Миф о шортинге Meme-токенов, связанных с акциями: почему он обречен на провал?

В чем же истинная ценность Meme-токенов, связанных с акциями?

Автор: Дэвид Кристофер

Перевод: Саирша, Foresight News

К сожалению, я должен сообщить, что грандиозные ожидания рынка относительно Meme-токенов, связанных с акциями, в конечном итоге окажутся неосуществимыми.

Возможно, некоторые читатели не знакомы с контекстом, о котором я говорю: это широко распространенный нарратив на рынке о том, что шортинг акций на блокчейне может передаваться на реальный рынок акций. Но, к сожалению, базовые механизмы изначально не могут этого достичь.

Если вы не следили за рыночной ситуацией в прошлые выходные, вы, вероятно, пропустили абсурдное расхождение цен. Ликвидный пул по своей сути представляет собой механизм торговли «вход-выход». Когда пользователи покупают Meme-токены, такие как BONER, связанные с токенизированными акциями (TEQ), значительные средства накапливаются, что приводит к монополизации обращения токенов акций. Предложение резко сокращается, что напрямую приводит к резкому росту цен на токены.

Токены акций AMC достигли пика в 166,86 долларов, в то время как реальные акции закрылись в пятницу всего по 2,59 долларов. Хотя ситуация с HIMS не была такой экстремальной, она также была удивительной: токены на блокчейне достигли 132,64 долларов, в то время как реальные акции закрылись в пятницу по 28,84 долларов, и только в понедельник, когда открылся традиционный рынок, цены вернулись к разумным значениям. Цены на блокчейне для обоих токенов достигли примерно 64 и 4,6 раз выше реальных цен.

В последние дни явление «монополизации предложения токенов» разожгло воображение рынка, и все особенно интересовались, какое цепное влияние это окажет на акции, которые подверглись сильному шортингу. Смогут ли группа увлеченных держателей Meme-токенов поднять цены на токены до небес, полагаясь на замороженные токены, и не только осуществить шортинг на блокчейне, но и передать эффект шортинга на реальный рынок акций?

К сожалению, ответ отрицательный.

BONER накапливает токены HIMS на Robinhood, в выходные токены на блокчейне взлетели до 4,5 раз выше реальной цены акций, пытаясь создать шортинг, на графике показано значительное расхождение в ценах.

Почему стратегия шортинга не работает

Первый ключевой вопрос — это разница в объемах. Объем обращения большинства токенов TEQ незначителен по сравнению с объемом соответствующих реальных акций. Например, BONER накопил 53% токенов акций HIMS, что выглядит впечатляюще, но в пересчете это составляет всего около 0,014% от общего числа реальных акций HIMS.

Даже если объем токенов увеличится, существует еще одна более серьезная проблема: контроль над токенами акций не равен контролю над реальными акциями.

Токены акций, выпущенные Robinhood, обеспечены реальными акциями из доверительного счета в соотношении 1:1. Пользователи получают только доступ к ценовым доходам, но не владеют самими акциями. Поэтому, когда BONER помещает большое количество токенов акций HIMS в ликвидный пул, это лишь создает дефицит токенов на блокчейне, но не делает реальные акции HIMS дефицитными.

Как только дефицит токенов на блокчейне поднимает цену HIMS значительно выше реальной цены акций, уполномоченные участники Robinhood могут создать новые токены акций, используя разницу в ценах для арбитража. Создание новых токенов действительно требует покупки дополнительных реальных акций в качестве обеспечения, поэтому эмиссия приведет к небольшому спросу на базовые акции. Однако накопление уже существующих токенов само по себе не приведет к обязательной покупке эквивалентного количества реальных акций HIMS. Основной результат заключается в том, что это побуждает платформу эмитировать больше токенов акций, увеличивая предложение токенов и возвращая цены токенов на блокчейне ближе к реальным ценам акций.

Рынок в прошлые выходные уже подтвердил это: токены HIMS на блокчейне могли превысить 100 долларов, в то время как реальные акции HIMS все еще колебались около 29 долларов. После открытия традиционного рынка на рынок поступило около 4000 новых токенов HIMS, и огромная разница в ценах быстро исчезла.

Конечно, легендарный шортинг не является абсолютно невозможным. Предпосылка в том, что нам нужна инфраструктура TEQ, которая будет более тесно связана с реальными акциями.

Какой должна быть более совершенная TEQ (токенизированные акции)

Иронично, но в настоящее время наиболее близкое к этой цели решение появилось на блокчейне Solana.

