[Энергетический анализ] Китайская солнечная энергия, захватившая мир, терпит убытки... «Парадокс избытка производства» раскрылся

Китайские производители солнечных панелей, захватившие мировой рынок, оказались в парадоксальной ситуации, когда не могут заработать деньги.

Крупнейшие солнечные компании Китая, такие как JinkoSolar, JA Solar и Tongwei, за первую половину этого года все зафиксировали крупные убытки. Несмотря на то, что они значительно увеличили производственные мощности, предложение значительно превышает спрос, что привело к падению цен на панели и материалы. К этому добавились замедление установки в Китае, сокращение экспортных субсидий и торговые барьеры на основных рынках, таких как США.

JinkoSolar сообщила, что ее выручка за первую половину года составила 24,73 миллиарда юаней, что на 22,3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистый убыток увеличился до 3,08 миллиарда юаней. Выручка JA Solar составила 17,498 миллиарда юаней, что на 26,8% меньше, а чистый убыток составил 2,663 миллиарда юаней. Tongwei зафиксировала выручку в 34,357 миллиарда юаней и чистый убыток в 5,119 миллиарда юаней.

Таким образом, крупнейшие производители в крупнейшем солнечном рынке мира одновременно терпят убытки.

Проблема не в отсутствии спроса.

Проблема в том, что произведено слишком много.

■ Захватив мир, они сами обрушили цены

Если кратко подвести итог проблем солнечной энергетики в Китае, это «парадокс успеха».

Китайские компании за последние несколько лет создали подавляющие производственные мощности в солнечной энергетике, начиная от поликристаллического кремния и заканчивая вафлями, ячейками и модулями, благодаря крупным инвестициям и государственной поддержке, а также вертикальной интеграции цепочки поставок.

Однако, в то время как производственные мощности быстро увеличивались, мировой спрос не успевал за ними.

Поставщики снижали цены, чтобы поддерживать уровень загрузки и защищать свою долю на рынке, и, когда конкуренты следовали за ними, это создавало порочный круг снижения цен.

JA Solar в своем отчете за первую половину года отметила, что отрасль все еще находится в состоянии структурного избытка предложения и что краткосрочные сокращения мощностей или реструктуризация не решат проблему. На самом деле, бизнес JA Solar по производству солнечных модулей также зафиксировал отрицательную валовую прибыль в первой половине года.

Недавно китайское правительство начало поднимать вопрос о так называемой «внутренней конкуренции», которая проявляется в самой экстремальной форме в солнечной энергетике.

Компании производят больше и продают дешевле, увеличивая свою долю на рынке, но при этом прибыль всей отрасли исчезает.

■ Прошлый год 212 ГВт → Этот год 72 ГВт... Установка снизилась на 66%

Кроме того, рынок установки солнечных панелей в Китае также столкнулся с резкой корректировкой.

Согласно данным Государственного управления энергетики Китая (NEA), новые солнечные установки в первой половине этого года составили около 72,07 ГВт. Это на 66% меньше по сравнению с 212,21 ГВт за аналогичный период прошлого года.

Тем не менее, не следует интерпретировать эту цифру как внезапное разрушение спроса на солнечные панели в Китае.

Цифры прошлого года были аномально высокими.

Китайское правительство с 1 июня 2025 года планирует перейти от фактически фиксированной ценовой системы к рыночной для продажи электроэнергии от новых солнечных и ветровых электростанций.

С введением новой системы возникли опасения, что будущая прибыльность производителей электроэнергии может стать неопределенной, что побудило их ускорить завершение проектов до даты вступления в силу.

В результате только в мае 2025 года было установлено около 93 ГВт солнечных установок. Это эквивалентно многолетнему объему солнечных установок для большинства стран, установленному всего за один месяц в Китае.

Спрос в первой половине прошлого года был заранее удовлетворен, и в этом году мы наблюдаем обратный эффект.

То, что происходит на китайском солнечном рынке, ближе к похмелью после сверхбыстрого роста, чем к «концу роста».

■ Экспорт также сокращается... Объем в июле снизился на 21,4%

Ситуация на зарубежных рынках также не проста.

Согласно отчету Reuters, ссылающемуся на статистику китайской таможни, объем экспорта солнечных ячеек и панелей из Китая в июле составил 830 000 тонн, что на 21,4% меньше по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года.

Это меньше, чем в июне, когда объем составил 980 000 тонн, и это снижение продолжается уже три месяца подряд. В марте этого года объем экспорта достиг 1,75 миллиона тонн.

Причина резкого роста экспорта в марте также имеет свои объяснения.

