он отметил, что без этой уверенности центральный банк все еще имеет много работы.

Эти заявления были сделаны во время первой важной речи Уорша на ежегодной конференции в Джексон-Холле Федеральной резервной системы с момента его назначения на пост председателя в мае.

Его комментарии не привели к обязательству Федеральной резервной системы повысить процентные ставки на заседании в сентябре; тем не менее, они дали финансовым рынкам более четкий сигнал о том, что Уорш готов действовать в случае отсутствия улучшения инфляции.

Bloomberg сообщила, что инвесторы отреагировали на эти слова с увеличением ожиданий дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Эта реакция отражала чувство спокойствия от того, что председатель Федеральной резервной системы представил рынкам более ясное представление о условиях, которые могут привести к повышению процентных ставок.

Уорш подчеркнул, что целевая инфляция в 2% для Федеральной резервной системы остается неизменной и не может быть изменена политиками в зависимости от экономических условий.

Эта позиция важна, поскольку инфляция, несмотря на предыдущие ужесточения денежно-кредитной политики и периоды замедления роста цен, все еще остается выше целевого уровня.

Недавние данные показали улучшения в основных показателях, однако Уорш заявил, что эти цифры не убедили его в том, что тенденции базовой инфляции изменились достаточно.

Различие, которое он проводит между временным улучшением и устойчивым снижением, вероятно, станет центральной темой политики Федеральной резервной системы в ближайшие месяцы.

Политики, как правило, смотрят дальше ежемесячных отчетов по инфляции, поскольку волатильные категории могут временно искажать общий уровень. Вместо этого они анализируют более широкие тенденции в секторе услуг, заработной плате, жилье и других секторах экономики, чтобы определить, укореняется ли инфляция.

Уорш также отметил, что процентные ставки по-прежнему являются основным инструментом Федеральной резервной системы для выполнения своей миссии.

Это указывает на небольшую готовность полагаться на нетрадиционные меры в случае, если инфляция останется высокой. Базовая процентная ставка Федеральной резервной системы по-прежнему будет основным механизмом для сдерживания спроса и контроля ценовых давлений.

Более высокие процентные ставки увеличивают стоимость заимствований по всей экономике. Ипотечные кредиты, коммерческие кредиты, кредитные карты и корпоративное финансирование становятся более дорогими с ужесточением денежно-кредитной политики.

Цель состоит в том, чтобы снизить спрос до такой степени, чтобы замедлить рост цен без создания серьезной и ненужной рецессии.

Достигнуть этого баланса становится все сложнее для политиков.

Некоторые сектора экономики США, особенно жилье и другие чувствительные к процентным ставкам сектора, уже демонстрируют последствия более высоких затрат на заимствования.

В то же время потребительские расходы и деловые инвестиции показывают хорошую устойчивость, что ставит вопрос о том, достаточно ли ограничительны текущие денежно-кредитные условия.

Уорш отметил, что общие финансовые условия все еще не выглядят достаточно жесткими, чтобы предполагать, что инфляция автоматически вернется к целевому уровню.

Эта оценка может усилить аргументы за повторное повышение процентных ставок, если будущие данные не покажут более четкого прогресса.

Таким образом, последующие решения Федеральной резервной системы будут сильно зависеть от статистики по инфляции, занятости и более широких экономических индикаторов, которые будут опубликованы перед следующим заседанием политиков.

Уорш избегал предоставления рынкам заранее определенного пути политики. Вместо этого он сосредоточил свою позицию на доказательствах, которые необходимы перед тем, как Федеральная резервная система будет уверена в возвращении инфляции к 2%.

Этот подход дает центральному банку гибкость реагировать на изменения в экономических условиях, в то время как он ясно заявляет, что постоянная инфляция требует действий.

Это сообщение также является важным первичным тестом для руководства Уорша. Новый председатель Федеральной резервной системы должен укрепить свою репутацию на финансовых рынках, сохраняя независимость этого учреждения и предотвращая ненужные колебания в ожиданиях.

Репутация в области контроля инфляции особенно важна, поскольку потребители и бизнесы меняют свое поведение, если ожидают продолжения роста цен. Если домохозяйства предсказывают устойчивую инфляцию, они могут ускорить свои покупки. Работники могут требовать более высоких зарплат, а компании могут легче повышать цены.

Эти поведения могут значительно усложнить контроль над инфляцией. Поэтому центральные банки стремятся предотвратить отклонение общественных ожиданий от своих официальных целей.

Подчеркивание Уоршем целевой инфляции в 2% отчасти направлено на укрепление этой самой репутации.

Его заявления имеют последствия, выходящие за рамки экономики США. Более высокие процентные ставки в Америке могут укрепить доллар, увеличить глобальные затраты на заимствования и повлиять на поток капитала в развивающиеся рынки.

Они также могут повлиять на рынки криптовалют. Биткойн и другие цифровые активы часто реагируют на изменения в ожиданиях денежно-кредитной политики США, поскольку более высокие процентные ставки могут снизить склонность инвесторов держать активы, которые не приносят обычного банковского дохода.

Более жесткие финансовые условия также могут снизить ликвидность, доступную для спекулятивных и чувствительных к риску рынков. Однако это влияние не всегда немедленное или равномерное. Цены на криптовалюты все больше реагируют не только на денежно-кредитную политику, но и на институциональные инвестиционные потоки, регуляторные изменения и специфические факторы для каждого актива.

Тем не менее, возобновление цикла ужесточения Федеральной резервной системы будет означать важное макроэкономическое изменение для цифровых активов.

Таким образом, заявления Уорша предоставляют относительно четкие условия для наблюдения инвесторам. Вопрос не только в том, снизилась ли инфляция от своих предыдущих пиков; но и в том, достаточно ли это снижение сильное и устойчивое, чтобы убедить политиков в том, что цель в 2% доступна без дальнейшего вмешательства.

Пока эти доказательства не появятся, Уорш дал сигнал о том, что вариант дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики все еще остается на столе.