Stable Vault от Aave

Люди жаждут безопасности, предсказуемости и, что самое важное, удобства.

Автор: Thejaswini M A

Перевод: Block unicorn

Самое дорогое, что стоит перед людьми, — это решение. По сравнению с этим различные сборы кажутся ничтожными. Люди платят только за удобство и легкость, и только за это.

Вот как платформы извлекают выгоду из пользователей, лишая их права выбора. «Софа-лок» — это слово, которое мне особенно нравится, и которое Тим Уу упоминает в своей книге «Эпоха извлечения».

Не можете выбрать акции? Конечно, можете, индексные фонды, фонды S&P 500...

Не уверены, стоит ли давать займы? Лучше назовите это сберегательным счетом, и вы будете гордиться этим.

Они берут только сборы за снятие. Снимается не только право на принятие решений, иногда это также включает в себя лучшие льготы. Люди вообще не заботятся об этом.

Роль DeFi заключается в увеличении. Но какая цепочка, какой пул ликвидности, какие ставки, когда мигрировать, где мост? Это действительно Aave? Или это было сделано Клодом Фаблем до 12 июля? Aave имеет 2,5 миллиона пользователей и работает шесть лет. У Revolut 65 миллионов пользователей. Если мы скажем, что Aave должен быть умнее, это будет справедливо?

С января по июль ставка по пулу USDC Aave колебалась от 2% до 9%.

В DeFi колебания цен — это норма. Вы будете наблюдать за ростом и падением цен и в нужный момент перемещать средства.

Но такая структура совершенно не работает в других местах. Новые банки не могут объяснить пользователям, что ставки определяются спросом на займы, и при явной рекламе сберегательных счетов ставки могут упасть до 2%. Люди не будут вкладывать деньги в хаотичную среду. Вот почему люди никогда не используют приложения для криптовалюты каждый день, не говоря уже о приложениях для сбережений в криптовалюте.

9 июля Aave Labs обнаружила обходной путь под названием Stable Vault. Сегодня я хочу показать вам, как это работает, кто получает от этого выгоду и почему я считаю, что обычные пользователи в конечном итоге все равно будут его использовать.

Stable Vaults позволяют любому бизнесу начать предлагать услуги сберегательных счетов, подключившись всего один раз. Это может быть новый банк, электронный кошелек или платформа обработки зарплат. Депозиты поступают непосредственно на рынок займов Aave. Пользователи могут видеть ставки в приложениях, которые они используют каждый день; если ставка подходит, они открывают счет.

Ставка фиксированная. Я знаю, что в мире криптовалют это трудно сказать.

Рынок Aave будет выплачивать заемщикам сумму их платежей за неделю. Stable Vaults находятся над ним и предоставляют оператору панель управления. Приложение вводит число, например, 4%. С этого момента, независимо от того, что Aave делает на нижнем уровне, хранилище будет выплачивать 4% дохода каждую секунду. Это проблема приложения, не ваша. Любая прибыль, превышающая это число, принадлежит оператору.

Перспектива: инвесторы

Они все имеют страхование рейтинга. Этой весной пул USDC Aave выплачивал 2% премии, в то время как хранилище, обещающее выплатить 4% премии, все равно выплачивало 4%, а оператор брал на себя разницу.

В любом другом месте передача риска стоит денег, и здесь это не исключение. Например, фиксированные ставки по ипотечным кредитам стоят на 50-100 базисных пунктов дороже, чем плавающие ставки, и эта премия фактически является платой заемщика за фиксированную ставку.

Пользователям не нужно создавать кошельки, сохранять мнемонические фразы, строить мосты или выбирать блокчейн. Они могут получить горячую линию поддержки, восстановление учетной записи, распознавание лиц и адрес, предоставленный компанией (на случай, если возникнут проблемы). Приложение Aave прошло сертификацию SOC 2 и поддерживает двухфакторную аутентификацию (2FA), одновременно продвигая обе функции, так как именно это и покупают клиенты.

Потери пользователей максимальны. Когда призовой фонд выплачивает 9%, они могут получить только 4%; когда призовой фонд выплачивает 6%, они также могут получить только 4%. Это фиксированное соотношение, установленное приложением в зависимости от уровня пользователя. Динамическое соотношение — это данные в реальном времени, которые вы можете активно просматривать; фиксированное соотношение полностью скрывает долю посредника.

