Рынок американских облигаций, иена и торговые риски переплетаются, глобальные финансовые условия сталкиваются с новым испытанием

24 августа президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкали заявил, что в настоящее время не наблюдается признаков сбоя на рынке американских облигаций. Доходность 10-летних облигаций США близка к 4,7%, что хотя и является высоким уровнем, но не является исторически аномальным, поэтому Федеральная резервная система по-прежнему может сосредоточиться на контроле инфляции как на главной задаче, а не на корректировке политики в ответ на колебания доходности облигаций. Это означает, что даже если государственный долг США превысит 40 триллионов долларов, Федеральная резервная система в краткосрочной перспективе не будет ставить целью стабилизацию рынка долгосрочных облигаций.

Это резко контрастирует с недавними действиями Министерства финансов, которое стремится снизить стоимость финансирования за счет расширения выкупа долгосрочных облигаций. Министерство финансов хочет снизить доходность на длинном конце, но Федеральная резервная система не пообещала предоставить политическую поддержку, поэтому доходность долгосрочных облигаций по-прежнему в значительной степени определяется ожиданиями инфляции, финансовым предложением, спросом на капитал, вызванным инвестициями в ИИ, и сроком премии. Если вмешательство Министерства финансов не сможет постоянно снижать доходность, это может еще больше подчеркнуть влияние основных финансовых показателей США на ценообразование на рынке облигаций.

Тем временем, ставки на повышение процентных ставок Банком Японии 18 сентября возросли до примерно 82%, что значительно увеличилось по сравнению с уровнем перед заседанием в июле, и иена снова приближается к отметке 160. Если чиновники Банка Японии перед заседанием дадут дополнительные сигналы о повышении ставок, это может привести к укреплению иены и увеличить давление на возвращение японских капиталов, что в свою очередь повлияет на распределение средств в глобальных облигациях и рискованных активах.

Кроме того, разрыв торговых переговоров между США и Канадой и повышение тарифов на канадские товары со стороны США также вновь повысили риски для цепочек поставок и инфляции. На фоне финансового давления в США, инфляционных рисков, связанных с энергией и торговлей, а также возможной дивергенции в денежно-кредитной политике США и Японии, рынки действительно должны сосредоточиться не только на ожиданиях снижения ставок, но и на том, сможет ли глобальная стоимость капитала оставаться стабильной. Конференция в Джексон-Хоул на этой неделе станет важным окном для наблюдения, и заявления Уоша о инфляции, доходности на длинном конце и рамках политики Федеральной резервной системы непосредственно повлияют на последующее ценообразование доллара, американских облигаций и рискованных активов.