Торговля без сна: ончейн-рынки, сырая нефть и кредитное плечо

Автор: Zhou, ChainCatcher

В выходные 7–8 марта пламя войны на Ближнем Востоке продолжало разгораться, ситуация в Ормузском проливе ухудшалась, а нефтедобывающие страны одна за другой объявляли о сокращении добычи.

Однако мировой рынок фьючерсов на сырую нефть был закрыт, и круглосуточная ончейн-торговля стала крайне востребованной.

Binance запустила бессрочные контракты на нефть марки WTI в субботу; объем торгов нефтяными контрактами на платформе Gate вырос более чем на 900% по сравнению с предыдущим месяцем.

В понедельник, после открытия традиционных фьючерсных рынков, WTI продемонстрировала однодневный скачок более чем на 30%. Объем торгов контрактами на нефть WTI на Hyperliquid подскочил с более чем 100 млн долларов 3 марта до почти 1 млрд долларов к 9 марта.

Все говорят, что это звездный час для ончейн-сырьевых товаров, но никто не задается вопросом, кто определяет цены в этом окне.

Окно открыто, кто устанавливает цены?

По данным Bloomberg, рынок криптовалют стал единственным публичным окном, позволяющим трейдерам оценить текущие риски конфликта на Ближнем Востоке.

По мере продолжения войны в Иране ончейн-платформы, отслеживающие контракты на сырую нефть, золото и серебро, столкнулись со значительной волатильностью, вызванной розничными и крипто-нативными трейдерами.

Волатильность ончейн-цен может служить индикатором рыночных настроений в реальном времени, но ее справочная ценность ограничена. Криптонаблюдатели отмечают, что эти платформы также предоставляют эталонную модель того, как может выглядеть «круглосуточная торговля» на традиционных рынках.

На этот раз реальность оказалась экстремальнее любого нарратива.

Данные мониторинга Goldman Sachs показывают, что поток нефти через Ормузский пролив сократился примерно на 90%, при этом ежедневные поставки в объеме 18 млн баррелей буквально испарились.

JPMorgan оценивает, что перебои в поставках в регионе Персидского залива могут вырасти с 1,5 млн баррелей в сутки до почти 6 млн баррелей в сутки в течение нескольких недель, что в 17 раз превышает пиковое сокращение во время снижения добычи в России в 2022 году.

Кувейт, ОАЭ, Ирак и Катар объявили о сокращении или приостановке добычи. С марта WTI продемонстрировала совокупный рост более чем на 50%.

Настоящими бенефициарами этой волны стали те криптобиржи, которые заблаговременно разместили ончейн-контракты на сырую нефть, при этом взрывной рост объема торгов напрямую привел к увеличению их комиссионного дохода.

Данные Gate показывают, что 24-часовой объем торгов Gate XBR (нефть Brent) достиг 12 млн долларов, что на 951,37% больше, чем в прошлом месяце; XTI (нефть WTI) показала 24-часовой объем торгов в 21,15 млн долларов, рост на 397,08% по сравнению с прошлым месяцем, что свидетельствует о растущем внимании капитала и участии рынка.

Данные ончейн-мониторинга указывают на то, что еще до этой волны рыночной активности несколько известных ончейн-трейдеров и институтов уже заняли позиции в секторе RWA (активов реального мира), включая акции США и сырьевые товары.

• Соучредитель Sky Руне (@RuneKek) открыл длинную позицию по сырой нефти на сумму 8,7 млн долларов по средней цене 92 доллара 7 марта, одновременно захеджировав ее короткими позициями по ETH и индексу Nasdaq.
• CBB (@Cbb0fe) открыл короткую позицию по CL на сумму 36,3 млн долларов по средней цене 78,3 доллара 4 марта, одновременно шортя фондовый рынок Южной Кореи, природный газ и сектор ИИ, при этом удерживая длинную позицию по золоту на 4,76 млн долларов.
• Loracle открыл короткую позицию по CL на сумму 7,8 млн долларов по средней цене 92 доллара 7 марта, а также зашортил NVDA и PAXG на сумму 5,6 млн долларов, в настоящее время неся убытки по обеим сторонам.
• После того как короткая позиция кита 0x8af на сумму 7,7 млн долларов была полностью ликвидирована, он быстро открыл новую короткую позицию.
• Адрес, который ранее получил более 50 млн долларов прибыли от шорта альткоинов, за последний месяц понес убытки в размере 7,3 млн долларов на сырьевых товарах.