Пользователи также выбрали второго контрагента. С помощью этой настройки они добавили два новых режима риска в свой баланс: финансовое состояние финансовой компании, управляющей приложением, и качество кода скрытого частного скрипта, который отвечает за перераспределение их средств в фоновом режиме. В чисто децентрализованных финансах (DeFi) единственным риском является код основного протокола. А здесь, если промежуточная компания обанкротится или их частный бэкэнд-скрипт выйдет из строя, что приведет к потере средств, даже если Aave работает идеально, ваши средства также будут потеряны.

На настоящем рынке обмена, поскольку обе стороны могут сравнивать цены, фиксированные ставки будут снижены до уровня, близкого к справедливой стоимости. А здесь оператор устанавливает ставки в одностороннем порядке, и у клиента нет никаких ориентиров. Пользователь не будет сравнивать ставку 4% с 6% Aave, а будет сравнивать ее со ставкой своего банка. Страница приложения Aave показывает свою ставку рядом со средней ставкой по сбережениям в 0,40%, установленной Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC), и в этом контексте любая ставка выглядит очень привлекательной.

Перспектива: операторы

Предположим, что новый банк имеет 200 миллионов долларов неиспользуемых стабильных монет пользователей. У него уже есть средства и пользователи, и эти пользователи были оплачены. Ему нужно всего лишь завершить одну интеграцию, рекламируя 4% доходности, и если доходность этой стратегии достигает 6%, то ему нужно всего лишь подтвердить 4 миллиона долларов дохода в год на своем балансе, а этот доход изначально был бы расходом. Небольшие вложения, но доход до 2% — это довольно неплохо.

Rise — это компания по обслуживанию зарплат, которая выплачивает зарплаты подрядчикам в 190 странах, обработав более 1,5 миллиарда долларов. Ранее, если компания выплачивала зарплату заранее на неделю, эти USDC оставались неиспользуемыми, поэтому Rise разработала Rise Earn, чтобы разместить их в пуле USDC Aave на платформе Arbitrum до дня выплаты зарплаты.

Компания Rise взимает 1% от процентов, кроме того, никаких других сборов. Предположим, что доходность составляет 6%, тогда Rise взимает 6 базисных пунктов. Сотрудники фактически получают 5,94% доходности, и они видят только реальную ставку Aave.

Если использовать те же средства, оператор Stable Vault должен взимать 200 сборов. Доля посредника увеличилась в 33 раза.

Перспектива: Aave и Stable Vault

Основное преимущество Aave заключается в том, что его хранилище может устанавливать разные ставки в зависимости от лояльности, активности или уровня пользователя. Например, премиум-члены могут получать 5% доходности, в то время как другие пользователи получают 3,5% доходности из того же пула процентов по займам. Финансовые компании, выпускающие собственные стабильные монеты, могут зарегистрировать их как депозитные активы, что позволяет осуществлять замкнутую торговлю. Более того, остаток с доходом не теряется, что означает, что сам доход также является средством удержания.

Может ли оператор получить эти доходы бесплатно? Конечно, нет. Он коротко продает двустороннюю маржу. Этой весной, когда Aave выплачивал 2% доходности, все хранилища, обещающие доходность выше этого, должны были платить более высокие сборы.

Это привело к тому, что 18 апреля уязвимость моста Kelp DAO вызвала массовый вывод средств из Aave, и коэффициент использования пула достиг 100%, полностью заморозив все выводы и застряв в одном и том же очереди блокировки как прибыль операторов, так и средства пользователей.

Когда коэффициент использования средств достигает предела, никто, включая хранилище, не может извлечь прибыль. Избыточные средства накапливаются на балансе, рядом с основным капиталом пользователей.

Если ликвидность восстанавливается, оператор очищает накопленные избыточные средства, которые пользователи не могли вывести в течение этого времени. Эти избыточные средства — это плата, которую рынок платит за недостаток ликвидности. Именно пользователи предоставляют недостаток ликвидности. Если ликвидность не восстанавливается, плохие долги попадают в пул, и хранилище сталкивается с нехваткой средств; документы Aave показывают, что уполномоченные лица могут пополнить систему. Здесь слово «можно» не подразумевает наличие резервов.

Aave будет утверждать, что их контракты никогда не были использованы, это была проблема моста Kelp, а не код Aave, и rsETH был заморожен в течение нескольких часов. Это правда. Ранее, незадолго до того, как их менеджер по рискам ушел в отставку, они проголосовали за принятие высокорисковых залогов с коэффициентом займа до 93%, что заставило обычных пользователей нести все недостатки этого краха приложения.

Теперь кажется, что стабильное хранилище — это последний кусок головоломки?