Китайское правительство с 1 апреля полностью отменило возврат НДС на экспорт солнечных продуктов.

Министерство финансов Китая и Государственная налоговая администрация в январе объявили, что с апреля отменят возврат налога на экспорт солнечных продуктов и постепенно сократят ставку возврата для батарей.

Ранее китайские компании могли вернуть часть налога при экспорте, но с исчезновением этой льготы рентабельность зарубежных продаж снизилась.

Китайские компании значительно ускорили экспорт в первом квартале до введения новых правил, а затем объем экспорта резко упал.

Кроме того, США и Европа, а также другие ключевые рынки усилили тарифы и регулирование цепочки поставок на китайские солнечные продукты, что также усложняет традиционную стратегию экспорта.

Поэтому недавнее снижение экспорта нельзя просто объяснить «тарифами США».

Избыточное предложение, отмена возврата налога на экспорт, торговые ограничения со стороны основных стран и изменения в зарубежном спросе действуют одновременно.

■ Однако солнечные установки догнали уголь

Ирония заключается в том, что, несмотря на огромные убытки солнечных производителей, продукция, которую они выпустили за последние несколько лет, меняет саму структуру энергетической отрасли Китая.

По состоянию на конец июня мощность солнечных электростанций в Китае достигла примерно 1,272 ТВт, что всего на несколько гигабайт меньше, чем у угольных электростанций мощностью 1,275 ТВт. Государственное управление энергетики Китая также оценило, что на тот момент мощности солнечных и угольных установок фактически достигли одинакового уровня.

Через месяц, в конце июля, мощность солнечных установок снова увеличилась до 1,29 ТВт.

Это изменение, которое было бы трудно представить еще десять лет назад.

С точки зрения бухгалтерского учета, китайская солнечная энергетика находится в кризисе.

Однако, если посмотреть на количество электростанций, переход Китая на возобновляемые источники энергии происходит в исторических масштабах.

Компании терпят убытки, но отрасль меняет мир.

Это и есть главный парадокс китайской солнечной энергетики.

■ Дешевая солнечная энергия — это «победа» или «неудача» китайской промышленной политики?

С этого момента начинается анализ TokenPost.

Оценить китайскую солнечную энергетику просто как успех или неудачу сложно.

С точки зрения прибыльности компаний это явная проблема.

Производственные мощности слишком сильно превышают спрос, что привело к усилению ценовой конкуренции, и даже крупнейшие мировые компании вынуждены терпеть убытки в десятки миллиардов юаней.

Однако с точки зрения государственной стратегии ситуация несколько иная.

Огромные производственные мощности Китая снизили цены на солнечные панели в мире и, в конечном итоге, значительно улучшили экономическую эффективность солнечной энергетики.

В этом процессе Китай занял центральное место в мировой цепочке поставок солнечной энергии.

Стоимость солнечной энергии снизилась, объем установок резко увеличился, и структура генерации электроэнергии в Китае также изменилась.

Таким образом, Китай жертвует прибыльность компаний ради обеспечения доминирования в отрасли и энергетической инфраструктуры.

Проблема заключается в том, как долго такая модель может продолжаться.

На этапе, когда цены снижаются, чтобы вытеснить конкурентов, это может быть мощной стратегией.

Но если после исчезновения конкурентов компании продолжат снижать цены между собой, в конечном итоге останется лишь крупнейшая производственная мощность в мире и самая низкая рентабельность.

Вот почему китайское правительство недавно официально подняло вопрос о «внутренней конкуренции».

■ Место, где солнечная энергия встречается с ИИ... В конечном итоге это «электричество».

Легко подумать, что это изменение не связано с цифровыми активами или ИИ.

Но если углубиться в обе отрасли, можно прийти к одному и тому же сырью.

Это электричество.

Центры данных ИИ также требуют электричества.

Майнинг биткойнов также требует электричества.

Облачные вычисления и полупроводниковые заводы также требуют электричества.

И сейчас одной из самых быстрорастущих затрат в мировой технологической индустрии является электричество и электросети.

Согласно данным Государственного управления энергетики Китая, в первой половине этого года потребление электроэнергии в сфере интернет-услуг в Китае увеличилось на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Потребление электроэнергии для зарядки и обмена электромобилей также увеличилось на 56,9%.

По мере расширения ИИ требуется больше центров данных, а с увеличением числа центров данных требуется больше электростанций и электросетей.

Таким образом, избыток солнечной энергии в Китае — это не просто проблема производительности солнечных компаний.

Дешевые панели и крупные установки возобновляемой энергии могут в долгосрочной перспективе изменить структуру затрат на вычисления.