Среди этих участников есть те, кто занимается структурным хеджированием, те, кто ставит на разворот, и те, кто следует за трендом.

Их направления различаются, но одно остается неизменным — никто из них не является настоящим нефтяным трейдером, никто всерьез не анализирует реальную вероятность блокады Ормузского пролива и никто не строит модели спроса и предложения на нефть.

Их выход на рынок продиктован военным нарративом и усилителями в виде ончейн-кредитного плеча.

В этом суть текущего ончейн-рынка сырьевых товаров. Ликвидность определяет, кто устанавливает цены, а ликвидность на ончейн-рынках — это лишь малая часть от традиционных рынков. Чикагская товарная биржа (CME) видит ежедневные объемы торгов фьючерсами на сырую нефть в десятки миллиардов, в то время как почти 1 млрд долларов на Hyperliquid — это уже исторический пик.

Одна позиция крупного трейдера может возглавить чарт холдингов; возможно, ценообразование никогда по-настоящему не происходило ончейн, а так называемая круглосуточная торговля — это лишь коллективная фантазия криптотрейдеров о войне.

В этом окне цены устанавливаются эмоциями, усиливаются кредитным плечом и движимы нарративом о войне, а не спросом и предложением на сырую нефть.

Деньги на нефти сделаны, но накапливаются более серьезные макрориски

Те, кто все еще спекулирует ончейн-контрактами на сырую нефть, могут не осознавать, что та же война накапливает риски с другой стороны.

Согласно моделям The Kobeissi Letter, если цены на нефть останутся на уровне около 120 долларов в течение более трех месяцев, уровень инфляции CPI в США вырастет примерно до 3,7%, достигнув самого высокого уровня с сентября 2023 года.

Тем временем, февральские данные по занятости вне сельского хозяйства показали сокращение на 92 000 рабочих мест, а уровень безработицы вырос до 4,4%. Замедление темпов роста занятости должно было вынудить ФРС снизить ставки, но возобновившиеся инфляционные ожидания лишили регулятора возможности действовать.

Как только окно для снижения ставок закроется, логика оценки мировых рисковых активов окажется под новым давлением. Фондовый рынок, сырьевые товары и криптовалюты не смогут остаться в стороне.

Риски на этом не заканчиваются. Суверенные фонды Ближнего Востока, такие как фонды Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара, приостанавливают крупные инвестиции в ИИ и центры обработки данных в США, в то время как США планируют расширить экспортный контроль над чипами для ИИ в глобальном масштабе.

Кроме того, BlackRock объявила об ограничениях на выкуп паев инвесторами из своего фонда корпоративных кредитов объемом 26 млрд долларов — эти средства активно финансировали проекты центров обработки данных под высокие процентные ставки в течение последних трех лет, позволяя инвесторам выводить средства ежеквартально, но при сроках кредитования от 5 до 10 лет несоответствие по срокам создало скрытые риски.

Источники финансирования крипторынка и ИИ-нарратива сильно пересекаются; как только ИИ-нарратив остынет и спровоцирует волну вывода средств, это приведет к новым распродажам — сценарий, который наблюдался перед ипотечным кризисом 2008 года.

Заключение

Война превратила группу спекулянтов «собачьими» монетами в нефтяных трейдеров; некоторые из них заработали, другие были ликвидированы и открыли позиции заново.

Ончейн-торговля не знает сна, и война не остановится из-за этого. Счет за макрориски еще не оплачен, а битва между «быками» и «медведями» не достигла окончательного разрешения.

Кто окажется на правильной стороне в следующий раз?

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.