Почему криптобанковские карты трудно заменить Visa?

Преимущества стейблкоинов не заключаются в внутренних платежах.

Автор: Вайдик Мандлой

Перевод: Лаффи, Foresight News

Знаете ли вы? В июле объем расходов по кредитным картам на криптовалюту превысил 759 миллионов долларов, а количество транзакций достигло 9 миллионов. Это почти в два с половиной раза больше, чем в прошлом году. Более 90% от общего объема транзакций по-прежнему оплачиваются с помощью карт Visa.

Почти все проекты криптобанковских карт рассказывают одну и ту же историю: используя каналы платежей со стейблкоинами, они обходят комиссии картельных организаций и возвращают сэкономленные средства торговцам. Ранее мы анализировали логику, когда Stripe строил трансакционные цепочки на основе стейблкоинов.

Для этого я углубился в ключевой вопрос: что на самом деле произойдет, если попытаться обойти традиционные картельные организации? Сможет ли отказ от Visa и MasterCard действительно сэкономить средства для торговцев? Какую именно часть платежной структуры могут заменить стейблкоины?

В конечном итоге выводы оказались совершенно неожиданными для меня.

Как работает платежная система

Чтобы найти ответ, сначала нужно прояснить, куда уходят комиссии, когда потребитель расплачивается картой. Я сначала осознал распространенное заблуждение: многие, включая многих профессионалов криптоиндустрии, полагают, что такие картельные организации, как Visa, забирают наибольшую часть комиссии.

На самом деле это не так. Торговец, принимающий оплату по кредитной карте на сумму 100 долларов, должен заплатить около 2,2% комиссии, что составляет 2,2 доллара. Ключевым моментом является то, что эти 2,2 доллара не попадают в карман Visa, а распределяются между тремя сторонами, причем распределение неравномерное.

• Наибольшая доля, около 1,75 доллара, принадлежит эмитенту карты, то есть организации, выдавшей кредитную карту потребителю. Эта плата называется обменной комиссией и составляет 70%–80% от общей комиссии торговца.
• Далее идет платежный процессор со стороны торговца (принимающая организация), который берет 0,30–0,70 доллара в качестве сервисного сбора.
• И только в конце находятся картельные организации Visa и MasterCard, которые берут 0,13–0,18 доллара в качестве оценочной комиссии, что составляет всего 7%–9% от общих расходов торговца.

Это означает, что если просто убрать Visa, то убирается лишь самая маленькая комиссия в цепочке. Причина, по которой Visa берет лишь небольшую плату, также имеет свои корни.

Visa не предоставляет кредит никому, не несет кредитных рисков, споров о возврате и убытков от мошенничества. На самом деле Visa даже не участвует в переводе средств. Она просто представляет собой сеть передачи информации, которая активируется только тогда, когда пользователь проводит карту на терминале торговца. Работа Visa заключается в двусторонней передаче информации об авторизации между терминалом торговца и эмитентом карты, а также в установлении правил работы всей системы. Реальную ответственность несет эмитент карты.

Эмитент карты предоставляет кредит потребителю, несет риски невозврата; одновременно он несет затраты на использование средств между моментом покупки и сроком погашения счета, а также использует обменные комиссии для субсидирования программ вознаграждений за использование карт, чтобы привлечь пользователей.

Это создает весьма привлекательную бизнес-модель для Visa. В 2025 году Visa обработает платежи на сумму 14,2 триллиона долларов, количество транзакций составит 257,5 миллиарда, что принесет 40 миллиардов долларов чистой прибыли с маржой около 50%. В среднем Visa зарабатывает всего около 0,13 доллара на каждой транзакции, и это является источником всей ее прибыли. Visa попадает в число самых высоко оцененных компаний в мире не из-за высоких сборов за одну транзакцию, а благодаря обработке триллионов транзакций в год с почти нулевыми предельными затратами и полной отсутствием кредитных рисков.

Теперь давайте перейдем к самой сложной реальности криптобанковских карт со стейблкоинами.

Все криптобанковские карты на рынке являются дебетовыми картами. Перед расходами средства уже хранятся в кошельке пользователя в виде USDC или USDT. Нет периода использования средств, и не возникает процентов от кредитных средств. Это ставит такие карты в совершенно другую экономическую модель.

Кроме того, Конгресс США в 2010 году принял поправку Додда-Франка, согласно которой для дебетовых карт, выпущенных банками с активами свыше 10 миллиардов долларов, максимальная обменная комиссия ограничена 0,21 доллара за транзакцию + 0,05%. Большинство схем дебетовых карт со стейблкоинами выбирают сотрудничество с небольшими банками (цифровыми банками), активы которых ниже 10 миллиардов долларов, и не подпадают под действие поправки Додда-Франка, что также является распространенной моделью сотрудничества в финансовых технологиях.

Несмотря на отсутствие ограничений, средняя обменная комиссия для дебетовых карт с двойной информационной сетью составляет около 0,62 доллара за транзакцию. Сравнение показывает: для транзакции на 100 долларов кредитная карта может принести 2,2 доллара общего дохода; в то время как дебетовая карта со стейблкоином, даже при применении более высокой освобожденной комиссии, приносит всего 0,62 доллара. Проект также должен покрыть расходы на картельные организации, сборы процессоров, затраты на сотрудничество с банками, а также покрыть убытки от мошенничества и операционные расходы, прежде чем оставшиеся средства могут быть использованы для предоставления скидок торговцам.