В прошлом году Galaxy совместно с Superstate перенесли GLXY на блокчейн. Разница между ними очевидна: Robinhood предоставляет пользователям токены, отслеживающие цены акций; в то время как в модели Galaxy токены сами являются акциями.

Бывшие акционеры Galaxy могут преобразовать свои GLXY в версию на блокчейне GLXY. Эти токены на блокчейне являются настоящими акциями класса A Galaxy, обладающими такими же юридическими правами, экономическими выгодами и правами голоса, как и традиционные GLXY. При передаче токенов происходит обновление официального реестра акционеров Galaxy.

Это делает связь между рынком на блокчейне и вне его гораздо более прямой: передача GLXY на блокчейне равносильна передаче самой собственности, а не просто созданию зеркального сертификата акций.

Тем не менее, решение Galaxy еще не полностью зрелое. На данный момент их акции на блокчейне могут передаваться только между одобренными кошельками, Galaxy еще не открыл автоматическую торговлю без разрешения (AMM).

Обсуждая условия реализации шортинга на блокчейне, указывая, что текущие токены акций, такие как Robinhood, являются лишь записками о ценах (IOU), а не реальной собственностью, и не могут реализовать настоящий шортинг.

Где же истинная ценность Meme-токенов, связанных с акциями?

Так все это лишь новая уловка для спекулянтов?

Я так не думаю.

Эффект шортинга — это всего лишь нарратив, который сначала привлек внимание и вызвал наибольшее волнение. Даже если шортинг не может быть реализован, связь между акциями и токенами все равно порождает новую рыночную логику.

Эрик Коннер выдвинул популярную точку зрения: такие Meme-токены могут стать децентрализованными инструментами маркетинга для соответствующих публичных компаний. Держатели токенов будут самостоятельно отслеживать финансовые отчеты, динамику продуктов, шортовые позиции, новости отрасли и всю информацию, связанную с акциями, одновременно создавая множество мемов и контента.

Но эта модель имеет очевидные ограничения. Название токена BONER может хорошо сочетаться с продуктами Hims, но публичной медицинской компании, стремящейся к доверию на основном рынке, будет трудно открыто принять токен с названием «BONER».

Считается, что у каждой акции в будущем появится соответствующее сообщество Meme-токенов, которое может принести публичным компаниям выгоды от распространения и делиться подкастами о резком росте токенов HIMS на блокчейне.

Однако в реальности существует промежуточное состояние. Сегодня успешные компании понимают, как использовать партизанский маркетинг, сообщества токенов будут самостоятельно формировать каналы распространения, и компаниям не нужно их признавать или контролировать.

Второе, более интересное направление развития: создать TEQ как новый финансовый и игровый компонент.

NetNet Capital предложила концепцию «RW-Play», основная идея которой заключается в использовании токенизированных акций в качестве программируемых модулей внутри игр и DeFi-продуктов. COINflip использует токенизированные акции Coinbase в качестве награды для победителей; SpaceX Invaders раздает токенизированные акции SpaceX в качестве призов; MSFT Flight Simulator награждает токенизированными акциями Microsoft.

Токенизированные акции больше не ограничиваются простым покупкой и удержанием, они могут служить торговыми парами, залогом, наградами, источниками ликвидности и быть встроенными в различные новые приложения.

На текущем рынке большинство просто копируют старые методы DeFi 2020 года с новыми активами. Но гораздо более интересно подумать о том, как рынок будет развиваться, когда TEQ создаст свои собственные нативные базовые компоненты.

Отложив в сторону резкий рост K-линий на Robinhood, сочетание акций и токенов можно считать одним из самых оригинальных нововведений в области блокчейна за последнее время. На данный момент токены акций Robinhood делают этот блокчейн основным полем в этой области, но это положение не останется без вызова.

Galaxy уже доказала, что Solana может поддерживать TEQ, глубоко связанный с реальными акциями, и в будущем блокчейн Base, вероятно, также предложит свои аналогичные решения. Основное соревнование в этой области не в том, кто перенесет больше акций на блокчейн, а в том, кто построит более ценный мост между активами на блокчейне и реальными акциями, и в конечном итоге, кто сможет найти более интересные сценарии применения токенизированных акций.

Свидетельствовать о рождении нового нарратива — это очень интересно. Безусловно, существуют возможности для спекулятивной прибыли, но гораздо важнее то, что в будущем появится множество совершенно новых финансовых механизмов.

Сооснователь Robinhood заявил, что Robinhood Chain позиционируется как качественная цепочка реальных активов (RWA), а также подходит для спекулятивных игр с мем-токенами.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.