Фондовые рынки Азии падают на фоне роста цен на нефть и процентных ставок: что вызывает беспокойство

Нефть, процентные ставки и страх: комбинация, которая обрушила Азию

Азиатские рынки закрылись в основном в минусе во вторник, под давлением комбинации, которую инвесторы хорошо знают: рост цен на нефть, увеличение доходности государственных облигаций и вновь появившийся призрак инфляции. Непосредственным триггером стали новые напряженности на Ближнем Востоке, которые подняли цены на нефть и вновь вызвали опасения по поводу глобальных затрат на энергию.

Гонконгский индекс Hang Seng упал на 0,9%, закрывшись на уровне 25.329,73 пункта. На материковом Китае индекс Shanghai Composite потерял 0,16%, а Shenzhen Composite снизился на 0,7%. Японский Nikkei упал на 0,15%, завершив день на уровне 66.215,34 пункта. В Океании австралийский S&P/ASX 200 также оказался в красной зоне, упав на 0,10%.

Исключением стали Тайвань, где индекс Taiex вырос на 1,8%, и Южная Корея, чей Kospi смог вернуть первоначальные потери и закрыться с ростом на 0,23%. Однако преобладающий тон был осторожным.

Почему государственные облигации сейчас так важны

Наиболее важным фоном для инвесторов является не краткосрочное падение фондовых рынков, а динамика на рынках фиксированного дохода. Рост цен на нефть подогревает ожидания более устойчивой инфляции, что заставляет инвесторов требовать более высокую доходность для покупки государственных облигаций. Это, в свою очередь, повышает прогнозируемые ставки по этим бумагам.

Когда доходность государственных облигаций растет, акции теряют относительную привлекательность. Логика проста: зачем брать на себя риск в акциях, если фиксированный доход платит больше? Это движение наблюдается в широком масштабе на азиатских рынках и имеет потенциал для распространения. Как мы уже анализировали в нашем финансовом освещении, циклы повышения долгосрочных процентных ставок обычно предшествуют более широким коррекциям на глобальных фондовых рынках.

Проблема усугубляется тем, что многие центральные банки региона уже сигнализировали о осторожности в отношении снижения процентных ставок. С учетом того, что нефть снова оказывает давление, пространство для монетарного смягчения еще больше сужается. И это касается не только Азии, но и развивающихся рынков в целом, включая Бразилию.

Shein дебютирует в Гонконге и уже ощущает давление рынка

На фоне этого сценария избегания рисков ритейлер модной одежды Shein дебютировал на фондовом рынке Гонконга. Результат оказался скромным: акции закрылись с падением на 0,12%, на уровне 48,5 гонконгских долларов, чуть ниже цены в 48,56 гонконгских долларов, установленной при IPO. На минимуме сессии акция достигла 43,72 гонконгских долларов, что составляет почти 10% падения по сравнению с ценой открытия.

Выбор Гонконга в качестве места листинга не был случайным. Предыдущие попытки выйти на рынок в Нью-Йорке и Лондоне столкнулись с оппозицией со стороны политиков и регуляторов, которые ставили под сомнение цепочку поставок компании в Китае. Проверка трудовых практик и источников поставок сделала невозможным листинг на западных рынках.

Время также не благоприятствовало компании. Дебют в день массовых распродаж на азиатских рынках — это обстоятельство, которого компании при IPO стараются избегать. Тем не менее, Shein решила придерживаться графика, сигнализируя о том, что необходимость в капитале была достаточно срочной, чтобы преодолеть текущие трудности.

Что это сигнализирует для инвесторов в Бразилии

Динамика, наблюдаемая в Азии, не является изолированным явлением. Рост доходности государственных облигаций — это глобальное движение, которое напрямую влияет на аппетит к риску во всех классах активов. Для бразильских инвесторов есть как минимум три значимых последствия.

Во-первых, более дорогая нефть давит на внутреннюю инфляцию, особенно через топливо и производные продукты. Это уменьшает маневр Центрального банка для возможных снижений Selic. Во-вторых, более высокие глобальные процентные ставки, как правило, укрепляют доллар, что может оказать давление на валютный курс и, следовательно, на импорт и импортированную инфляцию. В-третьих, избегание рисков на азиатских рынках часто переходит на другие развивающиеся рынки, включая Ibovespa.

Тайвань и Южная Корея смогли частично отделиться от негативного движения, но это специфические случаи. Тайвань выигрывает от глобального спроса на полупроводники, а Южная Корея имеет robust технологический рынок, который привлекает собственный поток. Для большинства рынков сообщение было ясным: риск переоценивается.

Как мы обсуждали в наших анализах глобального макроэкономического сценария, периоды переоценки риска, как правило, создают возможности для инвесторов со среднесрочной и долгосрочной перспективой, но требуют осторожности в краткосрочной.

Геополитические напряженности и цена на энергию: риск, который не исчезает

Геополитический фактор требует особого внимания. Новые напряженности на Ближнем Востоке вновь поставили цену на нефть в качестве центральной переменной в уравнении рынков. В отличие от краткосрочных шоков, текущее обострение имеет структурный компонент: регион остается нестабильным, и любое ухудшение может привести к тому, что цена на нефть достигнет уровней, которые значительно усложнят глобальный инфляционный сценарий.

Для развивающихся рынков, которые являются чистыми импортерами энергии, таких как Индия и многие страны Юго-Восточной Азии, более дорогая нефть означает большие торговые дефициты и более слабые валюты. Эффект домино одновременно затрагивает фондовые рынки, валютный курс и кривые процентных ставок.

Инвестор, который следит только за западными рынками, может недооценить важность того, что происходит в Азии. Но азиатские рынки часто служат предварительным термометром глобальных тенденций. Сессия во вторник была еще одним примером этого.