Rise использует Aave для управления зарплатами. Kraken интегрировала Aave v3 в свой протокол Tydro на уровне L2, а затем направила свой розничный продукт Earn на этот протокол, так что пользователи Kraken, используя функцию Earn, также являются пользователями Aave. Cap Finance хранит резервы стабильных монет в Tydro.

Horizon сотрудничает с такими учреждениями, как Circle и Franklin Templeton, чтобы предоставлять займы под токенизированные государственные облигации. Приложение Aave ориентировано непосредственно на потребителей. Stable Vaults открыты для всех остальных учреждений и называются диверсифицированными инвестициями.

Aave не нуждается в дополнительных депозитах. Кулечов в марте сказал The Block, что в DeFi наблюдается избыток ликвидности, и акцент должен сместиться на кредитование. Его точка зрения верна, и именно поэтому доходность USDC упала с 8% до 2-3%. Постоянная проблема Aave заключается в том, что ликвидность DeFi очень высока, и как только доходность падает на 50 базисных пунктов, она теряется. С помощью приложения, которое контролирует поток средств, как при выплате зарплаты, можно превратить самые нестабильные средства в финансовом секторе в активы, стабильные как депозиты.

Aavenomics 3.0 была запущена 27 июня и теперь автоматически выкупает AAVE из доходов. Независимо от рыночной ситуации, доход должен продолжать поступать. В медвежьем рынке стабильные депозиты являются ключом к поддержанию работы выкупа. Как получить эти депозиты? Ответ: стабильное хранилище.

Coinbase предлагает около 4% доходности на остаток USDC. Robinhood запустила сервис Earn 1 июля с доходностью около 7%, и на данный момент уже 28 миллионов счетов получили финансирование. Оба они называют это функцией сбережений.

Coinbase работает на базе Morpho и Ethena. Robinhood работает на базе Morpho и Maple, а его параметры риска установлены компанией под названием Steakhouse.

Они оба должны были создать эту систему сами: протоколы хранения, хранители, команды по управлению рисками и несколько месяцев работы юристов. Вклад Aave заключается в том, что это все стало ненужным. Всего лишь одна интеграция, и любое приложение на Земле может отобразить число на экране и отслеживать разницу между этим числом и фактическими платежами заемщиков в реальном времени.

Банки могут использовать эту систему, потому что за ней стоит вековая юридическая поддержка. Требования к резервам, проверки, страхование депозитов и регулирующие органы, которые могут проводить внезапные проверки, все это основано на консенсусе, достигнутом давно: банки будут выдавать ваши деньги в кредит, поэтому, когда возникают проблемы с кредитами, кто-то должен взять на себя ответственность.

Все функции Stable Vaults могут быть реализованы всего за 20-30 минут. Но вам сначала нужно создать кошелек, перебросить немного USDC, а затем предоставить его Aave. Таким образом, вам не нужно проходить KYC, общаться с операторами или ждать перераспределения средств. И вы не понесете никаких убытков из-за спредов. Вы получите 6% доходности, а не 4%, и сможете в любой момент просматривать пул средств.

Я понимаю, что система рассматривает проблемы гораздо более дальновидно, чем моя логика. И когда люди этого не делают, я не считаю их глупыми.

Исследования Эйанга и Хубермана о пенсионных планах показали, что с увеличением количества фондов количество участников на самом деле снижается. Столкнувшись с большим количеством вариантов, люди в конечном итоге выбирают не участвовать ни в одном плане. Все потребительские финансовые продукты были основаны на этом выводе.

На протяжении пятнадцати лет самострахование было правильным выбором, и это давно известно. Тем не менее, большинство покупок по кредитным картам на блокчейне все еще проходят через платформы хранения. Это предпочтение, которое неоднократно упоминается и имеет огромные масштабы. И их алгоритмы безопасности лучше, чем наши. Для человека с 2000 долларов и без какого-либо фона в криптовалюте самым вероятным способом потерять деньги является потеря мнемонической фразы или отправка их на неправильный адрес. Приложение с функцией распознавания лиц и восстановления учетной записи может устранить этот сбой, который может привести к их потерям. Они платят 200 базисных пунктов за страхование своих рисков, что является разумными расходами.

Поэтому подход Aave правильный. Это именно то, что должна делать компания с ликвидностью, но без лояльности пользователей, и все приложения для потребления в области криптовалют стремятся в том же направлении, потому что везде существует одна и та же логика.

В конечном итоге это принятие человеческой природы. Люди жаждут безопасности, предсказуемости и, что самое важное, удобства. Жизнь и так сложна, зачем же еще управлять личным банковским счетом? Они просто хотят закрыть приложение и посмотреть на неподвижное число.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.