ЕЦБ раскрывает свой план по токенизации финансовых рынков

ЕЦБ хочет создать европейский рынок токенизированных активов

Европейский центральный банк (ЕЦБ) хочет сделать токенизацию рычагом для объединения финансовых рынков континента. В среду Пьеро Чиполлоне, член правления учреждения, представил во Франкфурте свой план по развитию токенизированных финансов в Европе.

Исходная констатация заключается в том, что рынок все еще очень фрагментирован. В Европе насчитывается 31 центральный депозитарий ценных бумаг, 14 клиринговых палат и 323 торговых платформы. В 2023 году более 95% сделок с ценными бумагами были осуществлены в рамках одного и того же местного депозитария. Таким образом, трансакции через границу остаются в меньшинстве.

Для ЕЦБ токенизация предоставляет возможность переосмыслить эту архитектуру, а не просто добавить новые технологии к существующим инфраструктурам.

Pontes и Appia, два столпа ЕЦБ

Стратегия основывается на двух взаимодополняющих проектах. Первый, Pontes, должен удовлетворить непосредственные потребности. Он позволит соединить платформы, использующие технологии распределенных реестров (DLT), с TARGET Services Европейской системы центральных банков.

Цель состоит в том, чтобы обеспечить расчет токенизированных активов непосредственно в валюте центрального банка. Ценные бумаги и платежи могут быть обменены одновременно по принципу «доставка против платежа»: либо обе стороны сделки выполняются, либо ни одна из них не выполняется.

Запуск Pontes запланирован на 21 сентября, согласно Crowdfund Insider. Среди первых операторов могут быть Clearstream, SWIAT, Cashlink и Axiology.

Второй проект, Appia, ориентирован на более долгосрочную перспективу. К 2028 году он должен привести к генеральному плану для интегрированной европейской экосистемы токенизированных активов, охватывающей, в частности, интероперабельность, обеспечение, правовую базу и устойчивость инфраструктур.

Рынок, доступный 24 часа в сутки

ЕЦБ планирует постепенное наращивание мощностей. В начале Pontes будет работать в обычные часы, прежде чем перейти на 22,5 часа в рабочий день.

К 2028 году амбиция заключается в создании инфраструктуры, доступной 24 часа в сутки и 7 дней в неделю, с большей программируемостью и, в конечном итоге, многовалютными возможностями.

Тем не менее, ЕЦБ выявляет несколько рисков. Первый заключается в том, что каждый участник будет развивать свою собственную инфраструктуру без общих стандартов. Токенизация тогда воспроизведет фрагментацию, которую она должна решить.

Другой вопрос: сохранить валюту центрального банка в качестве эталона для расчетов по сделкам. Для Пьеро Чиполлоне токенизированные рынки, основанные исключительно на частных инструментах, таких как стейблкоины, создадут дополнительные риски кредитования и ликвидности.

Наконец, ЕЦБ хочет избежать чрезмерной зависимости от инфраструктур или стандартов, разработанных за пределами Европы. Таким образом, за токенизацией также стоит вопрос финансового суверенитета и укрепления международной роли евро.

Правовая база еще требует гармонизации

Успех проекта будет зависеть от способности различных платформ взаимодействовать друг с другом, а также от сотрудничества между государственными и частными участниками. ЕЦБ может предоставить инфраструктуру расчетов и привязку к валюте центрального банка, в то время как банки, эмитенты и посредники должны будут развивать связанные активы и услуги.

Также необходимо гармонизировать правила между различными европейскими странами, особенно в отношении статуса токенизированных активов, прав собственности или исполнения смарт-контрактов. «Современная технология не может компенсировать фрагментированное право», — резюмирует Пьеро Чиполлоне.

Для ЕЦБ вопрос выходит за рамки простой адаптации блокчейна: токенизация может стать способом построения более интегрированного европейского рынка капитала, при условии, что на цифровых сетях не будут воспроизводиться границы, которые все еще фрагментируют традиционные финансы.