За последние десять лет вычислительная инфраструктура следовала за ценами на полупроводники.

В следующие десять лет она, вероятно, будет следовать за ценами на электричество.

■ Кто будет потреблять избыточную электроэнергию?

С увеличением доли возобновляемой энергии возникает еще одна проблема.

Солнце не светит только тогда, когда требуется электричество.

Если электросеть не может принять или спрос недостаточен, необходимо сбрасывать избыточную электроэнергию. Это так называемое ограничение мощности (curtailment).

С быстрым увеличением мощностей солнечной и ветровой энергетики в Китае вопрос установки электростанций становится менее важным, чем модернизация электросетей, систем хранения и реформирование энергетического рынка.

С другой стороны, центры данных ИИ и другие крупные вычислительные установки могут потреблять огромное количество электроэнергии круглосуточно.

Таким образом, вопрос меняется.

«Как обеспечить электроэнергию для вычислительных центров?» становится вопросом «Можем ли мы перенести вычисления туда, где есть избыточная электроэнергия?»

Индустрия майнинга биткойнов уже несколько лет движется в этом направлении.

С увеличением ограничений на электроэнергию ИИ-инфраструктура также может двигаться в подобном направлении.

Избыток солнечной энергии и бум центров данных ИИ, хотя и кажутся совершенно разными явлениями, в конечном итоге сводятся к одной проблеме: где получить дешевую электроэнергию?

■ Энергия также становится цифровым активом

Кроме того, есть еще одно изменение.

Не только электричество, но и его «свойства» становятся предметом торговли.

В Китае быстро расширяется рынок торговли сертификатами зеленой электроэнергии (GEC). Согласно данным Государственного управления энергетики Китая, только в июне этого года было продано около 82,73 миллиона сертификатов зеленой электроэнергии, и солнечная и ветровая энергия стали основными объектами торговли.

Сертификаты, подтверждающие использование возобновляемой электроэнергии компаниями, данные о производстве и результаты по сокращению углерода постепенно становятся финансовыми и данными активами.

Использование блокчейна для выпуска, отслеживания и торговли этими активами, а также попытки токенизировать часть из них в будущем также могут расшириться.

Тем не менее, на данном этапе слишком рано связывать это с «рынком энергетических RWA».

Важно то, что связь между физическим электричеством → данными о производстве → экологической ценностью → финансовыми активами начинает формироваться.

■ Вопрос для Кореи... Проблема не в панелях, а в электросетях

В Корее также ожидаются противоречивые последствия.

Корейские компании, такие как Hanwha Solutions Q CELLS, имеющие местные производственные мощности в США, могут получить относительные преимущества по мере ужесточения регулирования солнечной энергии из Китая в США.

С другой стороны, если избыток китайских продуктов на глобальном рынке продолжится, давление на цены и маржу солнечных продуктов не исчезнет.

С точки зрения потребителей энергии ситуация иная.

Чем ниже цены на солнечные панели, тем ниже стоимость строительства электростанций. Это может стать положительным фактором для долгосрочных затрат на получение возобновляемой энергии для центров данных ИИ, полупроводниковых заводов и крупных промышленных объектов.

Однако у Кореи есть более серьезная проблема, чем цена панелей.

Это электросети и местоположение.

Если построить электростанцию, но сложно подключить ее к электросети, или если возникают проблемы с поставками электроэнергии для центров данных в столичном районе, то даже если цены на панели упадут, это будет иметь ограниченное значение.

Текущая ситуация в китайской солнечной энергетике дает урок и для Кореи.

В энергетическом переходе важно не просто создавать много электростанций.

Необходимо проектировать всю инфраструктуру, включая генерацию, хранение, электросети, центры данных и энергетический рынок, как единое целое.

Китайские солнечные компании сейчас платят эту цену.

Они произвели больше всего солнечных панелей в мире и построили больше всего электростанций.

В результате солнечная энергия приближается к тому, чтобы стать крупнейшим источником энергии в Китае, обогнав уголь.

Однако на счетах этих компаний накапливаются убытки.

Кризис китайской солнечной энергетики, следовательно, не является простым спадом.

После того как они увеличили производственные мощности до уровня, позволяющего доминировать на мировом рынке, их подавляющий масштаб снова начал разрушать их рентабельность.

В 21 веке самой сложной проблемой в промышленной конкуренции может быть не «насколько много можно произвести», а «насколько много можно произвести и при этом зарабатывать».

Китайская солнечная энергетика сейчас стоит перед вторым испытанием.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.