Что на самом деле могут заменить стейблкоины?

Как видно из вышеизложенного, экономия на комиссиях за удаление Visa незначительна, а операционная прибыль от дебетовых карт со стейблкоинами крайне ограничена. Однако ценность платежей со стейблкоинами может заключаться не в экономии незначительных сборов картельных организаций, а в возможности заменить более ключевые элементы платежной структуры.

Для этого я вернулся к ранее написанной статье «Stripe создает собственную блокчейн», в которой транзакция по международному платежу разбивается на семь основных этапов: обработка, управление процессами, соблюдение лицензий, хранение, обмен валюты, эмиссия карт, расчет и урегулирование. Я сопоставил внутренние транзакции с этой семиуровневой структурой, чтобы проанализировать, какие этапы могут претерпеть существенные изменения.

С точки зрения торговца, уровень обработки транзакций совершенно не изменился. Процесс остается прежним: торговец оснащен терминалом, пользователь проводит карту, и все равно необходимо платить комиссии принимающей организации. Торговец даже не может осознать, что источником средств для карты является USDC. В счете торговца эта транзакция не отличается от обычной транзакции Visa. Аналогично, уровень управления процессами по-прежнему проходит через Visa или MasterCard, а этап эмиссии по-прежнему зависит от сотрудничества с банками и BIN-кодами картельных организаций. Еще до появления стейблкоинов финансовые технологии уже использовали эту модель, и не произошло никаких принципиальных изменений.

Существенные изменения происходят на заднем плане, что также является наиболее игнорируемым местом.

Уровень расчетов и урегулирования — это единственный этап, на котором стейблкоины могут принести кардинальные изменения. В традиционной модели расчеты между эмитентом карты и картельной организацией происходят в течение T+2 дней, с учетом выходных и пакетной обработки. Чтобы оптимизировать эту проблему, такие сервисы, как Rain, поддерживают стабильные расчеты с Visa в конце дня; MasterCard также начала принимать стейблкоины, такие как USDC, PYUSD, RLUSD, для осуществления расчетов в течение дня. Это значительно сокращает традиционные расчеты T+2, приближая их к реальному времени, освобождая оборотные средства эмитента карты.

Однако все преимущества оптимизации оборотных средств достаются только эмитентам карт. Комиссии, которые платит торговец, не снижаются из-за ускорения расчетов, и потребители не ощущают никаких изменений в процессе оплаты.

Единственным выгодоприобретателем T+0 расчетов со стейблкоинами являются операторы карт, которым больше не нужно финансировать двухдневный цикл. Инновации, которые приносят стейблкоины, по сути помогают эмитентам карт оптимизировать управление средствами. При увеличении масштаба выгода может быть значительной, но не может принести дополнительных преимуществ для торговцев и потребителей. В то же время у Visa нет стимула снижать комиссии — затраты на использование средств для расчетов никогда не несет Visa, давление всегда ложится на эмитента карт. Даже если расчеты со стейблкоинами снижают затраты эмитента, затраты Visa не меняются, и, следовательно, комиссии для торговцев остаются прежними.

Стоит отметить, что Visa и MasterCard не противятся расчетам со стейблкоинами, а наоборот, активно интегрируют их в свою сеть. С 2021 года Visa поддерживает расчеты с использованием USDC в сетях Ethereum и Solana, и в настоящее время объем расчетов составляет 7 миллиардов долларов в год. Несколько месяцев назад MasterCard приобрела BVNK, чтобы расширить свою инфраструктуру стейблкоинов. Обе картельные организации даже заявили: «Стейблкоины не разрушат существующую платежную систему, а наоборот, укрепят ее».

Картельные организации не были разрушены или заменены стейблкоинами; наоборот, они интегрируют стейблкоины как решение для обновления своей системы расчетов. Каждая криптобанковская карта, работающая на Visa, с одной стороны, заявляет о намерении разрушить Visa, а с другой стороны, продолжает вносить объемы транзакций и платить сборы.

Кроме того, стоит добавить, что в статьях о Stripe мы упоминали, что стейблкоины действительно могут снизить затраты на международные платежи, устраняя многоуровневые промежуточные банки, и этот аргумент имеет смысл. Но нужно различать сценарии: основная проблема международных платежей — это обмен валюты и многоуровневые посредники, тогда как внутренние расходы имеют совершенно другую структуру сборов. Отрасль не может напрямую применять проверенные логики международных платежей к внутренним расходам, так как это не соответствует реальной структуре затрат.

Логика, по которой стейблкоины усиливают международные платежи, очень обоснована, но как только она применяется к внутренним расходам, становится очевидным, что эта нарративная структура не может состояться.

Что в конечном итоге могут заменить стейблкоины? Объективно говоря, ответ — это этапы расчетов и урегулирования, а также обмен валюты в международных платежах. Они преобразуют базовые каналы финансирования за транзакциями. Однако основной источник затрат для внутренних транзакций с картами никогда не находился в инфраструктуре расчетов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.